エネルギーと食品の価格がともに下落し、米国の7月PPIは前年同月比4.7%の上昇にとどまり、CPIの鈍化傾向と一致

エネルギーおよび食品コストのさらなる低下を受けて、7月の米国卸売インフレ率は市場予想を下回り、下降傾向を続けていると、智通財経APPが報じた。

米国労働統計局が木曜日に発表したデータによると、7月の生産者物価指数（PPI）は前月比で横ばいとなり、エコノミストが事前に予想していた0.2%の上昇を下回った。前年比では4.7%上昇し、6月の5.5%上昇から大幅に鈍化した。6月のPPI前月比データも、以前発表されたマイナス0.3%からマイナス0.1%に上方修正されており、最終需要価格は2か月連続で上昇していないことを意味する。

食品とエネルギーを除くコアPPIは前月比0.2%上昇し、市場予想の0.3%を下回った。前年比では4.2%上昇。さらに貿易サービスを除外すると、コアPPIは前月比0.4%上昇した。

FwdBondsのチーフエコノミスト、Chris Rupkey氏は「全体的に見て、生産の初期段階でのパイプライン圧力は消費者が直面するインフレリスクを増加させていない。PPI最終需要価格は2か月連続で上昇しておらず、これはアメリカ人の生活コスト危機にとって良いニュースだ」と述べている。

項目別に見ると、7月の財価格は前月比0.7%減少し、エネルギー価格は3.1%下落、2か月連続の下落となった。ガソリン価格は5.7%下落。食品価格は0.9%下落し、今年初めから最大の月次下落幅を記録した。一方、食品とエネルギーを除くコア財価格は前月比でわずか0.1%上昇した。

サービス価格は前月比0.2%上昇し、中でもポートフォリオ管理費は6.5%急増した。アナリストによると、この項目は四半期初めの報告要件による大きな変動がみられることが多い。

運輸・倉庫コストは前月比1.8%減少し、2023年4月以来最大の下落幅となり、高燃料コストが全体の価格に与える伝達効果が弱まっていることを示している。一方で、生産初期段階のインフレ圧力を測る指標――食品とエネルギーを除く中間需要加工品価格――の前月比上昇は昨年11月以来最小となった。

ただし、報告書はまた、データセンターからのコスト圧力が依然として顕著であることを示している。電子部品および付属品の価格は7月に前年比28%上昇し、過去最高水準に近付いた。コンピューターおよびコンピュータ機器の価格は前年比9.8%上昇し、記録以来最大の伸びとなった。

PPIの一部項目は米連邦準備制度理事会（FRB）が好むインフレ指標――個人消費支出（PCE）物価指数に取り入れられるため、市場の注目を集めている。7月のこれら項目の動向はまちまちで、ポートフォリオ管理費は1年以上で最大の上昇、病院外来費も大幅に上昇した。一方、医師サービスと病院入院費は比較的穏やかだった。航空券価格は昨年初め以来最大の下落となった。

米国経済分析局は8月26日に7月のPCE物価データを発表予定。PPIデータ公表後、Citigroup、Morgan Stanley、Jefferiesのエコノミストは、7月のコアPCE物価指数が前月比0.2%上昇すると予想している。

また、卸売および小売貿易サービスの利益率は6月に急上昇した後、7月には小幅に低下した。この項目は、企業が関税関連コストをどの程度吸収しているか、または消費者に転嫁しているかを示す可能性があるため、密接に注目されている。米国最高裁は今年初めに複数の関税を覆したものの、トランプ政権は依然として輸入品に追加関税を課す他の手段を模索している。ホワイトハウスは最近、主要貿易相手国からの輸入品に少なくとも10%の関税を課すと発表した。

インフレの鈍化シグナル強まるも、中東リスクは依然存在

このPPI報告書は、先に発表された消費者物価指数（CPI）データに続くものだ。水曜日に発表されたデータによると、7月のCPIは前月比わずか0.1%上昇し、エネルギー価格の低下が価格圧力の緩和に寄与した。しかし、総合CPIの前年比上昇率は3.4%で、FRBの2%目標を依然として大幅に上回っている。コアCPIは前月比0.2%、前年比2.5%の上昇となり、戦争前の水準に戻った。

全体として、イラン戦争やトランプ政権の関税が今年初めにインフレを加速させた後、物価上昇は沈静化し始めている。ただし、最近の中東情勢の再度の緊張により、インフレがより粘着的になるリスクについては依然懸念が残っている。

PPIデータ公表後、米国株価指数先物は上昇、米国債利回りは低下した。トレーダーはFRBが9月に利上げするとの賭けをさらに縮小した。ここ数日で市場予想は変化しており、現在はFRBが10月または12月に利上げするとみる傾向が強まっている。以前は連邦公開市場委員会（FOMC）が9月15日～16日の次回会合で行動を取るとの見方が強かった。

FRB当局者は9月中旬の政策会合前に、消費者・生産者物価データやもう一つの雇用市場報告を追加で受け取る見込み。現時点で政策決定者は、持続するインフレ圧力と最近の雇用増加の鈍化の間でバランスを取る必要がある。複数のFRB主要当局者は、インフレを2%目標に戻すことを目指して利上げを推進してきた。

同日に発表された別の政府報告書によると、8月8日までの週の米国新規失業保険申請件数は20.9万件となり、前週比9,000件増加し、市場予想の20.4万件を上回ったものの、依然として低水準にとどまった。先週発表されたデータでは、雇用増加が以前の推定を下回っていた。