UnitedHealth (UNH) a chuté de 3,3 % depuis son dernier rapport sur les résultats : une reprise est-elle possible ?

UnitedHealth Group : Performance récente de l'action et aperçu des résultats financiers

Au cours du mois dernier, les actions de UnitedHealth Group (UNH) ont chuté d'environ 3,3 %, sous-performant par rapport à l'indice S&P 500.

Les investisseurs peuvent se demander si cette tendance baissière va se poursuivre à l'approche du prochain rapport sur les résultats, ou si UnitedHealth est sur le point de rebondir. Pour mieux comprendre la situation, examinons les résultats financiers les plus récents de la société ainsi que ses principaux moteurs financiers.

Résultats du quatrième trimestre et prévisions pour 2026

UnitedHealth Group a affiché un bénéfice ajusté par action de 2,11 $ pour le quatrième trimestre 2025, dépassant les attentes des analystes qui tablaient sur 2,09 $. Malgré ce dépassement, le bénéfice a chuté de 69 % par rapport à l'année précédente.

Le chiffre d'affaires du trimestre s'est élevé à 113,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 12 % sur un an, bien qu'il soit légèrement inférieur aux prévisions consensuelles. La croissance des adhésions commerciales basées sur les commissions et la solide performance d'Optum Rx ont contribué positivement, mais la hausse des dépenses médicales et la diminution des adhésions à risque ont compensé ces gains.

Les Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) ont proposé une augmentation de 0,09 % des paiements Medicare Advantage pour 2027, ce qui était inférieur aux attentes des analystes et pourrait atténuer l'impact du dépassement des bénéfices et des perspectives futures.

Pour l'ensemble de l'année 2025, le chiffre d'affaires de UnitedHealth a progressé de près de 12 % pour atteindre 447,6 milliards de dollars, là encore légèrement en dessous des estimations consensuelles. Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à 16,35 $, en baisse par rapport à 27,66 $ l'année précédente, mais restant 0,3 % au-dessus des attentes des analystes.

Performance opérationnelle d'UNH

Les primes du quatrième trimestre se sont élevées à 88,8 milliards de dollars, contre 76,5 milliards un an plus tôt, mais restent légèrement en deçà des 89 milliards attendus.

Le ratio ajusté des soins médicaux (MCR) était de 91,5 %, se détériorant de 640 points de base sur un an et inférieur à l'estimation consensuelle de 92,2 %. L'augmentation du MCR découle d'une réduction du financement de Medicare et de la hausse des coûts médicaux, qui ont surpassé l'évolution des prix. Les dépenses médicales ont atteint 82 milliards de dollars, contre 67 milliards l'année précédente.

Le total des coûts d'exploitation pour le trimestre s'est élevé à 112,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 21,3 % sur un an, dépassant les prévisions internes. Le ratio ajusté des coûts d'exploitation s'est détérioré à 13,5 % contre 11,9 %. Les revenus d'exploitation ajustés ont chuté de 62,1 % pour atteindre 3,1 milliards de dollars.

Segments d'activité

UnitedHealthcare, la division d'assurance santé de UnitedHealth, a généré 87,1 milliards de dollars de chiffre d'affaires au quatrième trimestre, soit une hausse de 17,5 % sur un an mais légèrement en deçà des attentes. La division comptait 49,8 millions de membres au 31 décembre 2025, en hausse de 0,8 % sur un an, mais inférieure à la prévision de 50,4 millions.

Le bénéfice d'exploitation ajusté d'UnitedHealthcare s'est élevé à 472 millions de dollars, contre 3 milliards un an plus tôt, avec une marge opérationnelle tombant à 0,5 % contre 4,1 %.

Le chiffre d'affaires d'Optum s'est établi à 70,3 milliards de dollars, contre 65,1 milliards, tiré par la forte performance d'Optum Rx et dépassant les estimations consensuelles. Cependant, le bénéfice d'exploitation ajusté d'Optum a diminué à 2,7 milliards de dollars contre 5,2 milliards, et sa marge opérationnelle a baissé à 3,8 % contre 8 %.

Situation financière à la fin de l'année 2025

UnitedHealth a terminé le quatrième trimestre avec 28,1 milliards de dollars en liquidités et investissements à court terme, contre 29,1 milliards fin 2024. Le total des actifs a augmenté à 309,6 milliards de dollars contre 298,3 milliards.

La dette à long terme (hors échéances courantes) s'élevait à 72,32 milliards de dollars, légèrement inférieure aux 72,36 milliards un an plus tôt. Les emprunts à court terme et échéances courantes de la dette à long terme totalisaient 6,1 milliards. Les fonds propres totaux ont progressé à 100,1 milliards de dollars contre 98,3 milliards.

Le flux de trésorerie d'exploitation pour 2025 était de 19,7 milliards de dollars, en baisse par rapport à 24,2 milliards un an plus tôt. L'entreprise a racheté pour 5,5 milliards de dollars d'actions et versé 7,9 milliards de dollars de dividendes au cours de l'année.

Prévisions pour 2026

La direction anticipe des revenus supérieurs à 439 milliards de dollars en 2026, reflétant des ajustements opérationnels et une baisse par rapport à 2025. Le bénéfice ajusté par action devrait atteindre au moins 17,75 $, signalant une amélioration des marges et dépassant les estimations actuelles des analystes. La marge nette devrait atteindre environ 3,6 %, contre 2,7 % en 2025.

Le ratio des soins médicaux est prévu à 88,8 % (± 50 points de base), en baisse par rapport à 89,1 % en 2025. Le ratio des coûts d'exploitation devrait être de 12,8 % (± 50 points de base), et le taux d'imposition autour de 19,25 %. Le flux de trésorerie d'exploitation est estimé à 18 milliards de dollars, en baisse par rapport à 2025. Les rachats d'actions devraient totaliser 2,5 milliards de dollars, avec 8 milliards de dividendes et 3,8 milliards de dépenses d'investissement.

Le nombre d'adhérents médicaux devrait se situer entre 46,945 et 47,495 millions en 2026, avec des baisses notables attendues dans les segments à risque commercial, Medicare Advantage et Medicaid.

Tendances des estimations

Au cours du mois dernier, les estimations des analystes pour UnitedHealth ont généralement été revues à la hausse.

Les estimations consensuelles ont augmenté de 6,27 % à la suite de ces révisions.

Notes VGM

UnitedHealth affiche actuellement une note de croissance de D, mais sa note de momentum est plus forte à B. L'action obtient également un A pour la valeur, la plaçant parmi les 20 % supérieurs pour cette approche d'investissement.

Dans l'ensemble, la note composite VGM de UnitedHealth est B, ce qui la rend attrayante pour les investisseurs qui ne se concentrent pas sur une seule stratégie.

Perspectives du marché

Les estimations des analystes pour UnitedHealth sont en hausse, et l'ampleur de ces changements est encourageante. L'action est notée #3 (Conserver) par Zacks, ce qui laisse présager une performance en ligne avec le marché global au cours des prochains mois.