ビットコイン財庫会社の未来は一体どこにあるのか？

先にBTCの保有分を収益性資産へと転換した者が、再び持続的なプレミアムを獲得できる。

執筆：岳小魚

最近、ビットコイン財庫企業であるMicroStrategyがグローバルインデックスファンドから除外されることになった。これは、88億ドルもの資金流出が起こる可能性を意味し、ビットコイン価格にとって大きな打撃となるだろう。では、ビットコイン財庫企業の未来はどこにあるのか？DATモデルの未来はどこにあるのか？

DATモデルは、単に伝統的企業が借金してコインを買うだけのものではなく、より重要なのは、伝統的企業の利益がこのトークンのエコシステムと結びついている点にある。

多くの人の認識を超えて、実はすでに多くのビットコイン財庫企業がビットコインエコシステムの構築を積極的に推進している。主体的にビットコインエコシステムを構築することは、現在、DAT企業の時価総額プレミアムを再び燃やすことができる数少ない信頼できる道の一つである。相場が非常に悪い時期には、この方法は愚かにBTCをさらに蓄積するよりも、持続的なプレミアムを生み出すことができる。市場はすでに実際の資金でこれを証明している。ここでは、主流のビットコイン財庫企業のエコシステム構築の進捗を表で示す。

純粋な保有の悪循環を打破する

コインを蓄積する企業は、BTCが上昇しない、または資金調達チャネルが塞がれると、CPS（ビットコイン補充）は再び動かなくなり、価格は必然的にゼロに戻る。エコシステムを構築することは、実際には自分自身に第二、第三のエンジンを搭載することであり、補充、技術的障壁、新たな成長ストーリーを得ることができる。

死んだ資産を生きた収益に変える

例えば、Hut 8、Core Scientific、Bitdeerは、保有するBTC＋ハッシュレートをOpenAI、xAIなどの大規模モデル企業に貸し出せるHPCリソースに変換し、年率8-15%の収益を直接米ドルで生み出している。市場が与える評価ロジックは、BTC保有（1.0x）＋付加価値収益（追加0.5-1.0xプレミアム）となる。

新たなストーリーサイクルを掴む

実際、ビットコインエコシステムは依然として新たなストーリーをサポートしている。最初のOrdinalsプロトコルから、その後のビットコインLayer2、BTCFiなどまで。企業が資金、チーム、ブランドを投じて自らをこの新たなリーダー上場企業に変える意志があれば、個人投資家や機関投資家は再び2～3倍のプレミアムを与えることを厭わない。MARUやブロックチェーングループがその典型例である。

資本ゲームからオープンプラットフォームへ

従来のロジック：プレミアム → 増資 → BTC購入 → 株価上昇（クローズド、反射的、極めて脆弱） 現在のロジック：BTC保有＋エコシステムプロジェクトの組み合わせ＋外部開発者/資金流入 → プラットフォーム価値 → 持続的なプレミアム

まとめ

今や市場は単純なコインの蓄積だけではプレミアムを維持できないとますます信じなくなっている。

本当にmNAVを再び燃やすことができるのは、ビットコインを死んだゴールドから生きたエコシステムに変える企業だけだ。先にBTCの保有分を収益性資産へと転換した者が、再び持続的なプレミアムを獲得できる。