UBSは「金は4000以下なら無条件で買い」と提言、LBMAの調査によると「年末には4500以上も視野」

UBS（スイス銀行）は顧客に対し、金価格のいかなる下落も買いの機会と見るべきだと伝えている。実質金利の低下とドル安が金の構造的な強気シナリオを維持すると見込んでいるためだ。

UBSの金に対する見方は短期的なトレード提案ではなく、全体的なサイクルで依然として強気バイアスを基にしているという。同社は、実質金利の低下、ドルの長期的な弱含み、中央銀行による金購入の3つの構造的要因が変わっていないと主張している。

したがって、UBSは金価格の調整があっても上昇シナリオが崩れるわけではないと考えている。むしろ、価格が1オンスあたり4,000ドル以下に下がれば、こうした調整は最終的に金のポジションを再構築する機会になり得る。

実質金利はUBSが金価格の見通しを判断する上でのコアバリューの一つだ。実質利回りが上昇すると利息を生まない金の保有コストが上がるが、実質金利が低下すればこのデメリットが弱まる。

UBSは、米国のインフレが今年残りの期間で徐々に落ち着き、FRBは2026年まで金利を据え置き、2027年に再度利下げを再開すると予想している。この政策パスのもと、市場ではより低い金利が見込まれ、実質利回りを押し下げ、同時にドルに圧力をかけ、結果として金投資の需要を再び喚起するとしている。

ドルの動きも、UBSが金に強気である主な根拠となっている。短期的にはドルは底堅さを保つとみられるが、米国の巨額の財政赤字と対外赤字、そして投資家が既にドル資産に高い比重を置いていることが、長期的なドル安の構造的圧力となる。

歴史的に見ても、ドル安は金価格に好影響となる場合が多い。UBSは、投資家が再び資産配分の多様化を進め、ドル資産への依存を下げる動きが出れば、この傾向がさらに金の魅力を高めると分析している。

中央銀行による金の購入も、金市場にもう一段の支えとなっている。しかも、こうした需要は必ずしも民間投資家のセンチメントに左右されない。

UBSは、世界の中央銀行が第2四半期に約290トンの金を積み増し、年間では750～1000トンに達するとの見通しを示している。同社は、公式セクターによるドル資産エクスポージャーの縮小という長期的傾向が続く限り、中央銀行の金購入は今後1年間も高水準を維持しそうだと述べている。

ただし、UBSは中央銀行による金の購入自体が金価格を大きく押し上げる十分な要因だとは考えていない。その役割は、市場の安定維持や宝飾用需要などが弱含む際の下押し圧力を部分的に相殺することにある。

金の「利回りがない」という伝統的な弱点も、実質金利の低下とともに薄まる可能性がある。UBSは、金保有の機会コストが下がれば、この要因による投資家への障壁が著しく軽減し、新たな資金が金市場に再流入する可能性が高まると指摘する。

これが、UBSが1オンス4,000ドル以下を「エントリーポイント」と見なす理由であり、撤退のシグナルと解釈しない理由でもある。短期的に金価格が変動を続けたとしても、同社は金を支える根本的な構造は依然として存在すると見ている。

より長いスパンでみると、UBSが賭けているのは単一の相場ではなく、実質金利の低下、ドル安の再開、そして世界の中央銀行による金の継続的な蓄積という三つの基軸が同時に作用することである。この3つの要素に本質的な変化がなければ、金価格の調整はむしろ買い戻しのチャンスであり、金の長期的な上昇シナリオの終わりではない、とUBSは見ている。

LBMA調査：年末の金価格ターゲット平均は4,500ドル超、最強気予想は7,150ドル

ロンドン金銀市場協会（LBMA）が7月に16人のプロアナリストを対象に実施した最新調査によると、金価格が1オンス4,000ドル割れの調整を経たにもかかわらず、年末の価格予想は総じて上昇方向が優勢となっている。

調査回答者による2026年末の金価予想の平均値は依然として1オンス4,500ドルを上回り、現行価格から12%以上高い水準となっている。その中で、年末の最高目標値は5,100ドル、最低目標は3,879ドルとなっており、最低予想値は7月初めに記録した年内安値よりも約100ドル低い。

LBMAのデータによれば、2026年前7カ月の金の平均価格は1オンスあたり4,595.75ドルであり、今年1月に28人のプロアナリストから集計した年間予想平均値よりも約135ドル低い。

年央で更新された後も、アナリストによる年間平均金価の予想は4,604ドルとなっている。2026年下半期については、回答者が提示した予想レンジの高値は4,872～5,800ドル、安値は3,450ドルまで下がっている。

LBMAは、今年金市場に影響を与える主要なドライバーは根本的には変わっていないと指摘している。中東情勢、米国のインフレ、FRBの金融政策、そして中央銀行による金購入が、依然としてアナリストの主要な関心事項である。

ただし、政策面での注目ポイントは変化しつつある。ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）がFRB議長に就任したことで、その下での金融政策の方向性に対するアナリストの関心が高まっている。

16人の回答者のうち、5人がイラン情勢を金相場に最も影響する要因と考え、1人が中央銀行の金購入を最重視し、他のアナリストは主にFRBや米インフレデータが金融政策に与える影響にフォーカスしている。

アナリスト間の見解の相違も拡大している。レポートによれば、今年の金価格予想レンジは3,700ドルに達し、最低の年間平均価格予想は3,450ドル、最高値は7,150ドルとなっている。

この予測レンジは昨年の実際の金価格変動幅より103%拡大し、アナリストが昨年初に示したレンジの2倍以上となっている。

ICBC Standard BankのコモディティストラテジストであるJulia Du（朱莉・杜）は、今回の調査参加アナリストの中で最も金を強気視している。

彼女は今年、金価格が最高で1オンス7,150ドルに到達し、年間平均価格は6,050ドルになると予想しており、4,100ドル近辺がサポートラインとなると見ている。

Julia氏は2026年、地政学的リスクの激化によってリスク回避需要が継続的に高まり、金が堅調な上昇トレンドを維持すると見ている。同時に、中央銀行は金準備をさらに増やし、機関投資家は自らのポートフォリオにおける金比率を強化、ラテンアメリカ等の地域ではリテール需要も旺盛に推移すると予測。さらに、FRBの利下げが継続すれば、これらの要因による金価の下支え効果が一段と高まると見ている。