シスコ(CSCO.US)の第4四半期カンファレンスコール：AIエージェントが「ネットワークスーパサイクル」をもたらし、AI受注は4.5倍に急増、業界の転換点を証明

ジートン・ファイナンスAPPによると、Cisco（CSCO.US）は8月13日に2026年度第4四半期および通期業績を発表し、第4四半期の売上高は過去最高の173億ドルで、前年同期比18%増でした。通年売上高は初めて630億ドルを突破し、前年同期比12%増、非GAAP1株当たり利益は14%増の4.33ドルでした。会社は、「エージェンティックAI」の加速的採用が「ネットワーク・スーパサイクル」を引き起こしているとし、ハイパースケール顧客によるAIインフラ注文は通年で93億ドル、前年の4.5倍に達したと指摘しました。力強い需要を背景に、Ciscoは2027年度のAI関連収益は75億ドルに拡大し、総売上高ガイダンスは722～734億ドルで、約15%増を見込んでいます。経営陣は、ネットワーク、セキュリティ、オブザーバビリティなど全プロダクトラインが2桁成長を実現し、キャンパスとデータセンターネットワークの協調調達トレンドが顕著で、企業によるAI対応およびインフラの近代化投資が引き続き拡大していると強調しています。

以下はCisco第4四半期および2026年度財務業績カンファレンスコールの日本語訳です：

経営陣発言

アハメド・サミー・バドリ

投資家関係・戦略財務責任者

皆様、こんにちは。私はCiscoの投資家関係責任者サミー・バドリです。本日のカンファレンスには、会長兼CEOのチャック・ロビンス、CFOのマーク・パターソンも参加しています。Ciscoの決算発表および補足情報、GAAPおよび非GAAPの調整表は、すでに投資家関係ウェブサイトに掲載されています。本カンファレンスはYouTube、LinkedIn、Xでも同時配信されています。終了後、ウェブブロードキャストとスライドもウェブサイトで公開されます。

本カンファレンスでは、GAAPおよび非GAAP会計基準の財務データを引用します。収益ベースでプロダクト業績、地域・顧客業績についてはプロダクト注文ベースで説明します。特に記載の無い限り、すべての比較は前年同期比です。ご注意ください、本日の説明には将来予想に関する記述が含まれており、2027年度第1四半期および通年のガイダンスが含まれます。これらの記述は米国証券取引委員会への提出書類で詳述されたリスクや不確実性の影響を受けます。特に最新の10-Kおよび10-Qレポートには、実際の結果が将来予想と大きく乖離する可能性がある重要なリスク要因が記載されています。

ガイダンスについては、本カンファレンス添付のスライドおよびニュースリリースもご参照下さい。当四半期内に財務ガイダンスに関する追加コメントは、明確な公的開示が無い限り行いません。

それでは、チャックにバトンを渡します。

チャールズ・ロビンス

会長兼CEO

サミー、ありがとうございます。そして本日ご参加いただきありがとうございます。2026年度は非常に力強い締めくくりとなりました。当年度はCiscoにとって記録的な一年となり、売上高は630億ドルを突破し、前年比12%増となりました。実際、2026年度において30年間で最高の売上高、営業利益率、一人当たり収益を達成し、我々のチームの卓越した実行力とAI時代における当社技術の重要性を証明しました。2027年度もガイダンス通り、これら全ての指標がさらに改善されると見込んでいます。

我々は、エージェンティックAI（Agentic AI）の加速度的な導入が、新たなネットワークスーパサイクルをもたらしていると信じています。顧客は増加するトラフィックとコストの管理を求め、クラウド、オンプレミス、エッジ環境での推論タスクにCiscoのネットワークスタックを投資しています。同時に、エージェント型AIの普及が脅威エリアを広げ、当社のセキュリティとオブザーバビリティソリューションへの需要を後押ししています。これによりエージェントの挙動監視や進化し続ける脅威への対応が必要となり、当社にとってユニークな機会となっています。現時点をスーパサイクルの始まりと捉えています。

第4四半期に話を移します。当四半期、173億ドルという記録的な売上高を達成し、前年同期比で18%増加、プロダクト収益は24%増を記録しました。記録的な売上とオペレーション効率向上によって、第4四半期の非GAAP1株当たり利益は23%、通年では14%増加しました。これは強力なオペレーティングレバレッジ（営業レバレッジ）効果を示しており、四半期・通年とも純利益成長率が売上成長率を上回っています。事業の収益成長は引き続き強力なキャッシュフローを生み、株主への持続的なリターンに貢献しています。第4四半期は株式買戻しと配当で株主に32億ドル還元し、2026年度は合計127億ドルで、フリーキャッシュフローの99%を還元しました。これらの業績は顧客との信頼関係の証しであり、加速する技術変革期において必要な成果提供を目指す我々のコミットメントを表しています。

続いて需要動向についてです。世界的に当社技術への力強い勢いと広範な需要が見られ、第4四半期において総プロダクト注文は同比35%増、ハイパースケール顧客注文は3桁増でした。ハイパースケール顧客を除いてもプロダクト注文は25%増。エンタープライズプロダクト注文成長率は21%に加速、全てのプロダクトカテゴリおよび地域でも2桁成長。公共セクターの注文も30%増と加速し、EMEAおよびアジア太平洋、日本、中国も成長を維持、米州は米国連邦政府主導で成長が加速しました。サービスプロバイダーおよびクラウド顧客からのプロダクト注文は同比95%増、そのうち4つの最大ハイパースケール顧客によるAIインフラ注文は各自3桁増。加えて第4四半期には通信業界も力強く、注文は同比30%超の伸びを記録しました。

次にプロダクト需要について。ネットワーク製品注文は第4四半期で40%増、これはサービスプロバイダールーティングやAcacia光学ビジネスの3桁成長、データセンター向けスイッチ、コンピューティング、キャンパス向けスイッチ、ワイヤレス、エンタープライズルーティング、産業IoT製品の2桁成長がけん引しました。第4四半期はネットワーク製品群が8四半期連続で2桁成長となり、数十億ドル規模のネットワークスーパサイクルが続いているとの認識を支えています。特筆すべきは、半数超の顧客がキャンパスとデータセンターネットワークソリューションを同時購入しており、新技術投資が既存投資の価値を高めるという差別化されたプラットフォーム戦略が発揮されています。

ハイパースケール顧客向けAIインフラについては、第4四半期で40億ドルの注文を獲得し、2026年度通年で93億ドルとなり、2025年度の4.5倍となりました。第4四半期と通年の注文構成はSilicon Oneシステムが約60%、光学製品が40%です。Acaciaビジネスは第4四半期に非常に好調で注文10億ドル超。これまでに85万個超の400Gおよび7.5万個超の800Gコヒーレントプラガブル光デバイスを出荷しています。AIワークロードがクラスターおよびファシリティ間に分散するにつれ、この技術への需要は今後も堅調と考えており、同領域での市場リーダーシップに誇りを持っています。

第4四半期にはハイパースケール顧客との新たな3つのデザインウィンを獲得しました。そのひとつはSilicon One P200駆動の水平スケーリング・システムによるもので、P200発売以来計3件（いずれも異なるハイパースケール顧客）の水平スケーリング・デザインウィンとなりました。また、これら全ての注文を第4四半期に受けています。これらは水平スケーリングの始まりに過ぎません。AIモデルの大型・複雑化に伴い、ハイパースケール顧客は物理的・電力面の制約から複数のデータセンター横断での接続＝スケールアウトが必要となります。エネルギー効率、信頼性、規模は分散型GPUがまるで同一拠点にあるように稼働するために不可欠です。

CiscoはP200駆動システム、業界トップの光学製品、オープンラインシステム、そしてまもなくリリースされるマルチレール・オプティカルシステムなどでハイパースケール顧客のニーズに的確に応えられる強みがあります。第4四半期の他のデザインウィンには、G200駆動システムのスケールアウトユースケース活用およびラインシステム技術を活用したマネージドファイバーネットワーク向けデザインウィンが含まれます。後者はCiscoを既存競合の代替サプライヤーとして位置付け、マネージドファイバーネットワークの従来の提供モデルを変革する可能性を秘めています。

さらに、今後6か月以内にG300、G200、P200 Silicon Oneチップ設計や光学製品分野で複数のAIデザインウィンが見込まれています。ハイパースケール顧客での成功はSilicon One（業界で最もスケーラブルかつプログラム可能なアーキテクチャ）が幅広いユースケース／インフラ設計に適用できることに由来します。注目すべきは、2029年度までにSilicon Oneをハイパフォーマンスネットワークシステムに全面展開する計画で、これによりサプライチェーンおよびイノベーションラインをよりコントロールできるようになります。より重要なのは、チップ・システム・ソフトウェアのコントロールにより、より高性能かつセキュアなネットワークを実現し、競争優位性を強化し、市場シェア拡大の基盤を築くことです。

総じてハイパースケール事業は引き続き力強い勢いを維持し、AIインフラ収益は2027年度に75億ドルに伸びる見込みです（需要増・市場シェア上昇による）。参考までに、2026年度のAIインフラ売上は全体の約6%、2025年度は2%未満でした。ハイパースケール顧客以外にも、新しいクラウドサービスプロバイダー、ソブリンクラウド、エンタープライズ顧客からも第4四半期に4億ドル超のAIインフラ注文を獲得し、通年で10億ドルを突破。第4四半期には主要な新興クラウドサービスプロバイダーと横断スケール用途向けG200駆動システムで新たなデザインウィンを実現しています。

エンタープライズ分野では、AI導入用途とラベルされたNexusスイッチ注文が前四半期比で85%以上増加。これらの顧客はAI拡張の経済性、トークン消費管理、およびワークロードごとに最適なモデル選択にますます関心を寄せています。オンプレミスAIインフラはビジネス価値とコスト最適化を志向するエンタープライズ顧客には重要な選択肢となるでしょう。低遅延・広帯域ネットワーク、内蔵セキュリティ、オブザーバビリティ、自動化機能を備えたローカルGPUクラスターやエッジ展開が必要であり、こうした全てをCiscoは垂直統合型のテクノロジースタックで提供できます。

顧客がAIをどこでどう配備するにせよ——パブリッククラウド、新興クラウドサービス、ソブリンクラウド、オンプレミス、エッジ——Ciscoは他に類を見ない製品幅・深さと各ユースケースでの専門性を有しており、どの展開でも恩恵を受けます。全体のエンタープライズ需要として、顧客はそれぞれの環境にインフラ投資を拡大しています。第4四半期はデータセンターネットワーク注文が同比35%超の増加。米国の大手グローバル銀行はデータセンター向けインテリジェントスイッチ1000台をCiscoから購入し、他社のネットワーク・ファイアウォール製品からCiscoだけが提供できるセキュアなネットワークアーキテクチャへ移行しました。

また、職場の近代化投資にも注力し続けており、キャンパスネットワークソリューションへの需要は引き続き強く、第4四半期のプロダクト注文は同比20%増。次世代スイッチ、ルーター、ワイヤレス製品の立ち上がりは過去製品よりも速く、Wi-Fi 7注文は第4四半期の全ワイヤレス注文の50%以上を占めました。キャンパスネットワークの勢いはインフラの近代化が牽引し、AI導入計画拡大や進化し続けるネットワークセキュリティ脅威への対応強化につながっています。先進AI企業はWi-Fi 7アクセスポイント、インテリジェントスイッチ、エンドツーエンドのセグメンテーションなど、Ciscoのキャンパスネットワークソリューションを採用し、急成長する拠点展開時のイノベーション・セキュリティ確保を実現しました。

インダストリアルIoT製品群も9四半期連続2桁成長を達成し、第4四半期は製造業や公益分野の展開、過酷な動作環境に耐える堅牢型ネットワーク機器のデータセンター施設での需要増もあり、さらに加速しました。

続いてセキュリティ事業について。全セキュリティ製品群（Splunk含む）は第4四半期に2桁の注文増を実現。コアセキュリティ製品群では第4四半期のみで1,500社超の顧客がSecure Access、XDR、Hypershield、AI Defenseなど新製品を購入し、発売以来の新規顧客は6,400社超となりました。ファイアウォール注文も第4四半期で30%超増加。AIセキュリティ分野ではユーザー・アプリ・エージェント間の統合型アプローチへのシフトが進み、AI DefenseやSecure Accessのプロテクション機能などAIセキュリティ機能の採用拡大が見られます。

量子コンピューティングが現在および将来のリスクとなりうる中、顧客はインフラの量子リスクエクスポージャを評価する必要があります。Ciscoはネットワーク・デバイス・データ層におけるポスト量子暗号（PQC）採用支援で独自優位性を持っています。最新のCisco Secureルーター、インテリジェントスイッチ、ワイヤレスコントローラー、セキュアファイアウォールプラットフォームはPQC規格を満たしており、特に規制業種に最適です。

Splunkについても好調が続き、同社のソリューションはセキュリティ製品群に統合され、第4四半期には複数の包括的合意に貢献しました。Splunk顧客基盤には280超の新規顧客が加わり、2026年度の四半期あたり競合からの切り替え実績も最多となりました。年間新規顧客1,000社獲得目標も大幅に達成しています。コラボレーション事業では7年ぶりの最高パフォーマンスとなり、第4四半期の注文は2桁成長、ビデオ機器は同比40%増となりました。

イノベーションパイプラインについても触れておきます。6月に米国で開催されたCisco Liveカンファレンスでは、全Cisco製品向けの人とエージェントのための統一管理プレーン・データレイヤ『Cisco Cloud Control』を発表しました。本製品にはAI CanvasやCisco IQなどの重要なイノベーションが組み込まれ、リリース以降すでに4,500社近くがCisco Cloud Controlに登録し、AI Canvasらを通じた価値を強調しています。

例えば、米国大手ソフトウェア企業のネットワークエンジニアが8時間以上かけて解決できなかったビデオ通話の切断原因をAI Canvasで質問したところ、数分でアクセス・ポイントを特定、根本原因と次のステップまで提示された事例もあります。顧客はAI Canvasで以前は得られなかった洞察を日々得て、大幅な生産性向上につなげています。

セキュリティ分野のイノベーションも継続しており、最近はAntaresというオープンウェイト軽量小型言語モデルファミリーをリリースしました。これはセキュリティ専門家がコードベース内の既知の脆弱性を迅速に特定する支援を目的としています。Antaresはネットワークセキュリティ専門家向けの実用的かつ信頼できるAIツール規定や、AIセキュリティ導入を支援する標準制定努力への一環として提供されています。先月はCisco IQ搭載のレジリエントインフラストラクチャサービスもリリースし、現時点で8,600社超が導入しています。

このサービスは、顧客が脆弱性の特定、対応優先度策定、持続的保護を（機械的ペース＝自動）で実施できます。また社内外のチーム支援にAI進化を加速しており、お客様向けにも強力です。お客様対応組織では生成AIやエージェントシステムを利用し、見積もり・解決時間短縮や更新率向上を実現。2026年度には145,000件のサポートケースが完全にAIで解決されました。自社AIアシスタントCircuitはCisco運営に完全統合済みで、第4四半期には7,500万回超のプロンプト処理を行いました。Circuitは自社のセキュアなAI基盤（AIFactory）上で動作し、GPU利用率を高め、各タスクを自動で最適な大規模言語モデルにルーティングする仕組みでトークン消費も管理しています。

まとめとして、当社チームが毎日、顧客がCiscoから最高の体験を得られるよう尽力していることに心から誇りを感じています。ネットワークスーパサイクルの初期段階にいる今、事業にとって大きな成長機会があり、顧客のインフラ近代化・セキュリティ強化を支援し、AI投資のフルポテンシャル実現を目指しています。

続いてマークに長期見通しと今四半期の業績説明をお願いします。

マーク・パターソン

EVP兼CFO

チャック、ありがとうございます。本四半期は非常に力強い業績となり、売上高、営業利益率、1株当たり利益のいずれもガイダンス上限を上回り、力強い営業キャッシュフローも確保しました。

今四半期の総売上高は過去最高の173億ドルで前年同期比18%増。非GAAP純利益は49億ドル、非GAAP1株当たり利益は1.22ドルでいずれも過去最高、前年比23%増と、利益やEPS成長が売上高成長を上回る優れたオペレーティングレバレッジを証明しました。

プロダクト全体の売上は135億ドル、24%増。サービス売上は38億ドルで前年並み。プロダクト売上の成長はネットワーク事業がけん引し、AIインフラの3桁成長、データセンタースイッチの2桁成長、キャンパスネットワークの持続成長が寄与。セキュリティ事業も14%増、Splunk、ネットワークセキュリティ、SASEが好調。コラボレーション事業も12%増、Webex機器およびコンタクトセンターも堅調成長です。

継続指標について。全残存履行義務（RPO）は467億ドルで7%増、うちプロダクトRPOは9%増。総年間経常収益（ARR）は四半期末で321億ドル、3%増、プロダクトARRは5%増。サブスクリプション収入は総売上高の48%。ソフトウェア全体の売上は62億ドル、11%増です。

第4四半期のプロダクト注文は同比35%増、すべての地域・技術・顧客マーケットで幅広く成長。全地域で2桁成長、米州は44%、EMEAは25%、アジア・日本・中国は19%増。顧客マーケット別ではサービスプロバイダーとクラウド顧客が95%増。公共セクターとエンタープライズも好調、各々30%、21%増です。

非GAAP全体粗利益率は66.3%で210ベーシスポイント低下、四半期比では30bp上昇。非GAAPプロダクト粗利益率は64.8%で270bp低下、主にハードウェア構成比拡大やメモリコスト上昇が要因ですが、生産性向上や値上げで部分的に相殺。非GAAPサービス粗利益率は71.6%で80bp上昇。財務規律を維持し利益率向上に注力しており、非GAAP営業利益率は35.9%で、力強い実行力・オペレーション効率を示しています。今四半期の非GAAP実効税率は18.8%。

バランスシートについて。第4四半期末時点で現金・現金同等物・投資合計は159億ドル。営業キャッシュフローは54億ドルで27%増、力強い売上増とオペレーティングレバレッジによるもの。資本配分に関しては、当四半期で株主へ32億ドルを還元、うち17億ドルは四半期現金配当、15億ドルは株式買戻し。自社株買い残高は81億ドルです。

通期では、売上高は記録的な633億ドルで12%増を達成。これと同時に非GAAP営業利益率は40bp改善し34.8%となり、オペレーティングレバレッジの持続効果を示しました。利益面でも非GAAP純利益は172億ドルで13%増、非GAAP1株当たり利益は4.33ドルで14%増、両者とも2桁増かつ過去最高。配当・自社株買いで127億ドル資本還元、うち配当66億ドル、株式買戻し61億ドル。2026年度は15年連続で配当を増配しており、着実なキャッシュフロー持続への自信を示します。

総括すれば、今四半期および通期で記録的な業績実現、売上・利益とも予想を上回りました。これは全プロダクト群のイノベーション加速、注文増加、厳格なコスト管理の成果です。有機的イノベーションへの投資に引き続き注力しつつ、補完的な買収機会も追求しています。

第4四半期にはGalileo Technologies, Inc.とAstrix Securities Ltd.の買収を完了し、オブザーバビリティとセキュリティ製品ラインを拡充しました。これら投資も厳格な費用管理コミットメントのもとで行っています。こうした強力な組み合わせでキャッシュフローと株主還元力を維持しています。今後も持続的成長推進、財務規律、オペレーションレバレッジ、資本還元に重点を置き続けます。

ガイダンスについて：2027年度第1四半期の見通しは以下の通りです。売上高は180億～182億ドル。非GAAP粗利益率は65～66%。非GAAP営業利益率は35.5～36.5%。非GAAP1株当たり利益は1.32～1.34ドルを見込んでいます。税率は18.5%前後で想定。

2027年度通期ガイダンスは、売上高722～734億ドル、非GAAP1株当たり利益5.05～5.11ドルを見込んでいます。

それではQ&Aセッションに入ります。

質疑応答セッション

アミット・ダリアナニ

Evercore ISI機関株式調査部

素晴らしい業績数字、おめでとうございます。最初の質問ですが、チャック、2027年度のガイダンス中央値は売上高15%成長を意味します。仮にAI収益を除外しても、それでも2桁成長です（AI抜きで約10%成長）。長期モデルは4～6%成長でした。AI除外後の成長原動力は何でしょうか？ネットワークスーパサイクル開始とのご発言をふまえて、こうした成長の持続性をどう見通していますか？皆がサイクルのピークかを心配しているので、解説いただけると助かります。

続いてフォローアップですが、2027年度AI収益75億ドルのガイダンスについて、Silicon Oneや光学分野の水平スケーリング機会、とりわけ来年自社のマルチレール・スーパーラインソリューション投入時の考え方を深掘りしていただけますか？

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：まず、チームおよび達成結果に非常に誇りを持っています。これは長年の努力の成果であり、本日のQAでもさらに深掘りします。このスーパサイクルが実現している理由は、当社がシステム・チップ・光学・セキュリティ・オブザーバビリティ全体を持ち、統合されたテクノロジースタックを顧客に提供できるという独自性にあります。

我々が把握している全体的な機会、つまり現在何が起こっているかをご覧いただきたい。ハイパースケール顧客によるAI需要は非常に明確で、前四半期にで93億ドル超の注文を獲得しました。私たちが示している75億ドルは2027年度のAI収益数字です——これは収益であって注文ではないことを明記します。超大規模顧客は前進しており、通信キャリアも基盤を築いています。通信会社は第4四半期に注文が30%超増加し、水平スケーリング機会のような新技術のため基盤構築を急いでいる状況です。AI関連の水平スケーリングネットワークトラフィックは従来のデータセンター相互接続の14倍規模です。キャリア各社はそれに備えています。

また、1年以上語っている企業顧客もネットワークをAI対応へ近代化中です。現在は来たるべきMythosインパクトを見据えた準備段階。下流でも量子コンピューティングへの備えも進めています。これが全社的キャンパスの更新理由であり、従来とは異なりキャンパスネットワークのスイッチ・ルーティング・ワイヤレスなど全製品が同時に刷新段階というのは初めてです。

これら全てが加速しており、Mythosを意識した顧客はLDOS（Last Day of Support）製品、パッチ不能品も分析中です。こうした状況が今後しばらくスーパサイクルを後押しすると見ていますので、非常に手応えを感じています。

2問目の水平スケーリングについては、先ほど述べたようにAI駆動による水平スケーリングで生じるネットワークトラフィックは過去14倍規模であり、当社はP200などで3件のデザインウィンを獲得済み（3社それぞれ異なるハイパースケール顧客）。全て第4四半期から受注開始、前向きな状況です。

光学分野ではAcaciaが再び10億ドルの四半期実績、またマルチレール光学ネットワークの初デザインウィンも公表しています。さらにマルチレールシステムの各プラットフォームへの展開も始まっていますので、水平スケーリングの巨大なチャンスを今後十分に取り込めると確信しています。

ベンジャミン・ライツ

Melius Research LLC

チャックとマーク、素晴らしい業績ですね。マージン率の質問ですが、第1四半期・通期の方針は何が収縮要因になったのでしょう？どんな事象を見込みましたか？保守的すぎるとの見方も出せますが、65～66%というレンジになった背景をご説明いただけますか？

また、通期売上ガイダンスに関して、直近のネットワーク注文成長率は20%台、50%台、40%台ですが、指引内のネットワーク売上は注文伸びより低いようです。保守的な見方が反映されているのでしょうか、または売上が年間通して注文に追随しない理由は？

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：まず通年について、背景として指引を支える主要仮定を分解し、マージン部分・2問目ともに触れます。2026年度を2桁成長（売上12%、純利益14%）で終え、成長が加速しているのが分かります。2027年度は売上15%、純利益17%へ加速、営業レバレッジを再度発揮し純利益成長が売上成長を上回ります。

超大規模売上75億ドルを除外しても、コア業務で約10%増加と、従来の投資家説明会で示した目標より遥かに早い成長です。売上以外でさらにいくつか指標を挙げますと、セキュリティとオブザーバビリティは2026年度通年の低一桁成長から2027年度は高一桁成長に転換する見込みです。サービスも2027年度はプラス成長で、年初来徐々に改善し通年で低一桁成長となるでしょう。

営業利益率や粗利益率については、チャックからも説明がありましたが、現在はネットワークスーパサイクルの初期であり、ハードウェア出荷が増大し全体の売上に占めるハードウェア比率が高まっています。2027年度を通して軽微なマージン率逆風が見込まれますが、それは高成長事業への対応ゆえです。営業利益率はむしろ収益力を示す指標であり、当社の指引では2027年度通年で35%付近と過去最高となります。

2問目の注文と売上との関係では。ネットワーク成長に満足していますが、第2～第4四半期には成長率は13%程度に見積もられます。これは前年度の上半期が低一桁成長だったのに対し、下半期で二桁半ば成長となり、比較ベースが難しくなるからです。また第1四半期の売上比率は平均25%で今回は想定通りです。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：営業利益率に関して。35%という数字が示すのは、ハイパースケール顧客中心の戦略的機会における利益水準です。超大規模顧客の三桁成長に対して追加費用は対してかからず、増益の伸びも大きいという特徴があります。

伝統的ビジネスは売上増とコスト増の関係が近いですが、ハイパースケール関連事業は規模・成長率ゆえに低マージンでも高い利益を生み、インクリメンタルコスト追加要否も低い。どのビジネスを追うかの戦略決定で、収益インパクトにも満足しています。

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：その通りです。第4四半期は良い例で、粗利益率は2.1%低下しましたが、営業費用の売上比も3.7%低下、結果として営業利益率は34.3%から35.9%へと大幅上昇。規模と生産性の強さが現れています。

メタ・マーシャル

Morgan Stanley調査部

セキュリティ事業が14%増と回復したことを嬉しく思います。Splunkの事業モデルに関する向い風が一年で抜けたのでしょうか？大型の技術的負債置換がありましたか？

また企業のオンプレミスvsクラウドへの意識変化について。コスト論点ですか？セキュリティ・データ主権絡みですか？顧客との会話の進化は？

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：セキュリティは第4四半期14%収益成長に非常に満足し、Splunkも黒字化し推移線も好調です。2026年度通年としては低一桁成長、2027年度は高一桁成長見込みです。

ただし14%の背景として季節的な一時要因があり、当期はSplunkで大規模なオンプレ案件がありました（取引期間がやや長かった）。これがトータルセキュリティ数字を押し上げました。今後は云々比率2:1に戻ると見ています。第1四半期セキュリティは中～高一桁成長で年初来改善する見通しです。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：セキュリティ分野では、Cisco独自のソリューションの成長と改善に自信を持っています。新製品は1,600社新規顧客を獲得、通年では6,400社超が新技術を活用。ファイアウォールも2四半期連続30%増となりました。来期も引き続き改善が進むと見込んでいます。

企業のオンプレvsクラウド論争についてですが、コスト、安全性、主権全てが答えです。現時点ではトークンエコノミクスから始まり、オープンモデル、オープンウェイト、基盤/前線モデル、エージェントセキュリティやデータ主権まで論点が拡大しました。

今後は顧客ごとにユースケースや用途に最適なモデル選定を行うでしょう。クラウドモデルもオンプレもCiscoには有利です。直近2四半期の企業向けプライベートデータセンターネットワークへの投資増加が見られ、これは大きな追い風となります。

第3四半期は40%超え、第4四半期は35%超えです。従って成長と投資が続いており、エージェント導入、エージェントセキュリティ、成千上万のエージェント基盤化、パフォーマンス・遅延・エッジ展開等あらゆるニーズでCiscoは利点を持ちます。

アーロン・レイクス

Wells Fargo証券調査部

素晴らしい業績おめでとうございます。今期指引は前年比20%超の伸びで、その後の四半期は減速するようです。75億ドルAI収益の期中分布について詳細をお願いします。また、サプライ面では在庫増加が顕著ですが、Ciscoは供給チェーンの強化や調達コミットメントをどのように行っていますか？

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：今期の伸びと以降の減速については、我々は年内全体を慎重に見込んでいます。また比較ベースや線形性（第1四半期が通年比25%等）から、着地には自信あります。AIハイパースケール収益は第1～第4四半期を通じて順調な増加が見込まれます。

部品供給については、財務力を最大限活用し、卓越したサプライチェーンチームでリードタイムの課題は見ていません。戦略的契約を締結し、たとえばメモリは南亜科技への投資を行い、TSMCとは直接取引で中間事業者を挟みません。供給全体を見越して対応しており、2027年度ガイダンスの供給は十分、需要が上振れても対応できる態勢です。

デービッド・ヴォグト

UBS投資銀行調査部

チャック、スコット、お尋ねしたいのですが、1年前のAI注文はこの12か月で約20億ドル、そのうち半分が今期の収益化となったと仮定すると、93億ドル超の注文のうち約30億ドルだけが売上計上されたように思います。AI収益の指標を60億から75億に引き上げましたが、現状は控えめな水準です。これは納期遅延やサプライチェーン起因ですか？

また、キャンパス事業の価格引き上げはネットワーク収益の非AI分野にどう影響していますか？顧客の受容性や先行注文傾向につき定性的なご見解を。

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：2026年度AI売上は約40億ドル、注文は90億ドルでした。したがって2027年度冒頭には良好なバックログがあり、注文は非線形かつかなり前倒しで入ってきます。75億ドルは通年として慎重かつ妥当な見通しです。

価格改定は第4四半期売上増分のうち約5ptが価格効果です。2027年度は下期にも値上げの影響が残りますが、主にハードウェア対象で（サーバー中心他社と違い）95%以上は非サーバー製品。材料費のメモリ割合は全体の15-20%ほど。値上げはメモリ関連製品に限定し、コスト転嫁を局在化させ効率的に対処しています。顧客は好みませんが、業界全体で理解を得ています。

ジョセフ・カルドソ

JP Morgan調査部

企業顧客との会話およびIT投資持続性について——IT投資はサーバー・ネットワークともに広範囲で伸長していますが、インフレ環境下で顧客予算とのバランスは？予算が追従しているのか、どこかで頭打ちとなるのかご意見を。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：多くの顧客は、今我々が目にしている中で最も急激な技術変革への備えが必要だと認識しています。業界各社は「慎重すぎると遅れ、俊敏でなければ競争で劣後する」ことを理解しており、積極的に転換を進めています。予算については既存予算内での優先順位付けを再編している事例が多いですが、AI・Mythos・量子対応投資はセキュリティ投資のように「必須項目」と位置付けられつつあり、組織内の他部門からIT予算へシフトする傾向が顕著化しています。Mythos起因の実需はまだ先ですが、関連会話やCisco IQでの自社インフラ評価、最終サポート日判断などが着実に進行し、パイプライン増加に繋がっています。

カール・アックマン

BNPパリバ調査部

第4四半期のキャンパスネットワーク注文20%増のうち、Cisco Cloud Controlの貢献度は？今後の相乗効果も含めて解説下さい。2027年度に向けてエンタープライズIT需要の持続性への見通しもお願いします。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：両者は密接に関連しています。Cisco Cloud Controlは顧客から非常に好評で、現時点で約4,500社が参加登録しています。今後米国で順次一般展開、3～6か月内に広く展開予定です。Cloud Control自体単体で成長要因というより、プラットフォーム志向の製品戦略やAI Canvas統合、オンプレ・クラウド機器の一元管理など、その体験全体が需要喚起につながっています。第2四半期の市場シェアデータ発表も、製品革新やこうした全体戦略が販売現場で共感を生み、需要持続の原動力になっている証左です。

トマー・ジルバーマン

BofA証券調査部

本四半期のハイパースケール顧客注文の動向について詳しく。通信分野は前年同期比9%増から今四半期は30%増に加速しましたが、通信＋クラウド分野全体では105%→95%増とやや減速。この需給環境、実際には問題ないのでしょうか。また、来年以降のAI注文の見通しについて。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：105%→95%は前年同期比の問題だと思われ、ハイパースケール4社全てで3桁成長を維持。今四半期は40億ドル超えと計画通り、これが今年最大の四半期となりました。通信分野の加速は歓迎材料ですが、この分野の規模は大きく差が出てきており、9%→30%でも全体比には大きく影響しません。需要環境に実質的な変化はなく、エージェントAIや水平スケーリング技術への通信キャリアの意識も高く、支出に繋がっています。

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：2025～2026年度は年間注文目標を公表していましたが、2027年度はより伝統的な収益目標（75億ドル）にシフトします。今後もデザインウィンや受注状況等の先行指標は適時アップデートしますが、注文目標は出しません。2027年度の注文は前年を大きく上回ると見込まれます。

ベンジャミン・ボーリン

Cleveland Research Company

Mythos等新しい変数の緊急性や予算原資について。顧客はどう資金調達し、Ciscoはどのように機会を最大活用していますか。Silicon One以外とSilicon One製品の納期違い、またTSMCとの直接ルートが納期にどう影響しているかを教えてください。

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：Mythos起因の追加需要や予算調達で、顧客は「やらざるを得ない」前提で手配を進め、配分元は大きな問題になっていないと感じています。顧客はCisco IQで詳細現状分析を進め、特に競合機器からのリプレース機会も拡大。予算は他部門からITへシフトする傾向です。

マーク・パターソン（EVP兼CFO）：納期に顕著な問題は見ていません。TSMCとは完全直接取引で余計な中間業者に頼らず、自社でサプライ及びイノベーションパイプラインをコントロールしています。今後数年の調達環境ではこれが大きな強みとなるでしょう。

まとめ

チャールズ・ロビンス（会長兼CEO）：まず、ご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。我々が今の地位に至った経緯を振り返ることは重要で、特にハイパースケール顧客領域でAI変革の「偶然の勝者」ではないことをご理解いただきたい。

CEO就任当初、ハイパースケール顧客との関係・ビジネスがほぼ皆無でしたが、その後チップ・光学・セキュリティへの投資や買収により十分な関係性を再構築し、顧客要望に柔軟に応えられるシステムを用意、製品をプラットフォームアプローチへ移行し、チーム一丸となって大きな成果として結実しました。過去10年以上にわたり積み上げてきた努力が今に生きていることを誇りに思います。AI需要はかつてない規模に膨らみ、業績もその証しです。AI分野の熱気は加速を続け、ハイパースケール、企業、新興クラウド、ソブリンクラウド、通信事業者と全方位です。

ネットワーク更新機会はまだ初期段階、スーパサイクルは進行中です。ネットワークこそがAI展開成否の鍵であることは疑いようがありません。我々の役割は顧客が選んだAI全展開のために安全なネットワークを提供することです。最後に、当社のチームに改めて謝意を表し、2027年度以降にも大いに楽観的です。ありがとうございました。

アハメド・サミー・バドリ（投資家関係・戦略財務責任者）：Ciscoの次回決算カンファレンスは2027年度第1四半期業績発表に合わせて2026年11月12日（木）パシフィックタイム午後1：30・イースタンタイム午後4：30に開催予定です。本カンファレンスコールはこれで終了します。追加ご質問はいつでもCisco投資家関係部へご連絡ください。本日はご参加ありがとうございました。