Le discours de faucon de Waller résonne encore, les chiffres de l'emploi non agricole et les résultats financiers de Broadcom (AVGO.US) arrivent à la suite : la première semaine de septembre à Wall Street s’ouvre sous la double épreuve de la hausse des taux et de la rentabilité de l’IA.

Selon l’application d’information financière Zhihui Finance, alors que les résultats trimestriels supérieurs aux attentes de Nvidia (NVDA.US) ont ravivé l’engouement pour les transactions sur l’intelligence artificielle (IA) et poussé l’indice S&P 500 près de son sommet historique, le discours agressif du président de la Réserve fédérale, Kevin Walsh, lors du symposium des banquiers centraux de Jackson Hole, a rapidement recentré l’attention des marchés sur les risques liés à la politique monétaire.

La semaine dernière, les trois principaux indices boursiers américains ont tous terminé en hausse. L’indice S&P 500 a progressé de 0,49 % sur la semaine, à moins de 1 % du plus haut niveau de clôture historique enregistré le 13 août ; le Nasdaq a gagné 0,85 % et le Dow Jones Industrial Average 0,53 %. Les secteurs technologiques ont mené la hausse avec un bond de 1,8 % sur la semaine, les services de communication ont gagné 1,6 %, tandis que Salesforce (CRM.US), grâce à des résultats supérieurs aux attentes et à une révision positive de ses prévisions, a bondi de 22 % en une semaine.

Sur le marché des changes et des matières premières, l'impact du discours agressif de Walsh a été manifeste. L'indice du dollar américain a progressé de 0,85 % sur la semaine, terminant à 99,69. Le prix de l’or a chuté de plus de 3 % vendredi, clôturant à 4 454,28 dollars l’once, soit une baisse cumulée de 3,24 % sur la semaine. L’anticipation de paix au Moyen-Orient a pesé sur les prix du pétrole, apaisant ainsi les craintes inflationnistes. D’après les données de Goldman Sachs, le flux pétrolier dans le détroit d’Hormuz est revenu à environ deux tiers du niveau d’avant-conflit, ce qui est devenu un facteur clé de la pression récente sur le pétrole.

Bien que la volatilité globale du marché reste faible, l’indice VIX de la Bourse de Chicago s’approche de ses plus bas annuels et le volume moyen quotidien reste nettement inférieur à la moyenne annuelle de 2026, les flux de capitaux révèlent cependant une montée de la prudence. Selon LSEG Lipper, la semaine du 26 août, les fonds d’actions américains ont enregistré une sortie nette de 22,3 milliards de dollars, le chiffre le plus élevé en près de cinq mois ; les fonds à grande capitalisation en ont perdu 24,73 milliards, la pression de sortie reposant presque entièrement sur les super géants de la tech, les investisseurs institutionnels cherchant des opportunités de rotation sur les petites et moyennes capitalisations.

Le marché obligataire américain recèle également ses propres risques. Après le discours de Walsh, les rendements long terme n’ont pas reflué significativement, en partie parce qu’il n’a pas abordé frontalement les enjeux historiques de la dette et du déficit. Les rendements élevés laissent présager que les tensions sur le marché obligataire ne se dissiperont pas à court terme, ce qui pourrait continuer de peser sur les valorisations boursières.

Alors que Wall Street entre dans le mois de septembre, les investisseurs scruteront de près le rapport sur l’emploi non agricole d’août pour y déceler les signaux sur la prochaine orientation de la politique monétaire de la Fed. Cette semaine, le calendrier américain est chargé : mardi seront publiés l’ISM manufacturier d’août, les offres d’emploi JOLTS de juillet et les dépenses de construction de juillet ; mercredi, les données d’emploi privé ADP d’août, les commandes industrielles de juillet et le Livre beige de la Fed ; jeudi, la balance commerciale de juillet, les nouvelles demandes d’allocations chômage hebdomadaires et l’ISM des services d’août ; enfin, vendredi, le très attendu rapport sur l’emploi non agricole d’août.

Outre cela, les derniers résultats de Broadcom (AVGO.US), la réunion des ministres des finances et des gouverneurs des banques centrales du G20, ainsi que le passage de flambeau officiel chez Apple (AAPL.US), pourraient également orienter la tendance du marché. Le ton agressif de Walsh lors du symposium de Jackson Hole a fait grimper la probabilité d’une hausse des taux en septembre à près de 60 %, rendant les investisseurs particulièrement sensibles aux données économiques à venir.

Selon les analystes, les places américaines se trouvent actuellement à un stade clé de « double validation par les données macroéconomiques et les bénéfices de l’IA ». Charles Schwab note dans son dernier commentaire de marché que les investisseurs ne craignent pas excessivement une hausse des taux en septembre en elle-même, mais redoutent plus ses répercussions en chaîne sur les marchés obligataires mondiaux. Sur le plan historique, septembre est traditionnellement le mois le plus faible pour le S&P 500, ce qui justifie une attitude prudente pour la semaine à venir.

Données sur l’emploi non agricole : la « pierre de touche » pour une hausse des taux en septembre de la Fed

Le rapport sur l’emploi non agricole américain pour août, publié ce vendredi 4 septembre, est le dernier rapport d’emploi d’importance avant la réunion du FOMC du 16 septembre. Après que Walsh a clairement exprimé ses inquiétudes sur l’inflation et laissé entendre un resserrement monétaire supplémentaire, ce rapport est quasi-unanimement considéré comme l’élément clé pour juger de la probabilité d’une hausse des taux en septembre.

Selon un sondage, les économistes s’attendent à environ 58 000 créations de postes en août, un taux de chômage maintenu à 4,1 % et une hausse moyenne des salaires de 0,2 % sur le mois. James Knightley, économiste chez ING, s’attend pour sa part à un redressement modéré de l’emploi à environ 65 000, tout en notant que le schéma « faibles embauches, faibles licenciements » devrait se poursuivre.

Le mois précédent, les chiffres de l’emploi non agricole de juillet avaient surpris avec 23 000 suppressions de postes, suscitant des inquiétudes sur l’affaiblissement du marché du travail. Le Bureau of Labor Statistics a également publié une révision préliminaire de référence cette semaine, abaissant le total des emplois non agricoles sur douze mois (jusqu’en mars) de 79 000, soit une réduction de 0,1 %. Cette révision, bien que moindre que celle de 911 000 pour la même période en 2025, rappelle aux investisseurs que les chiffres officiels de l’emploi peuvent être systématiquement surestimés.

Dans son discours à Jackson Hole vendredi dernier, Walsh a rappelé que l’inflation restait le principal défi de la Fed, que la politique monétaire actuelle n’était pas nettement restrictive, et a refusé de donner une guidance anticipée, plaidant pour une communication de la Fed « plus discrète ». Le marché a unanimement interprété cette posture comme un signal hawkish. Selon l’outil FedWatch de CME, la probabilité d’une hausse des taux de 25 points de base en septembre est passée de 35 % avant le discours à environ 57 %, avec une tarification quasi-complète d’au moins une hausse d’ici décembre.

Pour Rick Rieder, gestionnaire de fonds chez BlackRock, le ton adopté par Walsh est « à juste titre agressif », mais « ne signifie en rien qu’une hausse des taux en septembre est acquise », étant donné qu’il reste d’autres données sur l’emploi et l’inflation avant la réunion. Deutsche Bank prévoit que la Fed relèvera ses taux de 50 points de base cette année, en septembre et en décembre. Bob Schwartz, économiste senior chez Oxford Economics, reste plus prudent et n’intègre pas de hausse dans ses prévisions de base, estimant que la pression sur l’inflation des biens de base s’est apaisée tandis que celle des services hors logement décline également.

Pour les marchés actions, ce rapport sur l’emploi n’est pas forcément une « bonne nouvelle » s’il est trop fort. Un chiffre de créations d’emplois beaucoup plus élevé que prévu et une forte hausse des salaires pourraient renforcer les anticipations d’un resserrement monétaire, augmenter le coût du crédit et peser sur les valorisations boursières ; à l’inverse, des données trop faibles susciteraient des craintes sur les fondamentaux économiques.

Matt Stucky, directeur de la gestion actions chez Northwestern Mutual Wealth Management, affirme que « le marché souhaiterait voir des données qui permettent à la Fed de rester en retrait ».

Bénéfices de l’IA : Broadcom saura-t-elle reproduire le solide guidance de Nvidia ?

La semaine dernière, Nvidia a publié des résultats trimestriels largement supérieurs aux attentes et a donné une prévision rarissime de croissance de 70 % du chiffre d’affaires pour le prochain exercice, ravivant la confiance des investisseurs dans la thématique IA. Cette semaine, la lumière se tourne vers Broadcom, autre géant des puces IA, qui publiera ses résultats après la clôture mercredi (heure US Est).

Le consensus anticipe un bénéfice par action de 3,24 dollars pour Broadcom au dernier trimestre, avec un chiffre d’affaires de 29,4 milliards, soit une croissance annuelle de plus de 84 % ; si réalisé, la progression du bénéfice atteindrait 91,5 %. Au trimestre précédent, Broadcom avait enregistré 22,19 milliards de revenus, en hausse de 48 %, soutenue principalement par la demande de puces sur mesure et d’équipements réseaux IA. Les investisseurs attendent surtout de savoir si Broadcom apportera une visibilité comparable à celle de Nvidia, prouvant que l’essor des investissements dans l’infrastructure IA bénéficie à un spectre de plus en plus large.

Jordan Klein, analyste chez Mizuho Securities, note que le cours de l’action Broadcom a déjà corrigé d’environ 15 % les deux dernières semaines, offrant une fenêtre d’achat contrariante. Il s’attend à ce que la direction donne des perspectives positives sur la collaboration autour des puces personnalisées Google (GOOGL.US) ainsi que sur les opportunités de revenus IA pour 2027 et 2028. Il précise toutefois rester à titre personnel plus favorable à Nvidia, tout en voyant un potentiel haussier significatif pour Broadcom au cours des six prochains mois.

Outre Broadcom, plusieurs entreprises liées à l’IA présentent leurs résultats cette semaine : Dell Technologies (DELL.US) mardi soir (heure US Est), avec un consensus d’un BPA ajusté à 4,91 dollars, en hausse de plus du double sur un an. Morgan Stanley note que les attentes sont déjà très élevées pour les fabricants de matériel, Wall Street attendant que Dell relève ses prévisions annuelles grâce à ses commandes de serveurs IA. Le même jour, Palo Alto Networks (PANW.US) publiera également ses résultats ; mercredi, ce sera Snowflake (SNOW.US) et Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) ; jeudi, DocuSign (DOCU.US), Victoria’s Secret (VSXY.US), Ciena (CIEN.US) et Zscaler (ZS.US) dévoileront à leur tour leurs chiffres.

De façon générale, la saison des résultats du deuxième trimestre touche à sa fin à Wall Street. Selon LSEG IBES, les entreprises composant le S&P 500 devraient enregistrer une croissance de bénéfices ajustés de 34,5 % sur un an, ce qui montre la vigueur du cœur de la rentabilité des entreprises. Michael Reynolds, vice-président et stratégiste d’investissement chez Glenmede, estime que si la dernière vague de résultats continue dans cette dynamique, elle apportera un soutien positif au marché pour le reste de l’année.

Passe de témoin chez Apple et Tesla Cybercab : la dynamique des géants de la tech sous surveillance

Cette semaine, deux événements hors publications financières retiennent aussi l’attention dans le secteur tech.

Apple a procédé à la passation officielle de la direction générale, Tim Cook remettant le poste de CEO après de nombreuses années à John Ternus. Sous la direction de Cook, la valorisation d’Apple est passée d’environ 350 milliards à une fourchette comprise entre 4 000 et 5 000 milliards de dollars, l’iPhone étant devenu un outil de vie indispensable et la branche services une source clé de revenus.

Cela dit, certains analystes voient en Cook davantage un gestionnaire stable qu’un créateur inspiré, soulignant que lors de la fin de son mandat il n’a plus lancé personnellement de nouveaux produits, et qu’Apple est resté prudent dans l’IA, ne suivant pas la frénésie autour des grands modèles de langage. La passation de Cook marque la fin d’une ère, quoique l’impact sur l’opérationnel d’Apple à court terme soit jugé limité par le marché.

Tesla (TSLA.US) organisera jeudi à Austin, Texas, un événement Cybercab réservé aux invités. Il se murmure que les clients pourraient bientôt réserver ce véhicule autonome via l’application Robotaxi de Tesla. L’événement devrait être l’occasion pour la firme de dévoiler de nouveaux détails et plans d’expansion liés à son activité de taxi autonome.

G20, décisions des banques centrales et variables des marchés mondiaux

Juste après le symposium de Jackson Hole, la réunion des ministres des finances et des gouverneurs de banques centrales du G20 se tient de lundi à mardi à Asheville, Caroline du Nord (Etats-Unis). Ce rendez-vous marque la prochaine étape cruciale en matière de communication de politique monétaire.

A noter : le gouverneur de la Banque du Japon Kazuo Ueda, absent à Jackson Hole, sera présent, offrant un point d’observation clé sur la direction de la politique monétaire japonaise. Sur fond de divergences croissantes des banques centrales après le positionnement « faucon » de Walsh, les propos des ministres et gouverneurs sur l’inflation et la politique resteront des variables majeures pour la volatilité du marché cette semaine.

Autre point d’intérêt, le CEO de Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, et celui d’OpenAI, Sam Altman, s’exprimeront lors de la réunion des ministres de l’innovation du G20. Depuis l'envolée boursière de Nvidia, le marché suivra de près leurs déclarations, qui pourraient catalyser de nouveaux flux sur la thématique IA.

La détente du prix du pétrole joue aussi un rôle. Les perspectives de paix au Moyen-Orient ont facilité le repli des cours, soulageant les craintes inflationnistes et apaisant les inquiétudes sur le rythme de hausse des taux américains. Si la situation venait à se tendre, ce coussin disparaîtrait, intensifiant les jeux politiques. L’issue des discussions du G20 sur la lutte commune contre l’inflation, la poursuite des négociations de cessez-le-feu entre les Etats-Unis et l’Iran ainsi que sur la navigation dans le détroit d’Hormuz détermineront les orientations prochaines des actifs risqués comme des valeurs refuges.

Enfin, l’agenda mondial des banques centrales est chargé cette semaine. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande annoncera mercredi sa décision sur les taux ; ING et Nomura tablent sur une hausse de 25 points de base à 2,75 %, en raison d’une inflation au plus haut depuis deux ans et demi. La Banque du Canada annoncera le même jour, le consensus s’attendant à un statu quo à 2,25 %, la croissance annualisée du PIB ayant atteint 3,3 % au deuxième trimestre, la plus forte en plus de trois ans, et le marché du travail restant robuste.

Côté zone euro, la première estimation de l’inflation de l’IPC pour août sera publiée mardi, avec des prévisions de 3,0 % d’inflation générale et 2,6 % d’inflation sous-jacente, ce qui constituerait un plus haut depuis 2023. Goldman Sachs prévoit une hausse des composantes énergétiques de 14,4 % sur un an. La Banque centrale européenne se réunira le 10 septembre : la question de savoir si ces données conforteront la perspective d’une hausse des taux sera déterminante pour les futures évolutions de l’euro à court terme.