20%急騰で強気市場に回帰！韓国KospiがV字型の奇跡を演出、市場は反発の勢いが尽きかけているか疑問視

ジートン・ファイナンスAPPによると、韓国総合株価指数（Kospi）は最近の急落相場から反転し、同指数を主導する韓国半導体大手への投資家の大規模な回帰とともに、市場は再びテクニカルな強気相場の様相を呈しています。

先月、レバレッジポジションと強制決済の一部によって引き起こされた急落でベアマーケット入りした後、このベンチマーク指数は7月の安値から20％以上反発し、通常強気相場と見なされる水準に到達しました。

この転換の速さはテック株の大きなボラティリティを浮き彫りにしており、韓国株式市場の今回の上昇がどれだけ続くのかという更なる疑問を投げかけています。

強気派にとって、答えは韓国半導体大手のファンダメンタルズが、ますます楽観的となる市場の期待についていけるかどうかに大きく左右されます。米国テックジャイアントの強い決算や、人工知能（AI）インフラへの継続的な投資コミットメントが市場心理を立て直し、ストレージチップ需要は引き続き堅調であるとの見方が強まりました。

KB証券グローバル投資ストラテジー部長のPeter Kim氏は「売り局面でもAI関連の上昇と持続的な強い収益が引き続き存在しており、ファンダメンタルズこそが市場を正常に戻した要因です」と述べました。

Kim氏によれば、半導体セクター暴落時でもバリュエーションや収益は本質的に疑問視されたことはなく、売り圧力の主因はテクニカル要因や資金の流れによるものでした。規制当局がルールを厳格化し、証券会社が通常の証拠金とリスク水準の回復に動いたことで、レバレッジポジションの解消圧力も和らいでいます。これにより、市場は暴落前の上昇期よりもより安定したサポートを得る可能性が高いでしょう。

集中リスクか、それとも収益か？

Kospi指数は少数の半導体企業に大きく依存しているため、AI市場のセンチメント変化による影響を受けやすい強気相場となっています。

Rayliant Global Advisorsリサーチ部長のPhilip Wool氏は「現時点では、韓国株式市場は基本的にAIハードウェアの取引の代名詞となっている」と述べています。

Wool氏によると、強制決済が一段落し、逆張り買いの投資家や“FOMO”（機会喪失への恐れ）心理が支配的になる中で、今回の反発は一定程度テクニカルな修復である一方、予想以上の大手企業決算がAIインフラ支出の期待を強化し、韓国ハードウェア企業への成長予想引き上げの支えとなっています。

Wool氏は「このストーリーに疑問を投げかける要素——たとえば超大手の低調な設備投資ガイダンス、token価格の下落、FRBの引き締め懸念——はいずれも調整の引き金となり得ます。AIハードウェア投資の方向性が不確実な限り、ボラティリティは今後も続くと予想されます」と語りました。

Global X ETFs投資戦略家のBilly Leung氏は、韓国のコーポレートガバナンス改革と「企業価値向上」プランを挙げ、これらの取り組みがいわゆる「コリアディスカウント」を縮小し、強気論を後押ししていると指摘しています。

「コリアディスカウント」とは、韓国企業のバリュエーションが長期にわたりグローバルの同業他社より低い現象を指します。

Leung氏は「Kospi指数は既に強気相場にありますが、より重要な問いは、この上昇が投機によって駆動されているのか、あるいはファンダメンタルズの実質的な改善によるものなのかという点です」と述べました。

彼は、投機的なバブルと比べると、韓国市場はファンダメンタルズによって支えられる強気相場に近いとし、半導体の収益予想も引き続き上昇していると考えています。しかし、個人投資家の参加率が高水準にあり、指数の偏在度が非常に高く、市場目標も高止まりしている状況は、サイクル終盤の特徴も見え始めています。

一方で、他の専門家は20%という節目を過度に解釈しないよう警告しています。

Fibonacci Asset Management GlobalのYun Jung In氏は「これを全く新しい強気相場と表現するには慎重を期すべき」とし、今回の反発は強制決済後のテクニカルリバウンドであり、「安定性が本当に回復したことを示している」と述べています。

彼の基本シナリオでは、半導体の収益やリスク許容度の改善が支えとなり、全体として強気トレンドは持続するとしつつも、ペースは遅くなり、変動も大きくなるとみています。「これほど急激な反発のあとで一定程度の調整が進むのは健全であり、投資家はこれまでと同じスピードで市場が上昇し続けるとは期待すべきではありません」と述べています。