Au sein du comité de politique monétaire de la Fed, ceux qui ne sont pas d’accord en subissent les conséquences

Principales conclusions

• Bien que les membres du principal groupe de politique monétaire de la Réserve fédérale puissent voter comme ils le souhaitent, s’opposer à la majorité peut avoir des répercussions négatives.

• Des recherches indiquent que ceux qui ne sont pas d'accord avec la majorité lors des réunions du FOMC ont moins de chances de voir leurs préférences adoptées à l'avenir.

• Récemment, le FOMC a connu un nombre inhabituellement élevé de votes dissidents, reflétant des désaccords internes sur la question de savoir si l’inflation ou le chômage constitue le plus grand risque économique.

L'impact des votes dissidents

Les membres du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale qui choisissent de voter contre la majorité lors des prochaines réunions pourraient en subir les conséquences par la suite. Ceci est confirmé par une récente étude du National Bureau of Economic Research, qui a révélé que ceux qui expriment leur dissidence ont moins de chances d’influencer les décisions futures.

Lors des trois dernières réunions, la plupart des responsables de la Fed ont soutenu une baisse des taux d’un quart de point, mais il y a eu des dissidents remarqués à chaque session. Certains membres ont préféré maintenir les taux inchangés, tandis que d'autres ont plaidé pour des baisses plus importantes, entraînant une rare division des votes.

Implications économiques

La récente vague de votes dissidents met en lumière le défi actuel de la Réserve fédérale : trouver un équilibre entre une inflation persistante et des signes de faiblesse sur le marché du travail. Malgré les incitations à s’aligner sur la majorité, la plupart des décisions du FOMC sont généralement unanimes, ce qui amène les chercheurs à se demander pourquoi la dissidence est si rare.

Pour explorer cette question, les chercheurs ont analysé les transcriptions et les archives de vote des réunions de la Fed. Ils ont découvert que le président du comité joue un rôle significatif dans la formation du consensus. Lorsqu’un membre s’écarte de la majorité, la politique qu’il privilégie a environ un tiers de chances en moins d’être adoptée à l’avenir, ce qui suggère une sanction pour ceux qui défient le groupe.

Les chercheurs ont également avancé une autre explication : peut-être que les membres du FOMC ne font dissidence que lorsqu’ils se rendent compte que leur position a peu de chances de prévaloir lors des prochaines réunions.

Quelle qu’en soit la raison, l’étude conclut que la dissidence n’influe pas sur les décisions futures du comité et réduit même l’influence du dissident par la suite.

Des divisions croissantes au sein de la Fed

Dernièrement, l’unité parmi les membres du FOMC s’est affaiblie. De récentes déclarations publiques ont révélé des points de vue fortement contrastés sur l’économie. Certains responsables s’inquiètent davantage de l’inflation persistante, tandis que d’autres craignent qu’un ralentissement des embauches ne soit le signe d’une hausse du chômage à venir.

Le taux des fonds fédéraux est l’outil principal de la Fed pour gérer son double mandat — maîtriser l’inflation et soutenir un emploi solide. Le FOMC devrait maintenir les taux stables lors de sa prochaine réunion afin d’évaluer l’impact des récentes mesures politiques.