Les inquiétudes commerciales et les risques d’approvisionnement s’accentuent, ANZ prévoit que le prix du cuivre atteindra de nouveaux sommets au début de l’année prochaine

Huitong Finance, 3 septembre—— ANZ estime que l'incertitude autour de la politique tarifaire américaine accélère la concentration de l'offre de cuivre vers les États-Unis, alors que la production minière est soumise à des perturbations, tandis que les investissements dans les véhicules électriques, les infrastructures liées aux énergies nouvelles et l'intelligence artificielle maintiennent la résilience de la demande en cuivre. Grâce à la combinaison d'une offre tendue et à l'évolution structurelle de la demande, le prix du cuivre pourrait dépasser son précédent sommet dès le début de l'année prochaine.

Le marché du cuivre est récemment redevenu un centre d'attention dans le domaine des matières premières. Les analystes d'ANZ estiment qu'avec le potentiel de la politique tarifaire américaine continuant d'influencer les flux commerciaux mondiaux, les défis croissants du côté de l'offre minière, ainsi que la résilience de la demande dans les secteurs de l'énergie renouvelable et de l'électrification, la probabilité que le prix du cuivre atteigne de nouveaux sommets historiques au début de l'année prochaine augmente. 3

La logique centrale de cette analyse est que les tarifs potentiels américains sont en train de modifier la répartition géographique des stocks mondiaux de cuivre. Les marchés craignent que le gouvernement américain augmente à l'avenir le coût des importations de cuivre, incitant les négociants et les entreprises en aval à acheminer à l'avance des ressources de cuivre vers les États-Unis pour éviter le risque tarifaire potentiel. Résultat : les stocks nationaux américains sont reconstitués alors que

, ce qui exerce une pression accrue sur les stocks réellement disponibles à l’échelle mondiale.

Ce phénomène n’est pas un simple incident à court terme. L’Agence internationale de l’énergie a précédemment souligné que le marché du cuivre a cette année déjà été influencé par des interruptions de l’approvisionnement minier, l’incertitude des droits de douane américains, et la croissance de la demande dans les secteurs de l’électrification ou de l’intelligence artificielle, entre autres facteurs, le prix du cuivre ayant franchi dans l’année . Parallèlement, le cycle de développement des mines de cuivre étant relativement long, l’exploration jusqu’à la mise en production de nouveaux sites prend généralement plusieurs années, rendant difficile d'atténuer rapidement les pénuries d'approvisionnement par de nouvelles capacités à court terme.

La pression du côté de l’offre mérite également une attention particulière. Selon ANZ, le phénomène El Niño pourrait avoir des effets négatifs sur la production de cuivre au Chili, alors que le risque lié à l'énergie hydraulique au Brésil pourrait accroître l'incertitude de la production minière. Pour les mines de cuivre et les secteurs de fusion, fortement dépendants de l'énergie et de l'eau, les phénomènes météorologiques extrêmes et la variation de l'approvisionnement énergétique pourraient encore renforcer la pression sur le marché physique en touchant l’extraction, le traitement et l’affinage. Le risque de l’approvisionnement en cuivre évolue, passant d’accidents isolés dans certaines mines à des problèmes structurels plus larges. Récemment, l'industrie chilienne du cuivre a même été confrontée à des risques liés au transport, certains matériaux ayant été la cible de vols, ce qui aggrave encore l’incertitude de la chaîne d’approvisionnement.

Du côté de la demande, les caractéristiques diffèrent du cycle économique traditionnel. Les véhicules électriques, les réseaux de transmission, les infrastructures d’énergies renouvelables et la construction de centres de données nécessitent tous une grande quantité de cuivre. L'expansion rapide des infrastructures liées à l’intelligence artificielle, en particulier, engendre une augmentation continue de la demande de cuivre pour l’alimentation électrique, les transformateurs, les lignes de transmission et la distribution interne des centres de données. Selon l’Agence internationale de l’énergie, à mesure que le système énergétique mondial s’électrifie, le réseau, les véhicules électriques, la construction, l’industrie et les centres de données deviendront d’importants moteurs de la croissance future de la consommation de cuivre.

Dans le même temps, le secteur manufacturier américain souffre toujours d’une offre serrée de cuivre et de composants électriques apparentés. Les dernières enquêtes industrielles montrent que les produits en cuivre, composants électriques et certains matériaux métalliques restent en situation de tension sur l’offre, tandis que l'indice des prix des matières premières reste élevé, indiquant que la pression sur les prix du cuivre provient autant des tensions sur la chaîne d'approvisionnement réelle que des spéculations financières. Du point de vue des stocks, l’absorption anticipée de cuivre par les États-Unis pourrait entraîner une nette différentiation régionale. Si la demande d’importation américaine continue de croître, elle réduira l’accès aux disponibilités spot sur les marchés européen et asiatique. Lorsque les stocks américains s’accumulent et que ceux des autres régions diminuent, cela pourrait accentuer les écarts de prix régionaux sur le marché mondial du cuivre, ainsi qu’accroître la prime spot et la volatilité des contrats à terme.

En fait, le prix du cuivre a déjà récemment franchi des sommets importants cette année. Les données montrent que le prix du cuivre sur le LME a atteint auparavant jusqu'à , un sommet historique, tiré par la baisse du dollar, les inquiétudes concernant l’offre minière et le stockage anticipé induit par la possibilité de tarifs américains. Cependant, des prix élevés du cuivre imposent également des contraintes sur la demande. À mesure que les prix atteignent de nouveaux sommets, certaines entreprises manufacturières traditionnelles pourraient réduire leurs achats, retarder la reconstitution de leurs stocks, voire chercher à utiliser l’aluminium comme substitut. Ainsi, pour que le cuivre atteigne un nouveau record historique au début de l’année prochaine, outre la persistance d’une offre limitée, il faudra également que la demande structurelle provenant des énergies nouvelles, des réseaux et des infrastructures d’intelligence artificielle continue de croître.

En outre, il convient de rester vigilant face aux mouvements de prix induits par une évolution de la politique tarifaire américaine. Si les droits de douane finaux sont inférieurs aux attentes du marché ou si leur application est retardée, les stocks de cuivre acheminés à l’avance vers les États-Unis pourraient retourner sur le marché mondial, ce qui soulagerait la pression sur l’offre en dehors des États-Unis, entraînant potentiellement une correction importante du prix du cuivre à court terme. Certains établissements ont également prévenu qu’après la dissipation de l’incertitude tarifaire, le marché pourrait à nouveau se focaliser sur les fondamentaux mondiaux de l’offre et de la demande, ce qui exercerait une pression baissière sur le cours du cuivre.

Ainsi, le marché du cuivre est actuellement dans une configuration assez particulière : d’une part, les anticipations de droits de douane poussent les stocks à s’accumuler plus rapidement aux États-Unis ; d’autre part, la croissance difficile de l’offre minière, conjuguée à la demande structurelle provenant des investissements dans les énergies nouvelles, l’intelligence artificielle et les réseaux, continue de renforcer les attentes d’une tension entre l’offre et la demande à l’échelle mondiale. L’interaction de ces deux forces crée la base pour que le prix du cuivre poursuive sa progression vers de nouveaux sommets historiques, mais cela signifie également que le prix devient très sensible aux modifications de la politique et à une éventuelle réallocation des stocks.

D'un point de vue technique à moyen terme, la tendance du cuivre reste fortement haussière. Auparavant, le prix du cuivre sur le LME a dépassé et s’est progressivement rapproché du plus haut historique, ce qui indique que la tendance haussière domine toujours. Si le prix parvient à se maintenir durablement au-dessus de 14 000 dollars et à franchir le précédent sommet historique, situé autour de , un nouveau potentiel de progression s’ouvrira ; après un nouveau sommet, il sera crucial d’analyser le volume et l’évolution des positions ouvertes pour juger du caractère durable de la hausse.

À court terme, après une hausse rapide, le prix du cuivre se trouve dans une zone de consolidation élevée et le risque d'achat en poursuite s’est nettement accru. Si la correction se maintient dans la zone 13 500–13 800 dollars, la structure haussière globale reste préservée ; en cas de rupture sous ce niveau, un repli vers 13 000 dollars pourrait chercher un support. À la hausse, il conviendra de surveiller le sommet historique de 14 500 dollars ; en cas de franchissement net, le marché pourrait réamorcé une phase de hausse ; en cas d’échecs répétés à dépasser ce seuil, une correction technique liée à une prise de bénéfices plus importante est à craindre.


ANZ se montre optimiste quant à la possibilité que le prix du cuivre atteigne un nouveau sommet début d'année prochaine, sur la base non pas d’une pure dynamique spéculative, mais de la combinaison de . À court terme, la politique tarifaire reste le facteur le plus volatil pour les prix ; à moyen et long terme, la contradiction entre la tendance mondiale à l’électrification et la lenteur des cycles de développement minier pourrait continuer de soutenir la valorisation du cuivre. Si les stocks diminuent en dehors des États-Unis et que les perturbations minière dues à la météo et à l’exploitation persistent, la probabilité de voir le cuivre atteindre de nouveaux sommets historiques sera encore rehaussée.