Nvidia (NVDA.US) fait un retour spectaculaire à la "Retour vers le futur" : des prévisions de croissance de 70 % ébranlent Wall Street, les analystes deviennent unanimement optimistes et le marché des options connaît une explosion de sentiments haussiers.

Selon l’application financière Zhihui Finance, dans un contexte de demande croissante en puissance de calcul pour l’intelligence artificielle (IA), les derniers résultats trimestriels de Nvidia (NVDA.US) ont une nouvelle fois prouvé, avec des chiffres largement supérieurs aux attentes du marché, l’incontestable domination de l’entreprise dans le secteur des puces AI. Ce qui a le plus étonné Wall Street, c’est que sa prévision de chiffre d’affaires pour l’exercice 2028 dépassait le consensus de 200 milliards de dollars, ce qui a directement fait bondir le cours avant bourse de près de 7 % et poussé de nombreux analystes à relever leurs objectifs de prix.

Les données montrent qu’au trimestre se terminant en juillet 2026 (deuxième trimestre fiscal de l’entreprise), Nvidia a réalisé un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, largement supérieur aux attentes de Wall Street qui tablaient sur environ 92 milliards. Le bénéfice net atteint 59,69 milliards de dollars, soit un bénéfice par action de 2,46 dollars, alors qu’il était de 26,42 milliards et 1,08 dollar par action à la même période l’an passé, soit une progression de plus de 125 %. La marge brute reste élevée à 75 %, bien que légèrement inférieure aux attentes du marché.

Du point de vue du modèle économique, l’activité des centres de données reste le pilier absolu avec un chiffre d’affaires trimestriel de 89 milliards de dollars, en hausse de 117 % sur un an. L’entreprise indique que la demande pour la plateforme Blackwell Ultra demeure robuste, avec une nette augmentation des revenus issus des IA souveraines, des entreprises natives de l’IA ainsi que des clients commerciaux. Par ailleurs, les revenus liés au calcul en périphérie atteignent 7,2 milliards de dollars, en hausse de 13 % par rapport au trimestre précédent et de 27 % sur un an. Les dépenses opérationnelles augmentent de 55 % sur un an à 8,41 milliards de dollars, reflétant l’investissement continu dans la R&D et l’expansion commerciale.

Le fondateur et PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré dans le rapport financier : « L’IA a atteint un point d’inflexion, elle remplit désormais des fonctions utiles, les tokens deviennent productifs et rentables. Aujourd’hui, la puissance de calcul est en elle-même un revenu. » Il a également souligné que l’expansion des infrastructures AI était « à plein régime », que la prochaine plateforme Vera Rubin était en pleine production, réalisant ainsi la montée en puissance la plus rapide de l’histoire de la société.

Pour le trimestre en cours (août à octobre), Nvidia prévoit un chiffre d’affaires d’environ 108 milliards de dollars, supérieur à l’estimation des analystes de 103,9 milliards, soit une hausse d’environ 89 % sur un an. La société estime que la marge brute de ce trimestre sera d’environ 74 %, légèrement inférieure aux 75 % attendus par Wall Street, en raison des effets du mix produit et des coûts de démarrage.

Mais ce qui a vraiment enflammé le marché, c’est la perspective donnée pour l’exercice 2028. La CFO de Nvidia, Colette Kress, a déclaré lors de la conférence téléphonique que l'entreprise prévoyait une croissance de 70 % de son chiffre d'affaires pour 2028, alors que le consensus de Wall Street n’était que de 44 %. Plus important encore, Kress a souligné que ce taux de croissance de 70 % restait limité par l’offre et que la demande réelle croissait à trois chiffres. Sur la base d’un revenu d’environ 396 milliards de dollars pour 2027, le chiffre d’affaires de 2028 devrait atteindre environ 673 milliards de dollars, dépassant ceux d’Apple (AAPL.US) et d’Alphabet (GOOGL.US) et se plaçant juste derrière Amazon (AMZN.US), devenant ainsi la deuxième entreprise technologique en termes de revenus à l’échelle mondiale.

De nouvelles prévisions qui bouleversent Wall Street : le retour spectaculaire de Nvidia façon « Retour vers le futur »

L’analyste de Jefferies, Blayne Curtis, cite directement le titre culte de Star Wars dans son rapport et qualifie même cette perspective de « l’Empire contre-attaque » pour décrire les prévisions impressionnantes de Nvidia.

Il souligne : « Le point clé de ce rapport financier est la prévision de croissance de 70 % du chiffre d’affaires pour 2028 alors que Wall Street n’attendait que 44 %, soit 700 milliards de revenus contre un consensus de 570 milliards, et 200 milliards de plus que le cadre combiné Blackwell + Rubin d’un trillion de dollars. 70 % n’est qu’un minimum, la demande sans contrainte approche les 100 %. Sur cette base, on voit clairement la voie vers un chiffre d’affaires de 1 trillion de dollars pour 2029, ce qui, pour une telle taille d’entreprise, est stupéfiant. » Curtis maintient sa recommandation « Acheter » sur Nvidia, avec un objectif de 300 dollars.

D’autres institutions ne ménagent pas non plus leurs compliments, Evercore ISI en tête.

L’analyste d’Evercore ISI, Mark Lipacis, relève fortement son objectif de 413 à 465 dollars, tout en maintenant la recommandation de « surperformance ». Selon lui, la perspective de croissance du chiffre d’affaires compense largement l’ajustement à la baisse des marges (pour 2027 estimées entre 72 et 73 %, contre le milieu de la fourchette de 70 % précédemment) et l’impact de 160 milliards de dollars d’engagements pluriannuels visant à aider les clients à obtenir terrains, énergie et capacité de racks.

Lipacis écrit : « Nous pensons que Nvidia bénéficie de deux catalyseurs : d’abord l’entrée dans un cycle de retours sur capitaux positifs, mais aussi la possibilité de stabiliser ou d’augmenter la part de marché en 2027. À une valorisation de 13 fois notre prévision de BPA 2027, Nvidia offre l’un des meilleurs profils risque/rendement dans notre univers de couverture. »

L’analyste de Bank of America, Vivek Arya, réitère également Nvidia comme son principal choix et recommande « Achat », estimant que la direction a exposé une « vision convaincante » - y compris les perspectives, les éléments hors bilan et l’état de l’offre, ainsi que la baisse temporaire de la marge. « La direction a clairement démontré comment les investissements stratégiques aident Nvidia à consolider sa position dominante dans la vague de développement IA de toute une génération ; cette vision est convaincante, » écrit Arya dans son rapport.

JP Morgan relève son objectif de 280 à 320 dollars et maintient sa recommandation « Surpondérer ». L’institution note une accélération de la croissance des centres de données, une forte demande de Blackwell Ultra, le début des livraisons de la plateforme Vera Rubin, qui a décroché des commandes d’hyperscalers, d’acteurs de l’IA cloud et d’OEMs de systèmes, Nvidia parlant de sa plus rapide montée en puissance. JP Morgan prévoit que la marge brute touchera son plancher au quatrième trimestre 2027 avant de se redresser en 2028 grâce à la sécurisation de la majorité de ses besoins en HBM à des prix connus.

Mizuho relève son objectif de 300 à 315 dollars et maintient sa stratégie « surperformance ». La banque anticipe un chiffre d’affaires de près de 700 milliards de dollars pour 2028, soit une hausse supérieure à 70 %, bien au-dessus du consensus actuel de 574 milliards. Elle s’attend à ce que Blackwell Ultra continue de monter en puissance et que Vera Rubin contribue à environ 20 % des revenus du trimestre d’octobre. Côté marges, elle prévoit aussi une baisse à 74 % au trimestre d’octobre (-100 points de base), un creux à 71-72 % au trimestre de janvier, puis une stabilisation à 72-73 % pour 2028. L’objectif se fonde sur un PER de 20 fois les profits estimés pour 2028.

Goldman Sachs relève son objectif de 285 à 300 dollars, mais maintient sa recommandation « Neutre ». L’analyste James Schneider estime qu’avec les perspectives 2027 solides, le cours pourrait maintenir ses gains récents, mais osciller entre des prévisions optimistes et un consensus déjà élevé. Il souligne que la direction s’est engagée à redistribuer plus de 50 % des flux de trésorerie excédentaires aux actionnaires, ce qui pourrait soutenir l’action. Les marges de 72-73 % prévues pour 2027 devraient aussi rassurer les investisseurs sur la maîtrise des coûts, tout comme la transparence accrue sur les garanties financières et engagements donnés aux clients.

Marché des options : objectif à 260 dollars sur un mois

Le marché des options a également été très animé après les résultats. Selon les données de trading, la volatilité implicite des options avant les résultats de Nvidia était évaluée à ±6,1 %, et la hausse de 7 % avant bourse jeudi s’est inscrite presque exactement dans cette fourchette prévue.

Après l’annonce, l’attention des investisseurs s’est immédiatement portée sur la chaîne d’options arrivant à échéance le 25 septembre. Sa volatilité implicite indique que le marché s’attend à une amplitude de variation de ±10,1 % sur un mois, soit un cours compris entre 202 et 247 dollars (sur la base du prix avant bourse).

Mais le plus remarquable concerne la distribution des positions sur les calls : l’option d'achat à 260 dollars compte 31 842 contrats ouverts, soit le plus gros volume unique de la chaîne, ce qui représente une cible de prix supérieure de 15,7 % au cours avant bourse jeudi. De nombreux traders avaient donc déjà fixé cet objectif avant la publication. Les calls à 250, 240 et 230 dollars affichent respectivement 28 914, 25 731 et 22 619 contrats, dessinant une structure haussière progressive qui va jusqu’aux 15 847 calls à 300 dollars, soit 33 % de plus que le prix avant bourse. Puisque le call à 260 dollars est bien au-delà de la volatilité implicite de la chaîne du 25 septembre, ces traders parient clairement sur la poursuite de la dynamique, plutôt que sur une dérive lente après l’annonce.

Du côté des protections à la baisse, le put à 200 dollars regroupe 24 107 contrats, soit la plus grosse position vendeuse, à un niveau 11 % sous le cours avant bourse considéré comme le seuil où la logique haussière post-résultats commencerait à s’effriter. Plus bas, les puts à 195, 190, 185 et 180 dollars forment un escalier protecteur, tandis que le put à 170 dollars (18 847 contrats) sert de couverture contre un risque extrême de « queue ».

La seule voix négative : Seaport estime que les « sold outs » limitent le potentiel de hausse

Face à cet unanimisme haussier, Jay Goldberg de Seaport Research Partners est le seul analyste à maintenir sa recommandation de « vendre ». Dans une interview après les résultats, il estime que, même si les performances trimestrielles de Nvidia sont « très impressionnantes », « personne ne s’en souciera » car les puces de la société sont déjà toutes vendues et les contraintes d’approvisionnement laissent peu de place à des surprises positives cette année.

Goldberg note que la dépendance de Nvidia vis-à-vis de TSMC (TSM.US) est une contrainte difficile à lever à court terme. Selon lui, la capacité de production de puces de Nvidia est déjà entièrement allouée pour cette année : « Lorsque vos produits sont déjà épuisés, où trouver de la croissance supplémentaire ? Cela ne changera pas cette année. » Il insiste particulièrement sur cette dépendance comme une contrainte structurelle de court terme.

Il ajoute que le rachat de Groq par Nvidia pourrait augmenter sa production hors TSMC l’an prochain, et que les revenus issus des logiciels et nouveaux services cloud pourraient aussi croître, mais que cela demandera du temps.

Enfin, il pointe la concurrence des puces Instinct d’AMD (AMD.US), des TPU de Google ainsi que des puces maison développées chez OpenAI et Anthropic. Toutefois, il prévoit que Nvidia conservera la plus grande part du marché.