Ekonomi Amerika Serikat berayun antara konsumsi yang kuat dan hambatan perang: Permintaan domestik yang panas tidak mampu menyelamatkan pertumbuhan PDB yang melambat menjadi 1,5%, harga minyak turun membantu PCE turun secara tak terduga

Aplikasi Zhihui Financial mendapatkan informasi, meskipun pengeluaran konsumen mengalami lonjakan tajam dan antusiasme investasi bisnis seputar kecerdasan buatan (AI) terus berlanjut, pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat pada kuartal kedua tahun ini tetap melambat secara signifikan akibat melemahnya ekspor dan penurunan persediaan, tidak sesuai dengan ekspektasi pasar.

Estimasi awal yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi Departemen Perdagangan AS pada Kamis menunjukkan bahwa produk domestik bruto (PDB) kuartal kedua, setelah disesuaikan dengan inflasi, meningkat pada tingkat tahunan 1,5%. Laju pertumbuhan ini tidak hanya turun dari 2,1% pada kuartal pertama, tetapi juga jauh di bawah prediksi rata-rata para ekonom sebesar 2,1%. Namun, setelah indikator ekonomi prospektif resmi diterbitkan, sebagian ekonom telah menurunkan prediksi terendah mereka menjadi 1,5% sebelumnya, sehingga data akhir sejalan dengan ekspektasi yang telah diperbaiki.

Permintaan domestik kuat: Konsumsi dan investasi jadi penggerak ganda

Data PDB secara keseluruhan yang lemah sangat menutupi ketahanan permintaan domestik AS. Pengeluaran konsumen, yang menyumbang lebih dari dua pertiga aktivitas ekonomi AS, tampil sangat menonjol pada kuartal kedua, dengan laju pertumbuhan tahunan kuartal ke kuartal melonjak tajam dari 0,5% pada kuartal pertama menjadi 3,2%.

Pulihnya konsumsi secara kuat didorong oleh beberapa faktor satu kali. Berkat "UU Besar dan Indah" (One Big Beautiful Bill) yang didorong oleh mantan Presiden AS Trump, keluarga AS tahun ini menerima pengembalian pajak yang lebih besar dari biasanya, sehingga sebagian dapat mengimbangi menurunnya daya beli akibat kenaikan harga bensin karena konflik Timur Tengah.

Selain itu, penurunan harga bensin secara bertahap di akhir kuartal kedua, promosi besar-besaran oleh peritel, serta berakhirnya Piala Dunia Sepak Bola dan pengeluaran organisasi nirlaba yang terkait dengan pemilihan paruh waktu, semuanya turut mendorong konsumsi pada tingkat yang berbeda-beda. Pada Juni, pengeluaran konsumen yang telah disesuaikan dengan inflasi tumbuh 0,4% secara bulanan, menyamai kenaikan bulanan tertinggi sejak Juli 2025.

Pertumbuhan pengeluaran rumah tangga terutama berasal dari barang tahan lama seperti perabotan dan kendaraan bermotor. Dalam hal konsumsi jasa, terdapat peningkatan signifikan dalam pengeluaran konsumen di sektor rekreasi, restoran, dan akomodasi.

Pada saat yang sama, investasi bisnis tetap menjadi pilar inti pertumbuhan ekonomi. Dalam persaingan sengit di bidang kecerdasan buatan, raksasa teknologi mengabaikan kekhawatiran investor akan valuasi tinggi dan tetap mengeluarkan dana besar. Perusahaan teknologi besar seperti Meta (META.US) dan Microsoft (MSFT.US) terus melakukan investasi besar-besaran untuk membangun pusat data pada kuartal kedua, mempercepat pengembangan infrastruktur AI, selain itu permintaan terhadap peralatan industri dan transportasi juga memberikan kontribusi signifikan. Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, setelah rapat Komite Pasar Terbuka Federal pada hari Rabu, menggambarkan daya tahan ekonomi sebagai “sangat mengesankan,” dan menekankan bahwa karakteristik ekonomi yang paling "mencolok" adalah momentum kuat investasi bisnis.

Karena fluktuasi perdagangan sering menyamarkan data PDB secara keseluruhan, para ekonom sangat memperhatikan satu indikator permintaan domestik yang lebih presisi, yang mengecualikan fluktuasi perdagangan, persediaan, dan belanja pemerintah—yaitu penjualan akhir pribadi domestik. Indikator ini melonjak 3,9% pada kuartal kedua, lebih dari dua kali lipat laju pertumbuhan kuartal pertama, mencapai kinerja terbaik sejak awal 2023, yang kian mengonfirmasi fondasi ekonomi AS tetap kokoh.

Angin sakal perang: Ekspor bersih dan persediaan menjadi “tumit Achilles”

Data rinci komponen PDB menunjukkan bahwa perubahan perdagangan internasional dan persediaan menjadi faktor utama yang membebani pertumbuhan ekonomi. Pada kuartal kedua, ekspor bersih membebani PDB sebesar 1 poin persentase penuh. Hal ini disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk perusahaan yang terburu-buru melakukan impor sebelum tarif baru berlaku, serta lonjakan permintaan impor barang modal.

Perubahan persediaan lebih lanjut menekan PDB sekitar 0,67 poin persentase, menunjukkan bahwa selama perang dengan Iran yang berlangsung enam bulan, banyak perusahaan memilih untuk secara aktif mengurangi persediaan mereka.

Investasi tetap non-residensial tumbuh 8,4% secara tahunan. Di dalamnya, investasi pada peralatan industri mencatatkan pertumbuhan tertinggi sejak 2011, dan investasi pada peralatan transportasi juga mencetak laju tertinggi dalam dua tahun terakhir; investasi pada peralatan dan perangkat lunak pengolahan informasi tetap tumbuh namun dengan kecepatan yang melambat.

Terlepas dari permintaan domestik yang kuat, bayang-bayang perang secara bertahap mengikis prospek ekonomi. Dengan meningkatnya kembali konflik di Timur Tengah, harga bensin rata-rata nasional AS kini kembali di atas 4 dolar per galon. Dengan pertumbuhan upah yang nyaris hanya mengimbangi inflasi, keluarga AS terpaksa menggunakan tabungan atau menurunkan tingkat menabung mereka untuk mempertahankan level konsumsi saat ini. Para ekonom memperingatkan bahwa pola konsumsi seperti ini kemungkinan tidak berkelanjutan ketika ketidakpastian ekonomi yang terus meningkat, dan masyarakat diperkirakan akan segera beralih pada tabungan preventif, yang pasti akan melemahkan permintaan domestik—pilar ekonomi terkuat saat ini—dan membawa risiko penurunan untuk perekonomian AS pada paruh kedua tahun ini.

Inflasi dan Federal Reserve: Perpecahan internal muncul

Dari sisi inflasi, data yang dirilis pada hari yang sama menunjukkan bahwa indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE)—indikator inflasi yang paling diperhatikan oleh Federal Reserve—pada Juni turun 0,1% secara bulanan, untuk pertama kalinya turun sejak 2020. Penurunan harga kali ini terutama disebabkan oleh harga minyak dunia yang turun setelah tercapainya kesepakatan gencatan senjata sementara antara AS dan Iran. Dibandingkan tahun sebelumnya, tingkat inflasi turun dari 4,1%—level tertinggi tiga tahun—pada bulan sebelumnya menjadi 3,7%. Indikator inti inflasi yang mengecualikan harga energi, naik 0,1% pada Juni secara bulanan, lebih rendah dari ekspektasi pasar. Dalam 12 bulan hingga Juni, pertumbuhan inflasi inti PCE tahun-ke-tahun turun dari 3,4% menjadi 3,3%.

Namun, tekanan harga akibat konflik geopolitik belum sepenuhnya mereda. Penurunan pada Juni utamanya disebabkan penurunan harga minyak menyusul dimulainya perundingan damai AS-Iran, tetapi perbedaan antara kedua negara masih besar dan harga minyak tetap relatif tinggi. Tingkat inflasi kemungkinan akan bertahan di atas 3% hingga akhir tahun, sehingga terus memberikan tekanan pada Federal Reserve.

Federal Reserve pada hari Rabu memutuskan untuk mempertahankan suku bunga acuan overnight di kisaran 3,50%-3,75%, namun terdapat perpecahan langka di dalam dewan pengambilan keputusan, dengan tiga anggota yang "cenderung" menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kali ini. Federal Reserve menyatakan dalam pernyataannya, bahwa meskipun dihadapkan pada ketidakpastian tinggi akibat konflik Timur Tengah, aktivitas ekonomi tetap berkembang secara solid.

Federal Reserve memandang indeks harga PCE (khususnya PCE inti) sebagai indikator paling akurat untuk mengukur tren inflasi di Amerika Serikat. Indikator ini memperlihatkan bahwa inflasi telah berada di atas target 2% yang ditetapkan bank sentral selama enam tahun berturut-turut. Analis pasar memperkirakan, demi benar-benar menekan inflasi, Federal Reserve kemungkinan akan kembali menaikkan suku bunga paling cepat pada September, sehingga menambah ketidakpastian prospek pertumbuhan ekonomi pada paruh kedua tahun ini.