Cerebras Systems（CBRS.US）第2四半期決算説明会：クラウド収益が287％急増、OpenAIの需要拡大が寄与、AWS Bedrockは来年第1四半期にリリース、大規模なブルーオーシャン市場が開かれる

ジートン財経APPによると、水曜日の米国株式市場の取引終了後、AIチップ新星Cerebras Systems（CBRS.US）が過去最高となる第2四半期のコア収益を発表し、通年の業績ガイダンスを上方修正しました。CEOのAndrew Feldman氏は、すべての主要指標が予想を上回り、2027年にはコア収益が2倍以上に成長、その後数年間は倍増成長が続くと予想しています。経営陣は2026年を「基礎を築く年」と位置付け、250億ドルを超える残存履行義務（RPO）への対応準備に取り組んでいます。

具体的には、第2四半期のコア収益は2億990万ドルで、前年同期比103%増加しました。そのうち、コアクラウドおよびその他サービスの収益は1億2,770万ドルで、前年同期比287%増の急増。コアハードウェアの収益は8,210万ドルで、17%増です。コア粗利益率は40.6%で、前年同期より約940ベーシスポイント向上しましたが、第1四半期の46.5%からはやや低下しています。これは一時的にクラウド顧客からプライベートクラウド需要を満たすために一部システムを再リースしたためで、この高コストなレンタル容量が粗利益率を約500ベーシスポイント引き下げました。同社は第3四半期を粗利益率の底と見込み、第4四半期以降は自社システムによるデータセンター稼働で改善し、長期的には60%超を目指すとしています。コア営業損失は3,360万ドル、営業利益率は前年同期の-42%から-16%へと改善しました。

第3四半期の見通しでは、コア収益は2億1,400万～2億1,600万ドル、粗利益率は38%～40%、営業利益率は-25%～-23%を予測しています。年間コア収益予想は8億8,000万～8億9,000万ドルに上方修正し、粗利益率ガイダンスは41%～43%、営業利益率ガイダンスは-19%～-17%です。

生産能力の拡張面では、データセンターのスペースが業界全体のボトルネックです。同社は2027年末まで稼働または契約済みの容量で600メガワット超を確保しており、今後はギガワット単位の拡張準備を進め、米国内多数の州やフランス、フィンランド、カナダなどに展開しています。製造面ではFlexおよびSanminaとの協力で2025年前半比4倍、2026年には10倍以上、2027年にはさらに3～4倍増加する見通しです。台積電（TSMC.US）との5ナノメートルウェハ供給も安定しており、HBMメモリやCoWoSパッケージ、3ナノ製造能力を必要としないため、サプライチェーンリスクも低減しています。

技術面では今期、新たにOpenAI GPT-5.6 Solモデルへの対応を開始し、速度は10倍向上しました。同社はAMD（AMD.US）やアマゾン（AMZN.US）AWSと協力し、デカップリング推論で、GPUがプリフィル段階・Cerebrasシステムがデコードを担うことでスループット5倍増を狙い、第4四半期に展開予定です。Supernovaカンファレンスで第4世代CS-4システムを発表し、CS-5は2027年後半に投入計画、数年間で年々倍増し、18ヶ月以内にスループットが20倍以上向上する見込みです。

顧客拡大の観点では、Cerebrasは製品を2027年第1四半期にAWS Bedrockプラットフォームで全面展開し、年央より初の大規模収益が見込まれますが、6月30日時点で254億ドルのRPOにはAWSなどの大規模顧客は含まれていません。第2四半期は3,000万ドル超の取引を6件締結し、顧客にはFigma（FIG.US）、Cognition、Lovable、Block（XYZ.US）、AlphaSense、グラクソ・スミスクライン（GSK.US）、CrowdStrike（CRWD.US）などが含まれます。OpenAIは来年も重要な割合を占めますが、AWSやコード生成・セキュリティ分野が徐々に拡大し、新たな「ニュークラウド」が2027年から同社ビジネスの重要構成要素となります。

以下はCerebras Systems決算説明会の全文です。

オペレーター

こんにちは。Cerebras Systems 2026会計年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の通話は録音されますのでご注意ください。それでは、投資家向け広報担当Sean Dorseyにおつなぎします。お願いいたします。

Sean Dorsey

ありがとうございます、オペレーター。皆様こんにちは。Cerebras Systems 2026会計年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日早朝、当社はプレスリリースを発表し、ウェブサイトのIRコーナーに補足資料も掲載しました。本ウェブキャストのリプレイも会議後に当社IRサイトでご利用可能です。本日は共同創業者・CEO兼社長のAndrew Feldman、およびCFOのBob Kominが同席しています。

始める前に、本日のディスカッションには、1995年「私的証券訴訟改革法」セーフハーバー条項に基づく将来予想に関する記述が含まれます。これには、将来の財務パフォーマンス、事業戦略、市場機会、顧客ニーズ、製品ロードマップ、技術的優位性、サプライチェーン、オペレーションモデル、2026年第3四半期および通年の見通し等が含まれます。

将来予想記述は現時点での我々の予想・仮定に基づき、多様なリスク・不確実性が影響を与える可能性があり、実際の結果が予想と大きく異なる場合があります。これらのリスクは米国SECに提出した最終目論見書および今後定期提出する書類で説明されています。

法律で義務付けられていない限り、これら将来予想記述を更新する義務はありません。本日の電話会議内では、GAAP以外の財務指標についても話します。GAAPとの調整表は本日のプレスリリースや補足資料でご覧いただけます。それではAndrewに交代します。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

ありがとう、Sean。本日は皆様に参加いただき感謝いたします。第2四半期は非常に好調でした。上場を完了しましたが、既定の計画実行から注意を逸らすことなく、すべての指標で予想を上回る記録的なコア収益、粗利益率、営業利益率を実現しました。

今後を展望すると、高速推論の需要は尽きることがありません。今や市場は、スピードが単なるベンチマーク用指標でないと認識し始めています。スピードはユーザーエンゲージメント、エージェントのパフォーマンス、AIの生産性を変えます。高速推論は新しい用途と市場を切り開きます。

前回お伝えした通り、2026年はCerebrasにとって基盤を固める年です。前四半期決算以降の7週間で、2027・2028・2029年の成長に備えて輝かしい進展を遂げ、現時点で帳簿上にある250億ドルの残存履行義務の遂行に布石を打っています。

こうした進捗を背景に、2027年コア収益は2倍以上に成長し、その後も数年間は引き続き倍増成長が期待できます。当社は進捗を3つの観点「キャパシティ」「ケイパビリティ」「カスタマー」で測っています。

グローバルなデータセンターの新規契約・製造能力の拡大・サプライヤーとの協力を通じてキャパシティを拡大し、超常的な成長をサポートしています。当社は新技術を発明し、パフォーマンス・スループット・電力効率を幅広く高めることでケイパビリティを強化しています。そして、コード生成やエージェントワークフローといった既存市場におけるAI生産性の加速や、セキュリティなど新領域の開拓を通じてカスタマーを拡大しています——こうした新領域では高速推論が未曾有の機会を生み出しています。

キャパシティ面では、データセンターのスペースが業界全体のボトルネックですが、我々も例外ではありません。我々と顧客が新規データセンターを早く立ち上げれば立ち上げるほど、成長も早まります。したがって過去7カ月間、できる限りデータセンターの獲得と構築に全力投球してきました。我々には2つの利点があります。第一に、推論業務への対応であり、トレーニングクラスターほどのギガワット級インフラは不要です。そのため、グローバル複数拠点でキャパシティ拡大時に大きな柔軟性を有しています。

第二に、現場選定・クラスター展開・顧客アクティベーションの反復可能なプロセスを構築できており、これはギガワット級の電力をグローバル規模のプロダクションtokenへと変換するのに不可欠なオペレーション能力です。お陰様で、我々は今、アラバマ・ダラス・デンバー・ミネアポリス・サンタクララ・ストックトン、および米国外のフランス・フィンランド・マニトバ州・モントリオール・ノルウェー・サスカチュワン州・トロント等で稼働または契約済みのデータセンターを多数所有しています。

まとめると、過去7カ月で6百メガワット超のデータセンター容量を確保済みで、即時稼働ないし2027年末までに納入予定です。これは当社の全需要を満たすものではありませんが、将来拡大用パイプラインは拡大を続けており、ギガワット級の規模に達しています。視点を変えれば、ファーストパーティクラウドの建設が進むことで、超大規模クラウドサービスプロバイダー以外では最大級のAIクラウドとなります。

2025年末の時点ではまだ急峻な学習曲線を経験中でしたが、今ではデータセンター建設分野で熟練度が著しく向上し、卓越性への明確な道筋があります。キャパシティのもう一つの重要要素が製造とサプライチェーンです。ここでは製造能力を着実に向上させており、FlexおよびSanminaとのパートナーシップによる新工場建設によって2026年に製造能力を10倍以上に拡大、2027年もさらなる拡張を計画しています——これも来たるべき数年間の非凡な成長を見越した布石です。

またサプライヤーとの長年の協力関係は大きな利点となっています。台積電からは再度強力なサポートを得て、成長に必要なウェハ供給を確保しました。しかも5ナノメートルノードで業界最高水準を実現しており、ウェハコストも低くサプライ状況も逼迫していません。

サプライパートナーと数十年に渡る関係を持つことは、とりわけ供給危機下では稀少で価値あることであり、将来成長への自信を高めています。最後に、業界が直面している大半のキーボトルネックは当社には関係ありません。たとえば、HBMメモリやCoWoSパッケージ、3ナノのウェハ製造は使っていません。

ケイパビリティ面では、第2四半期にOpenAIのGPT-5.6 Solへ対応し、これは最大かつ最も高性能な最先端モデルです。実際、CerebrasはGPT-5.6 Solを10倍速で提供しています。この結果、当社が大規模最先端モデルに対応できるかという疑念は払拭されました。GPT-5.6 Solのデリバリーパートナーとして、クラウド上でサービスを展開できていることは、ソフトウェアスタックの成熟度の証明です。

超大規模スケールの品質と信頼性を達成するには、数百万システムアワーもの厳格なプロダクション環境が必要です。我々の推論クラウドが最も厳しい顧客にも応えられていることを誇りに思います。最先端モデルへの対応実績が、当社に新たで重要な戦略的優位をもたらしました——かつてこれはNVIDIAだけが持っていた特権情報です。クローズドな最先端モデルには新技術や知見が絶え間なく組み込まれています。

こうしたモデルのサービス提供を通じて、未来を見通し備えることができます。当社のハード・ソフトのロードマップも、これらのトレンドを取り込み、今後複合的な優位をもたらします。「ケイパビリティ」関連の話題として「ディスアグリゲーション（分離）」にも触れます。現在、当社はAMD（Heliosシステム利用）とAWS（Trainiumチップ利用）の2社とのディスアグリゲート推論ソリューションを持ちます。

ディスアグリゲーションは、GPUベンダーとCerebras双方の市場を拡大するものです。これによりGPUは今まで対応できなかった高速推論市場にも参加可能に。Cerebrasも価格志向の顧客層へ展開でき、データセンター収益性も高まります。仕組みを説明します。どの計算市場でも、推論が成長・成熟するとスペシャライズ（専門化）の機会が生まれます。

ディスアグリゲーションはその一形態、特に既知のフローパターンを持つワークロードに最適です。この場合、推論をプリフィルとデコードに分離し、それぞれ異なるプロセッサーを用います。プリフィルは入力（ユーザーやエージェントから）を処理し、並列化可能なのでGPUやHBM型メモリアーキテクチャに最適です。デコードは出力tokenの生成を担当します。

ここが技術的に最も困難であり、ディスアグリゲーションで最大の計算量を要します。シーケンシャルでメモリバンド幅要求が非常に高く、当社のウェハスケールエンジンに最適です。プリフィルとデコードプロセッサーを標準I/Oとオープンな協力姿勢のもと、Cerebrasは容易に統合できます。

数週間前、当社はAMDと提携しディスアグリゲート推論ソリューションを共同構築することを発表しました。このソリューションはHeliosラックと当社CSシステムを組み合わせ、Cerebrasの速度を保ちつつスループットを5倍に高めます。この強さを理解する鍵は「速度」と「スループット」の違いです。速度は1ユーザーあたりの指標ですが、

「1ユーザー毎秒token数」で測定され、クエリ応答やエージェントタスクの完了所要時間です（X軸）。スループットは全ユーザー・全tokenのプロダクション量で、Y軸上です。速度はUXに不可欠で、スループットは推論の経済性に不可欠です。

GPUソリューションは高スループットをサポートできますが、低速時のみです。中速以上に設定するとGPUのスループットは急落します——これはASICや全てのHBM利用ソリューションも同じ。HBMアーキテクチャはスループットと速度のトレードオフとなります。CerebrasのSRAMベースアーキテクチャはこれと正反対。超高速token速度をサポートしつつ、中程度のスループットです。だからGPUはスループットを犠牲にせず高速を目指す。

Cerebrasは速度を犠牲にせずスループット拡大を狙う。この両者を両立するのがディスアグリゲートソリューションの強みで、5倍のスループットでCerebrasの速度を提供します。業界トップクラスの速度を維持しつつスループット5倍により、token生成の単位経済性に大きなインパクトをもたらします。つまり、1つのCerebrasシステムあたり最大5倍多くの高速・高価値tokenを生成できる。1システムあたりのtoken数もコストも抑制し収益・粗利益率向上につながります。

CSシステム1台あたりtokenが増えれば、ワット毎tokenも増え、各データセンターの採算性も向上。リソース制約下で最も重要なのは、ディスアグリゲートソリューションならRPOにより多く対応できる点です。さらに、どのGPUでもパフォーマンス・経済性の向上が期待できます。

すでにGPUを大量配備している運用者にとっては、GPUの一部とCerebrasを組み合わせることで既存投資を最大限活用し、データセンター資産の価値・効用を大幅に高められます。「ケイパビリティ」戦略で最後にロードマップに触れます。エンジニアリングの実行は着実に進行中です。

今後数年にわたり、年々速度が倍増する新システムの納入を見込んでいます。業界標準の15倍速度アドバンテージを持った上でさらに倍増します。また、18ヶ月以内にパフォーマンス優位を維持しつつ20倍超のスループットを達成する計画です。来週の年次Supernovaカンファレンスで第4世代CS4システムを発表します。

大規模な発表もあり、是非皆さまにご参加いただきたい。CS5は2027年後半に投入予定です。もっと先を見据えると、チップやシステム設計（パッケージング・I/O・電源含む）各段階でのイノベーションを官民パートナーと共に推進しています。

今後数年で、チップ、アーキテクチャ、システム設計すべてでイノベーションを継続し、速度・スループット向上、消費電力低減、単位コスト削減を図ります。

次にカスタマーです。高速token需要は大きく、市場でもプレミアム価格で取引されています。そして最先端知能を持つ高速tokenはOpenAIとCerebrasの提携があってこそ実現可能です。当社はAWSとの提携も進んでおり、2027年第1四半期にAWS Bedrockプラットフォームを通じて展開予定です。AWSとのパートナーシップは当社の市場機会を広げ、グローバルな影響力も高めます。

他の超大規模クラウド事業者との交渉も順調に進展しています。2027年中盤から初収益が生まれ、2028年以降順次規模拡大が見込まれます。これだけ進展している中でも現時点での254億ドルRPOにはAWSや他超大規模クラウド企業からの残高は含まれていません。

OpenAIや超大規模以外のビジネスも健全に成長中です。たとえば第2四半期には3,000万ドル超の新規契約が6件。AIコード生成分野はいまでも大きく成長。プログラミング時に遅いtokenを好む人はいませんので、この領域での影響力は拡大しています。Figmaのような上場企業やCognitionなどのスタートアップとも新契約、ヨーロッパのLovableとの協力なども進展しました。

エージェントワークフローは急成長し、多ステップ・マルチエージェント化で速度価値が増しています。BlockやAlphaSense、GSKを含む多企業が第2四半期に当社と新たな契約を締結、カスタムAIエージェントに高速推論を活用しています。高速AIは新しい市場を切り拓き、CerebrasのTAM（潜在市場規模）も拡大。セキュリティ分野もその一例です。

最近のCrowdStrikeとの協業は、高速AIで初めて実現可能となった応用です。高速AIでAIベースのセキュリティ装置を企業トラフィックに埋め込み、大規模言語モデルを迅速活用しユーザーに気付かれずに保護を実現します。AIが安全性を提供し、速度がこの“インビジブル”な守りを生み出しますので、遅延や介入を回避できます。

脅威情勢が急激に変化する中、今後こうしたAI型セキュリティが主流になると見込んでいます。ほとんどの企業トラフィックがこの方式で常時監査されるようになり、高速AI独自の大きな新機会が生まれるでしょう。フロンティアラボ、超大規模クラウド、リーディングチップ企業、急成長スタートアップ、大企業までがCerebrasの顧客・パートナーとなり、超高速推論サービスの恩恵を受けています。

まとめると、今四半期は極めて力強いものでした。IPOを成功裏に完了。あらゆる指標で予想を上回り、コア収益・粗利益率・営業利益率すべてで進展。キャパシティ・ケイパビリティ・カスタマーという三つの基盤を固め、2027～2028年の大幅な成長とその先の非凡な成長率継続への礎となっています。それではBobに交代します。Bob？

Robert Komin

上級副社長・CFO・ファイナンス責任者

ありがとうAndrew、皆様こんにちは。当社は2026年前半に大きな進展を遂げました。ご説明の通り、2026年は今後数年の倍増成長のための基盤を築く年です。年初、当社は過去最大規模のテクノロジー取引を獲得し、250億ドル以上のRPOを生み出しました。これにより三つの重要なキャパシティ構成要素の大規模な拡張に直ちに着手しました。

第一に、ウェハ供給の増加が必要でした。Andrewの説明通り、TSMCとの強固な関係とサポートで今年・来年分の確保に成功しています。第二に、製造能力の拡大。現在の製造能力は2025年前半比で4倍、2026年には10倍超となる見込みで、この点で大きな進捗です。

第三に、データセンター容量の大幅増強です。顕著な進展があり、600メガワット超の容量を稼働または契約済み、2027年末までに納入予定で、またギガワット級パイプラインも控えています。ゆえに2027年コア収益2倍超、将来的なさらなる倍増の基盤はすでに確立。こうした成長は2027年以降の利益率大幅拡大にもつながります。それでは第2四半期業績を見ていきましょう。

今期も力強い実績を記録し、すべての主要ガイダンス指標を上回りました。記録的なコア収益、粗利益率・営業利益率でも期待超えです。前四半期に導入したコアビジネス指標フレームワーク継続で進展を説明します。定義やGAAP調整は本日の資料・ウェブサイトに掲載済みです。

コア収益は2億990万ドル、前年比103%増。当社プライベートクラウド事業は驚異的に成長。コアクラウド・サービス収益は1億2,770万ドル、前年比287%増。ほぼ4倍の増加は、市場がCerebrasの高速推論サービスにいかに強い需要を持つかを示します。当期コアハードウェア売上は8,210万ドル、前年比17%増。

我々が注目するのはコア総収益であり、クラウドとハードウェアの比率は、クラウド容量追加やハード納入時期次第で四半期間で大きく変動可能です。第2四半期のコア収益増加は主にクラウドサービス増加によるもので、これはOpenAI展開ペースアップ、新規クラウド利用量増加、ハードウェア顧客も新データセンター稼働タイミングに左右されたためです。

高速推論需要は依然として強く、契約後期段階のハードウェア案件も複数あり、新規顧客から数億ドル規模の受注機会、2027年向け新クラウド取引も控えています。既存の高速推論市場が成長し、新市場もスタート。ディスアグリゲーションは新アプリ促進のカギです——推論事業とデータセンター所有の単位経済性を大幅に改善するためです。

現在、各CSシステムでtoken生成が最大5倍に達し、tokenあたりの消費電力・コストも大幅に低減できています。また、研究開発・プロダクトロードマップへの継続的大規模投資により、2027年末までに既存の業界最速を4倍にし、スループット20倍以上で性能・単位経済性が大きく向上予定です。

次に粗利益率です。前年比でコア粗利益率は大幅に改善、第2四半期のコア粗利益率は40.6%で、2025年第2四半期比で約940ベーシスポイント高。高速推論の価値認知、継続的改善、スケールメリットが背景です。コアクラウド・サービスは41.8%と1600bp増、コアハードウェアは38.8%と510bp増。前四半期説明の通り、高速推論需要対応のため一時的に自社システムをクラウド顧客から再リースしてCerebrasクラウドで運用しました。こうした推論ニーズへの対応力強化は顧客との長期成長に繋がります。

これはCerebras・株主双方に長期的価値をもたらすと考えています。とはいえ短期では再リースコスト増で粗利益率は低下、第2四半期は40.6%で第1四半期46.5%より下降。もしこれがなければ5%（500bp）高の45.6%近くまで引き上げられたはずです。

今後、第3四半期がコア粗利益率の底で、2026年第4四半期にはコスト安の自社システムによるデータセンター稼働が進み、粗利益率が大幅改善します。これによりクラウド粗利益率も復調、2027年以降も60%超目標に向けて改善し続ける見通しです。その主因は、高速token価値の市場認知です。

これにより高価格設定が可能となり、今後数四半期の売上ではこれが反映されます。今後、高コストな再リースシステムを段階的に廃止し、自社クラウドの安価な自社システムに切り替えます。プロダクトロードマップ上、今後18ヶ月でスループットが20倍増、これによりシステムごと・ワットあたり生産tokenコストが低下。規模拡大でサプライチェーン材料コストも最適化されます。

当社は5ナノノードを採用しているため、3nmや2nmメーカーよりウェハコストが低く、調達量も遥かに多い。また、HBMメモリに依存しないため、HBM依存各社の価格設定・マージン圧力とは無縁。これが我々の提供価値・価格柔軟性向上の根拠です。

営業利益率も見ていきましょう。コア営業損失は3,360万ドルで、営業利益率は-16%、前年同期は-42%で、2,600ベーシスポイントの大幅改善です。売上倍増・大規模投資を実施しながら営業利益率をこれほど改善できたのは、当社ビジネスモデルが強力なオペレーション・レバレッジを持つ証明です。

今まさに、世界一流の人材、製造・データセンター力、企業基盤への投資を増やしかつ、今後数年の規模拡大に備えています。2026年6月30日現在、残存履行義務は254億ドル。こうした受注残は先行きの可視性を高め、収益拡大の自信と先行投資への根拠となります。

大型顧客の存在は検証・契約可視化・成長資金供給という点で、新規キャパシティ構築を強力に後押しします。一方で、アドレッサブル市場と顧客層の拡大も着実です。OpenAIからはスケールや先端知見を、AWSからはグローバル影響力を獲得。

AMDとの協業はディスアグリゲート推論領域を含む市場機会拡大を実現し、高速推論はセキュリティなど新たな市場を切り拓いています。第2四半期末時点で現金・同等物・制限付き現金・有価証券は86億ドル超、さらに8.5億ドルの回転型信用枠も未使用。流動性・BSも極めて健全、IPO後にさらに強化されています。

これは大きなアドバンテージで、急成長かつダイナミック市場の多様な機会に機敏に投資できる柔軟性と資金力をもたらします。さらに、当社のメガワット当りの純設備投資はAIクラウド大手各社に比べ大幅に低く、それには二つの主な理由があります。一つは、設備投資の多くが自社ハード配備用で、それ自体材料コストが大幅に安く、利益上乗せも一切ないこと。

もう一つは、最大顧客がデータセンター直接コストを補完していることから、建設コストのかなりの部分は顧客負担です。それでは今後の見通しです。2026年第3四半期のコア収益は2億1,400～2億1,600万ドル、コア粗利益率38%～40%、コア営業利益率は-25%～-23%予想。

通年ではコア収益予想を8億8,000万～8億9,000万ドルに上方修正、コア粗利益率を41～43%、コア営業利益率を-19%～-17%に引き上げます。

要するに第2四半期はCerebrasにとって持続的実行・成長の力強い3カ月で、記録的コア収益、クラウド・サービス売上は4倍近く増、粗利益率・営業利益率も予想超過。通年見通しも引き上げました。キャパシティ・ケイパビリティ・カスタマー面でも大きな進展、期末時点では86億ドル超の現金・有価証券とともに当社成長計画を堅実に遂行しています。

2027年には収益を2倍以上拡大、今後数年も追加成長、その中で粗利益率・営業利益率も大きく拡大し目標水準に近づけます。ではAndrewに最終まとめをお願いします。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

ありがとう、Bob。10年以上前にCerebrasを創業したのは、AI用により優れたプロセッサを設計できると信じただけでなく、これを実現するにはフルアクセラレーターシステム・ラック全体を構築しなければならないと確信したからです。本日、CerebrasはGoogle・Amazon・NVIDIA・Cerebrasの4社だけ——自社開発プロセッサ・システム・データセンターを持ちAIクラウドサービスを展開する会社となりました。ご清聴ありがとうございました。オペレーター、質問セッションに移ります。

Q&Aセッション

オペレーター

1つ目の質問はUBSのTimothy Arcuri氏です。

Timothy Arcuri

UBSインベストメントバンク、リサーチ部門

Andrew、顧客集中度について伺います。来年収益が2倍以上になると述べていましたが、明らかにOpenAIが現在急成長してますので、その分がかなりのウェイトを占めるはずです。AWSも来年は10億ドル、場合によってはそれ以上寄与するでしょう。来年の顧客集中度をどう見ていますか? たとえばこの2社だけで収益の3分の2を占めるのでしょうか。また、GoogleやMicrosoft等との交渉状況も教えて下さい。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

もちろんです。非常に良い質問です。少しヒストリーを共有して理解を深めたいです。2021年には、「お前たちは政府顧客しかいない」と言われていました。その後、10億ドル規模のソブリンクラウド契約を取ると、「今度はこの1社に偏っている」と疑問視されました。それから最大規模のフロンティアラボ契約も取ると、「ハイパースケーラー顧客がいない」と心配されAWS契約も獲得。

つまり、我々は常に1歩先の実績をそのまま次の拡大機会へと活かし、前に進んできました。OpenAIは巨大な顧客であり、彼らが当社事業で極めて重要な部分を占めるだけでなく、他社でも同様に重要です。来年も明確に当社収益の大きな部分を担うと思っています。

ただおっしゃる通り、AWSやその他急成長のコード生成企業、セキュリティ分野なども比率が上昇し、OpenAIのシェアは時間とともに相対的に下がっていく見込みです。しかし来年も、OpenAIが収益構成上大きな部分を占めるのは間違いありません。

Timothy Arcuri

UBSインベストメントバンク、リサーチ部門

分かりました。続けて短くもう1つ。Bobさん、今年のキャパシティは10倍増と言っていましたが、来年の生産キャパシティ成長見込みは? Andrewさんは売上2倍超とは言っていますが、来年製造キャパシティのyoy増加幅についても教えて下さい。

Robert Komin

上級副社長、CFO、ファイナンス責任者

はい。今年末までに製造能力は期初比10倍超となります。2027年向けさらに3～4倍の追加施設もすでに契約済みで、さらに追加で契約する余地もあります。今後数年の大幅成長を見据えています。

次の質問はTD CowenのJoshua Buchalterさんからです。

Joshua Buchalter

TD Cowen、リサーチ部門

Timの補足ですが、Amazonとの取引の財務スキームはどうなりますか?来年AWSクラウドでそのサービスが使える形になり、実需がどこまで生まれるか見守るフェーズですか。現時点で精密な予測は難しいでしょうか?

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

もちろんです。そのサービスは利用可能となります。Amazonのデータセンターにデプロイされ、AmazonのAPIサービスBedrock経由で提供されます。現時点で導入作業を進めており、第1四半期ローンチを予定しています。

Joshua Buchalter

TD Cowen、リサーチ部門

分かりました。もう一点、AMDとの提携について。Heliosラックとの統合など、共同ソリューション販売の詳細や収益化見通しについて、またAMDの最近の推論ハードウェア会社買収の影響・貴社との関係について説明頂けますか?

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

はい。いくつかありますが、AMDとの提携内容の詳細は今後適切なタイミングで発表予定です。ですが、HeliosラックをCerebrasの前段に置き、Heliosがプリフィル、Cerebrasがデコードを担うという共同ソリューションは、Helios単体より速く、Cerebras単体より高スループットという強みがあり、すでに顧客も存在します。

AMDの最近の買収については、革新的で面白い会社だったと思います。当社はイノベーティブなハードを誰より歓迎します。ただハードのスタートアップ買収からプロダクト投入までにはかなり時間がかかるものです。AMDのポートフォリオの中でさまざまな用途は見込めるが、データセンター推論が第一候補にはならないでしょう。

次はBARCLAYSのTom O'Malley氏の代理でKyle Bleustein氏からです。

Kyle Bleustein

BARCLAYS銀行、リサーチ部門

JoshのAMD取引経済性の件のフォローです。これって、貴社がAMD Heliosラックを購入し自社クラウドにインストール、デカップリング推論の顧客からの収益が全て貴社となるのか、それとも何らかのレベニューシェアがあるのか、確認したいです。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

はい、ご質問の前半部分の通りです。

Kyle Bleustein

BARCLAYS銀行、リサーチ部門

分かりました。では別件で、AWSでは向こう側のクラウドにデプロイされますが、将来的にTrainium＋CS3を貴社クラウドや他クラウドで共同展開する可能性は? デカップリング推論の展開スキームについて将来的にはどうなるのか知りたいです。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

大変興味あります。Googleのように、ハイパースケーラー自身が自社部品を自社DC外でも展開できる機会は今後必ずやってきます。AWS、他のクラウドも含めて興味があります。なので、AWSとの提携の深化を含め、将来は十分あり得るでしょう。

次はNeedham & Co.のQuinn Boltonです。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC、リサーチ部門

AMD案件の確認ですが、HeliosラックをCerebrasクラウドに導入、OpenAI向けサービス提供なら追加収益機会ですか? どう捉えればいいですか? 後で1件追加します。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

パフォーマンスを維持したままスループットが増せば増すほど追加売上機会が生まれます。スループットは同時にサポートできる顧客数です。もし速度を損なわずにスループットを増やせるなら、1台当たりの売上も増加します。ただしOpenAI向けの具体的な内容はここでは述べません。

我々がワクワクしている理由のひとつは、速度を保ちつつスループットも上がることで、1台当たり利益性も向上し、token当たりコスト・消費電力も縮小できるためです。つまり収益増加・利益率改善・DC投資価値拡大という三拍子で、特に電力制約環境では極めて強力な武器となります。AWS・AMD両社とディスアグリゲート協業できていることも、リーディングチップ勢力の“半分”を押さえていると言えますので、大変説得力のある話です。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC、リサーチ部門

補足ですが、2027年末までにウェハスケールエンジンのスループットが20倍と発言していましたが…

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

その通りです。

Quinn Bolton

Needham & Company, LLC、リサーチ部門

それによってディスアグリゲートやヘテロジニアス推論の必要性は減るのか、それともヘテロなソリューション全体のスループットが向上するだけですか?

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

あらゆる手法でスループットを伸ばすことを検討しています。スループットが20倍でコストが同じなら、極めて恵まれた環境です。なので当社のシステム自体も改善しますが、ディスアグリゲート案のスループット増加も模索しています。さまざまな発明・技術・パートナーシップで業界トップクラスの性能・スループット拡大を続けたい、というのが我々ロードマップの回答です。

次はMorgan StanleyのJoe Moore氏です。

Joseph Moore

Morgan Stanley、リサーチ部門

今話題の分離デコード（ディスアグリゲート）の商業化段階はどこですか?大規模高速推論はすでにできていて、分離案もいける状況ですが、これが本格展開可能になるまであと何が必要ですか。

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

現時点で社内ラボではGPU分離推論を運用しています。第4四半期にデプロイして、利用可能になると思います。

Joseph Moore

Morgan Stanley、リサーチ部門

了解です。もう一点、既存GPUとの共同運用についてですが、AWSやAMDとの緊密連携案は、すでに配備済みのNVIDIA GPUとの共同案よりも優れた結果になるのですか？

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

現時点でNVIDIAなどで実証はしていません。ただしHeliosラックなら従来の355型GPUより優れた結果となるはずですし、Trainium 3ならTrainium 2より結果が出るはずです。他社GPUも最新世代は前世代より優れた性能になるでしょう。とはいえ、分離案では旧世代GPUでも、従来のまま使うより遥かに高いパフォーマンスになる点がポイントです。あらゆる企業がハードウェア資産の延命とtoken生産性最大化を狙う中で、この選択肢は極めて重要です。これで答えになっていますか?

次はみずほ証券のVijay Rakesh氏です。

Vijay Rakesh

みずほ証券USA、リサーチ

複数短い質問です。600メガワットの契約容量・供給力と年末までのキャパ10倍増計画は2027年成長モーメンタム加速に寄与しますか?

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

もちろんです。グローバルのデータセンターキャパ獲得に日々奔走しています。高速推論ニーズが膨大なので、展開が早いほど収益成長が速まります。これはクラウド事業でもオンプレ顧客事業でも同様です。顧客のDC立ち上げが速いほど、早くハードを納入できるのです。よってこれは最重要課題であり、私も多くの時間を割いています。専任チームもあり、グローバル追跡体制も強化しています。また、Vijayさんご存知の通り、契約締結後も現場で日々付き合いを深めています。開発会社・建設会社と逐一連携して、現場工事が計画通り進むよう尽力しています。したがって、これをいかに速く進めるかが、収益成長加速のカギです。

Vijay Rakesh

みずほ証券USA、リサーチ

了解です。もう一点、パートナー展開についてですが、ハイパースケーラーとは別に“新興ニュークラウド”な顧客群も出てきています。彼らへのファイナンスもWall Streetで進んでいるようですが、このチャネルの進展状況は?

Andrew Feldman

共同創業者、CEO、社長、取締役会長

早期段階の新クラウドはNVIDIA偏重でしたが、今では事業の本質が投資家に理解されるにつれ、多様化を進め、1社ハード依存が低減しています。当社にとってもこのセグメントでの機会はとても大きいです。マルチベンダー型もいれば、AMD専用型もいれば、電力資産家が創業という事例もあります。2027年からこの層が当社の事業にとって非常に重要な構成要素になるはずです。

オペレーター

ありがとうございました。ご質問は以上です。本日の電話会議はこれで終了です。ご参加ありがとうございました。どうぞ電話をお切りください。