ローズ（LOW.US）第2四半期決算電話会議：DIY消費者のK字型分化、Proとオンラインビジネスへの注力でプレッシャーをヘッジ

ジートン財経APPによると、Lowe's（LOW.US）は水曜日に2026会計年度第2四半期の業績を発表し、内容はまちまちであった。また、通年のガイダンスを下方修正し、米国の住宅市場の低迷が同社の展望を侵食していることを示している。その後、Lowe'sは決算説明会を開催した。

決算によれば、Lowe'sの第2四半期売上高は前年同期比8.3%増の259.6億ドルで、アナリスト予想平均を1.5億ドル下回った。純利益は23.99億ドルで、前年同期とほぼ同水準。調整後一株当たり利益は4.40ドルで、アナリスト予想の平均を0.18ドル上回った。

Lowe'sが通年ガイダンスを下方修正したことは、投資家にとってさらに失望を与えた。同社は現在、2026会計年度の総売上高を920億ドルと見込んでおり、アナリスト予想平均の929.4億ドルを下回る。従来の予想は920億～940億ドルだった。既存店売上高は横ばいになる見込みで、以前の予想は横ばいから2%成長だった。調整後営業利益率は11.6%と予想しており、従来予想の11.6%～11.8%よりやや低い。調整後一株当たり利益は12.25ドルとなり、アナリスト予想平均の12.45ドルを下回り、従来予想の12.25ドル～12.75ドルの下限と同値となっている。

Lowe's第2四半期業績説明会の日本語訳は以下の通りです：

会社参加者

Shelly Hubbard - 投資家向け広報担当副社長

Marvin Ellison - 社長兼最高経営責任者(CEO)兼取締役会会長

William Boltz - 商品担当エグゼクティブバイスプレジデント

Joseph McFarland - 店舗運営エグゼクティブバイスプレジデント

Brandon Sink - エグゼクティブバイスプレジデント兼最高財務責任者(CFO)

カンファレンスコール参加アナリスト

Steven Forbes - Guggenheim Securities

Katharine McShane - ゴールドマン・サックス

Christopher Horvers - JPモルガン

Simeon Gutman - モルガン・スタンレー

Gregory Melich - Evercore ISI

Brian Nagel - Oppenheimer & Co.

Seth Sigman - バークレイズ銀行

Christopher Nardone - バンク・オブ・アメリカ証券

会社経営陣発言

司会者：

皆さん、おはようございます。Lowe's 2026会計年度第2四半期業績カンファレンスコールへようこそ。司会のRobと申します。本会議は録音されていますのでご注意ください。

それでは、投資家向け広報担当副社長のShelly Hubbardにマイクをお渡しいたします。

投資家向け広報担当副社長Shelly Hubbard 

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。本日は取締役会会長兼CEOのMarvin Ellison、商品担当エグゼクティブバイスプレジデントのBill Boltz、店舗運営エグゼクティブバイスプレジデントのJoe McFarland、そしてエグゼクティブバイスプレジデント兼CFOのBrandon Sinkが同席しています。

まず、将来見通しに関する声明が本日午前のプレスリリースに含まれており、この資料はLowe's投資家向けサイトでご確認いただけます。本カンファレンスコールでは2026会計年度に関する見通しを含む将来見通しの発言を行います。実際の業績は様々なリスクや不確実性、重要な要因により明示/暗示された期待から大きく乖離することがあります。これら要因には10-K報告書、米国証券取引委員会へのその他提出資料、経営者による議論および分析（MD&A）やその他セクションで論じたリスク要素が含まれます。

また、いくつかの非GAAP財務指標についても説明します。これら指標と米国会計基準（GAAP）との調整表は投資家向けサイトの四半期業績ページでご覧いただけます。

それでは、Marvinにマイクをお渡しします。

社長兼最高経営責任者（CEO）兼取締役会会長Marvin Ellison 

ありがとう、Shelly。おはようございます。第2四半期、売上高は260億ドル、既存店売上高は0.2%増を達成しました。競争環境は激しくなりましたが、競合他社が四半期後半に関税還付を利用して値下げした中でも、「トータルホーム」戦略の持続的な勢いに励まされています。Pro顧客事業（Pro）、オンライン事業、ホームサービス事業の力強い成果は、マクロ環境の厳しさやDIY消費の鈍さ、メモリアルデー・ウィークエンドの悪天候によるマイナス要因を相殺しました。このような環境で、経営陣が機敏にビジネスを運営しているチームを誇らしく思います。

私たちのチームは今期、店舗・デジタル両方で競争力ある価値を提供し、適切な在庫水準・優れた顧客サービスを維持しつつ、厳格なコスト管理を実践しました。この運用上の規律により、関税還付の影響を除いても、燃料、輸送、エネルギー、その他コスト増を吸収しながら想定以上の利益確保が可能でした。後ほどBillがカテゴリー別の成果や商品、価値、季節商品の取り組みへの顧客反応について詳しく説明します。

まずPro事業から。今期も継続成長を達成しました。Pro顧客は、当社独自の差別化商品、潤沢な在庫、独占的なサービス、確実な履行力、カスタム・デジタル体験に引き続き高い評価を示しています。Joeからはこの勢いを促進する取り組みに関する見解が後程あります。またFoundation Building Materials（FBM）とArtisan Design Group（ADG）の統合進捗にも満足しています。両チームは連携を深め、ベストプラクティスを共有し、お客様のためのソリューションを構築しています。これら買収は、当社が大型Pro顧客と長期的に成長し、計画的なPro支出を獲得する能力を高めると考えています。

次にオンライン事業。今期はオンライン売上が15.7%増加し、デジタル体験への継続投資の効果が現れています。これにはLowes.comとモバイルアプリでのパーソナライズ体験やビジュアル機能拡充、オンラインマーケットプレイスの成長が含まれます。ユーザー体験の改善とロイヤルティプログラムによる競争力あるオファーが転換率の向上をもたらし、ダイナミックな顧客嗜好に対応できています。オンラインAIアシスタント「Mylow」は、住宅リフォームプロジェクト・製品仕様・ソリューションに関する顧客の質問に対応することでデジタル顧客に価値を提供し続けています。

リリース以来、「Mylow」は社内向けAIアシスタントアプリも含めて、2,500万件以上の顧客と従業員からの質問に対応しました。この高い利用率と共感を示しています。実際、Mylowを利用したオンライン顧客の転換率は利用しない顧客の3倍で、このような設計されたAIアシスタント体験が購買意思決定の大きな推進力となることが確認されました。

続いてホームサービス事業。再び成長を果たしました。「Do-It-For-Me」顧客は、特に入替案件において、私たちが構築したより簡単で便利な体験を継続して利用しています。これらの取り組みにより、転換率・サイクルタイム・顧客満足度が向上したため、ホームオーナーが今後さらに大規模なプロジェクトを計画する際に、より多くのシェア獲得への自信があります。

マクロ環境について。住宅リフォームを支える長期的な基礎は堅調なままですが、短期的な状況は依然として不確実です。高い燃料価格と経済的不確実性の広がりが家計予算へ影響しています。顧客は支出に慎重で、住宅への投資時期と場所を優先順位付けしています。そのため、DIYの裁量的需要は圧迫されています。それでも、当社のPro顧客およびDo-It-For-Me事業は堅調に推移しており、「トータルホーム」戦略の成功が示されています。

Lowe'sの顧客構成を考えると、DIY需要のスピードと健全性は当社全体業績の重要なドライバーであり、依然として外部要因による不透明感がありますが、社員の働きやすさの追求、優れたショッピング体験の提供、戦略的投資の推進には変わらず注力しています。この戦略によって5四半期連続の既存店売上成長を実現し、異なる経済情勢でも戦略の強さが証明されています。

また、継続的な生産性向上プログラム（PPI）の推進にも余念がありません。この厳格なコスト管理と資源最適化の重視により、戦略的優先事項への継続投資が可能となり、市場環境改善の際に業界より優れた成長を狙えます。

最後に、当社の現場スタッフの日々の貢献に深く感謝しています。店内視察に時間を費やすことは私の業務で最もやりがいのある部分であり、スタッフがLowe'sにもたらしている情熱・プロ意識・献身を毎回感じ取れます。従業員の洞察が顧客体験向上に継続的に貢献しており、その貢献こそが当社最大の競争優位性の一つです。

ここでBillにバトンを渡します。

商品担当エグゼクティブバイスプレジデントWilliam Boltz 

ありがとうございます、Marvin。おはようございます。本四半期は13の商品部門のうち9部門で既存店売上プラス成長を達成し、継続的な強い実行力、バリュー追求、現状における経営規律を示しました。建材では広範な成長が見られ、粗配管、ドア・窓、電気、木材がすべて既存店増となりました。これらはPro事業への戦略投資と、修理・メンテナンス需要の継続的な強さが反映されています。

粗配管では、暖房・空調・給湯器・空気循環製品の販売を推進し、A.O. SmithやSharkBiteなど信頼あるブランドが迅速かつ簡便な設置ソリューションを提供しています。また木材についても、防腐木、壁材、複合フローリングが特に伸び、TrexやTimberTech、Deckoratorsなど主要ブランドを扱っています。電気では、ケーブル、ガーデン照明、消防安全分野で成長しました。今期はCree社の電球カテゴリーへの全店展開を完了し、革新的ブランドをLowe's家装中心の独占チャンネルとして導入しました。中でもCreeの新型6方向電球は、電球自体や壁スイッチで色温度調整が可能な点が好評です。

ホームデコレーションでは、室内製品カテゴリー、家電、塗料、キッチン・バス用品で既存店成長となりました。特に家電は、7四半期連続で成長し、最先端の全チャネル体験と迅速かつ信頼性の高い履行、LG、GE、Bosch、Whirlpoolを含む幅広い主要ブランドが定番調達と緊急対応の両ニーズに応え、リーダー的地位を強化しました。

また、最新のイノベーション製品も投入し、例えばキッチンアシスト機能付きの新型GE Profile冷蔵庫は初の内蔵バーコードスキャン技術を備えています。この冷蔵庫は日用品をスキャンして自動的にデジタル買物リストに追加し、Instacartと連携して迅速な配達が可能です。家電の緊急配送が重要視される中、Lowe'sは米国内のほぼすべての郵便番号地域で翌日配達・設置の最速サービスを展開しており、家装業界No.1の履行力です。

家電以外でも、キッチン・バスのリノベーションやリフレッシュニーズがあり、洗面台、バスタブ、トイレなどが好調。塗料は室内用、副資材、缶入りペイントで引き続き成長分野です。

ハードラインでは、芝生・ガーデン、工具・金物カテゴリーで既存店増加。春の季節商品は上半期堅調で、生花商品、景観資材へのバリュー提供が顧客に好評でした。魅力的なクレジットオファーがアウトドアパワー機器の需要を支え、John DeereやToro、Ariens、EGOといった主要ブランドの幅広い取り扱いが差別化要因として機能しています。

工具・金物も良好で、特に金属収納やファスナーで強さを見せています。弊社は全米最多級の強力なブランドラインナップと自社ブランドを持ち、顧客へ信頼を提供しています。CRAFTSMANは価値とイノベーションを提供し、米国250周年記念限定作業台なども人気。Kobaltは金属収納の豊富なカラーバリエーションでDIYワークスペースの個性化を支援し好評です。

今後を見据え、DIYの裁量的消費は引き続き圧迫され、K型経済が消費行動へ影響し続けていますが、価格重視型とハイエンド顧客双方の需要喚起策に期待しています。たとえばLowes.comでハイエンド家電のラインナップを拡張し、あらゆる価格帯で選択肢を提供することで、最大のカテゴリーで追加売上を獲得できるでしょう。同様にパティオ（中庭）カテゴリーへの同じ手法を適用し、オンラインや年間マーケットで高級アウトドア家具を拡充しています。

このような品揃え拡大が高級なデザインと先進性を提供し、より幅広い価格層の顧客需要を取り込みます。ブランド強化や重点カテゴリーでの在庫確保も推進中です。電動工具、手工具、収納の選択肢を拡大し、DIY/Proユーザー向けに150種超のDEWALT新製品など数百種類を投入。Bosch及びKobaltではDIY顧客向けに新4ボルトライフスタイル商品も追加します。

秋のガーデンプロジェクトを支援するため、屋外の優位性を最大限に活かし、芝生再生、秋植え、季節の清掃案件に競争力ある価値と良質な商品を提供しています。特に今年の夏に干ばつ被害を受けた市場に寄与します。また、Traegerのグリル製品ラインへの加わりを嬉しく思っています。業界有数の屋外グリルブランドであるTraegerは、今年後半より全国の一部店舗・オンラインで販売開始、グリル・燃料・アクセサリーカテゴリーを強化し、Lowe'sを選ぶ理由を一層増やします。これら新顧客はMyLowe's Rewardsロイヤルティプログラムの勢いを維持します。会員数は3,000万人超で、非会員より購入頻度・金額が高い傾向。今後も独占会員特典、特別イベント、強化された当日履行オプションなどでこの忠誠度を報いていきます。

まとめに入る前に、もう一つ重要原動力である継続的な生産性向上プログラム（PPI）について触れます。チームは「トータルホーム」戦略を支援しつつ、プロセスの簡素化、遂行力、スタッフの顧客サービス時間増に注力してきました。一例として、700以上の店舗で自動給水プラント台を展開。これによりガーデンセンターでの日常的な水やり業務が不要になり、植物の損失を削減し、MSTチームメンバーが棚補充・サービスエリアへ注力できるようになりました。

また、MSTチーム向け新デジタルツールの導入も進んでおり、影響力のあるエリアへ優先的に着手し、1平方フィートあたりの売上生産性を高め、より良い買物体験を顧客に提供しています。年末までに全店に拡大するペット・ワークウェアカテゴリーの展開も予定通り進んでおり、これはスペース生産性プログラムの一環です。これら投資により店舗の利便性と運営性が向上しています。

要約すると、私たちは引き続きコア優位性に集中します。顧客へ魅力的な価値、革新的な商品・ブランド、優れた買物体験を届けることです。購買チーム、MSTチーム、サプライヤーパートナー、全員の協調とがんばり、卓越した実行力に心から感謝しています。彼らの働きがLowe'sの差別化体験を提供する上で計り知れぬ価値となっています。

それではJoeにバトンを回します。

店舗運営エグゼクティブバイスプレジデントJoseph McFarland 

ありがとうございます、Bill。おはようございます。まず、この最も大事な春夏の販売シーズンに現場社員が懸命に働いてくれたことに感謝します。年間で最も繁忙な時期にあたる中、お客様のプロジェクト成功を第一に考えて全力を尽くしてくれました。その献身の精神が店舗現場において大きなインパクトを生んでいます。

本四半期は、当日履行サービスが引き続き順調で、より多くの顧客が各種配送オプションを活用しプロジェクトを推進しています。幅広い商品ラインナップを迅速かつ便利に入手できるオプションを提供することで、当日履行はLowe'sの全方位型チャネル体験のますます重要な一部となっています。

もう一つ大事な顧客体験向上の手法が、Mylow Companionの導入拡大です。前述の通り、このAI駆動型ツールが現場スタッフに広く活用されています。日に日に利用が増え、カテゴリーごとに自信を持って顧客対応でき、質問にも迅速に回答できるため、顧客サービスという最も重要な業務に時間を割くことが可能となっています。

第2四半期の業績に戻ります。Pro事業は中小Pro顧客を中心に成長しました。Pro顧客が最も重視するのは時間・可用性・価値です。これが当社が投資する最重要ポイントです。テクノロジーと様々な施策を通じて、Pro顧客にスムーズな買い物体験を提供し、彼らが仕事や事業運営に必要なニーズを充足しています。また、デジタルProツールやMyLowe's Pro RewardsロイヤルティプログラムもPro顧客への価値提供を強化。これら拡張ツールでPro顧客はLowe'sプラットフォーム内で計画・見積・管理・ビジネス成長をサポートできます。

最近の調査によれば、コアPro顧客は案件受注残高が安定していると回答しました。一方で住宅所有者（ホームオーナー）の支出慎重姿勢が目立ち、プロジェクトは小型化し、修理・メンテナンス需要が中心、大型リノベーションは減少しています。

生産性についても、第2四半期PPIプログラムの進展に満足しています。全店・外勤スタッフを新しい集中型コミュニケーションプラットフォームへ統合し、これまで独立していた複数チャネルを一元化。これにより複雑性を下げ、業務の明確化・優先順位付けが可能となり、実際の労務生産性の向上も実現しました。

下半期はFreight Flow 3.0やFull Shelf Replenishmentの拡大・定着により、生産性強化へ集中します。この二つのプロジェクトにより、在庫需要の優先順位付けやトラックから棚までの商品流れを最適化、在庫水準と精度を改善します。これら取り組みは、労働生産性と顧客サービスを向上させ、お客様が必要なときに必要な商品を見つけられるようにします。

最後に、全社員の日々のプロ意識、思いやり、献身に感謝します。新技術を積極享受しつつ、常に顧客へのサービス精神を忘れない姿勢がLowe'sの独自性の源泉です。顧客、仲間、そしてコミュニティのために尽力してくれるその努力に心から感謝します。

次はBrandonです。

エグゼクティブバイスプレジデント兼最高財務責任者Brandon Sink

ありがとうございます、Joe。おはようございます。第2四半期は売上増加と豊富なフリーキャッシュフローを達成し、私たちのオペレーション・モデルの堅牢さと柔軟性を示しました。生産性向上、実行とコスト管理への全社的集中により、本四半期の厳しい環境下でも収益目標を達成しました。

まず第2四半期の業績から。GAAP希薄化一株当たり利益は4.27ドルでした。今期は買収関連の無形資産償却による9,600万ドルの税引前non-GAAP費用を計上しています。これを除くと、調整後希薄化一株当たり利益は4.40ドル。GAAP・調整後両方の希薄化一株利益にはIEEPA関税還付による0.11ドルの利益が含まれます。この利益を除外しても、調整後希薄化一株利益は予想を上回りました。

ここから、non-GAAPによる比較説明を含み合適な場合はnon-GAAP費用除外しました。第2四半期売上は260億ドルで、前年同期比8.3%増。既存店売上高は0.2%増で5月-0.4%、6月+1.7%、7月-1.2%。7月4日の休日による季節性日程調整が6月の売上に75bpのプラス効果、7月で同等のマイナスとなっています。四半期を通してPro事業、オンライン、ホームサービス事業の進展が見られましたが、家装の厳しい環境・DIY需要の低迷が続いています。

既存店の平均客単価は2.3%増、これは穏やかな価格インフレとPro事業の強さを反映。取引数は2.1%減少、屋外や季節商品の天候影響による下押しとなっています。第2四半期の粗利率は33%で、前年同期比80bp低下。これはFBM・ADG買収の希釈効果を含み、有利なクレジット収入で部分的に相殺されました。粗利率には約8,000万ドル（30bp）の関税還付益が含まれており、これは今期の燃料・輸送コスト上昇にほぼ相殺されています。

販売費及び一般管理費（SG&A）は売上高の17.2%を占め、前年同期比14bpのレバレッジ改善と予想通り。調整後営業利益率は14%で前年同期比62bp低下しました。

Marvin、Bill、Joeも説明したとおり、PPIプランは今期も顕著な成果を上げ、厳格なコスト管理により売上が予想を下回っても収益性を維持できました。実効税率は24.4%。第2四半期末の在庫は177億ドルで前年同期比約14億ドル増、昨年同期の関税連動の時期的影響の正常化、在庫増投資、FBM買収による約5億ドルが主な要因です。

資本配分について。第2四半期は31億ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、資本的支出は総額5.42億ドルで「トータルホーム」戦略の重要施策への継続投資を反映しています。6.73億ドルの配当（1株1.20ドル）を支払い、株主還元の継続と50年以上連続配当増の「配当貴族」の地位を強化しました。期末の調整後純負債比EBITDAは3.0倍で、2027年中頃に2.75倍達成目標に進捗しています。第2四半期末の現金及び同等物は32億ドル、投入資本利益率（ROIC）は25.5%でした。

本日、2026会計年度通期財務見通しを上半期業績および現在の消費需要と住居トレンドに基づき更新します。家装業界全体で金利、インフレ、ガソリン価格などのマクロ圧力がDIY需要に影響し続けています。高金利が新築住宅建設を抑制し、大型専門請負業者や住宅建築業者にプレッシャーがかかっていますが、FBMやADGを通じて構築した成長プラットフォームへの投資は変わりません。

これら投資が中長期的には住宅リフォーム・新築分野の好機獲得につながると引き続き考えています。加えて、どのような環境でも業績を強化するために行動を取っています。Bill・Joeが説明した下半期の販売ドライブ施策は、将来の成長投資、ProおよびDIY顧客への魅力的価値提供へのコミットメントを表しています。生産性向上、コスト厳格管理、統合施策の実行も徹底し、市場回復時に事業を強化します。

以上により、通年見通しは以前のガイダンスレンジの下限へ更新しました。売上高は約920億ドル、既存店売上高は横ばい、調整後営業利益率は約11.6%、年間調整後希薄化一株当たり利益は約12.25ドルを見込みます。資本的支出は25億ドルを超えない見込み。この見通しには第2四半期計上分の関税益は含みますが、下半期の追加分は見込んでいません。今後も関税還付や活用方針は四半期ごとに新情報を提供します。

また、見通しにはFBM・ADGが住宅建築市場終端で直面するストレスを反映しており、新築住宅建設の低迷が一時的に需要へより強い下押し圧力をかけています。第3四半期は、全年度見通し同様の売上成績、調整後希薄化一株当たり利益は前年同期比約7%減を予想します。

最後に、私たちは今後も顧客サービス、生産性推進、強固な事業構築への投資に注力し、長期成長と株主価値実現を目指します。

それでは、ご質問をどうぞ。

質疑応答セッション

司会：

最初の質問はGuggenheim SecuritiesのSteven Forbesさんです。

Guggenheim Securities Steven Forbes

Marvinさん、期末の競争圧力について触れられていましたが、7月の既存店売上の状況を踏まえて、その圧力は特定地域・カテゴリー・チャネルで現れたのでしょうか？また、下半期にこれに対処するための受動的あるいは能動的な対応策について、もう少しご説明いただけますか？

社長兼CEO兼会長 Marvin Ellison

Steve、ご質問ありがとう。発言したように、7月は競争のプレッシャーが高まったのを観測しました。競合は主に季節カテゴリで価格攻勢が非常に激しく、グリルやパティオ、生花が対象でした。彼らは売上・販売は伸びても利益率は当然高くありません。7月の実績を見ればその影響が分かります。それでも、競争環境の状況を誠実に伝えるとともに、推進中施策や第2四半期、下半期のビジネスドライブについて明確に伝えることが目標です。

Billからは、価値・イノベーション・ロイヤルティプラットフォーム等の差別化施策についてご紹介します。

商品担当エグゼクティブバイスプレジデント William Boltz

Marvin、ありがとう。Steve、下半期の取り組みについては厳格なフォーカスを持っています。第3四半期はLabor Day（レイバーデー）が最重要テーマで、イベントの成功に注力。MyLowe's Rewards会員向けプロモーションも進めています。既に成果を挙げている分野、特に中小Pro顧客が対象の粗配管、ドア・窓、電気、塗料、木材分野の勢いを引き続き強化します。Labor Dayには秋植え・芝生再生にも良い計画があり、ハロウィンの売場設営も済ませ、四半期末にはクリスマス装飾へ素早く移行します。

Kobalt、CRAFTSMAN、DEWALT関連のイノベーションをはじめ新商品も多数導入予定。家電カテゴリーにも自信があり、7四半期連続成長と高級家電ブランド（Bosch、KitchenAid、LG SIGNATURE、Cafe、ZLINE、Fornoなど）の品揃え拡充で品質志向の顧客にも対応します。フロア（床材）カテゴリーではDaltile製品の全米展開が完了します。前半では進展を見ましたが、ハードサーフェスの全店展開が第3四半期で完了します。

またグリルについて。Traegerの追加は大きな強みで、既存のChar-Broil、Pit Boss、Weberと並びブランド力が増しました。今後が非常に楽しみです。第4四半期以降、春シーズンへの準備も進めていますが、店舗・ECチャネルとも多くの計画と集中施策を展開しています。

社長兼CEO Marvin Ellison

Steve、最後に一点。私たちは運用規律（オペレーションディシプリン）を重視しています。Brandonも言ったように、燃料コスト・輸送・他のインプットコスト上昇に直面しながらも、利益伝導の強さ・効率性を意識して取り組んでいます。これが私たち経営陣のアイデンティティであり、景気変動にかかわらず徹底していきます。

Guggenheim Securities Steven Forbes

Brandon、ちょっとだけ追加で。FBMとADGの今期業績はどうでしたか？通期ガイダンスの下方修正はこの2つの事業の計画有機成長見通し引下げを反映していますか？

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

はい。Steve、FBM・ADGについて、高金利が住宅建設に与える影響が大きく、新築や住宅需要を抑制しています。FBM・ADGはこの課題に直面しています。特にADGは完全に住宅建設市場へ露出しており、FBMの45%が住宅建設（戸建・集合住宅）に依存、現在業界は数年来の低迷中です。FBMの55%を占める商業事業については顧客満足を得ています。

ただ、下半期を見据え住宅投資の下押し圧力が継続すると仮定しており、これがFBM・ADGの売上・利益に響いています。統合によるシナジーは継続して追求中。同時に補強的なM&A機会を積極模索、今後10年1,400万戸の住宅需要という長期目標に備えています。

司会者：

続いてゴールドマン・サックスのKate McShaneさんのご質問です。

ゴールドマン・サックス Katharine McShane

7月既存店売上への影響やプロモーション環境の激化は、かなり久しぶりに見た強いインパクトだったと感じます。第3四半期以降のプロモーション状況についてご説明いただけますか？今後どのようにプロモーションマネジメントするお考えでしょうか？新たな常態（ニューノーマル）となるような大きな変化と見ていますか？

社長兼CEO Marvin Ellison

Kate、結論から申し上げますと、当社はニューノーマルとは考えていません。一時的なものだと判断しています。競合が関税還付資金を様々な形で活用し売上ドライブを狙った結果であり、根本的な変化だとは思いません。住宅リフォーム業界は歴史的に理性と予測性の高いプロモーションと価格設定環境でしたので、下半期には通常の状態に回帰すると考えています。

当社がDIYロイヤルティプログラムを持つ理由の一つは、ロイヤルカスタマーへ差別化した価値提供ができる点、利益志向で一貫性ある施策展開が可能な点にあります。こうしたアプローチを堅持しつつ、下半期も競争力維持のための施策を多く用意しています。Billから詳しくお伝えします。

商品担当エグゼクティブバイスプレジデント William Boltz

ありがとうございます、Marvin。Kate、先程も触れましたが、下半期にはペットやワークウェアカテゴリーの全店展開完了予定で、この分野のパフォーマンスに期待しています。これは店舗とECの空間効率を最大化し、生産性計画の一環です。イノベーション製品は150点以上、新ブランドを含め工具カテゴリーも強化、ギフト需要期を牽引する予定です。ホリデーデコレーション分では新商品多数、来店・流入増を期待。フロントヤード用の新デコアイテムも投入します。Pro向けにはドア・窓関連でも多く投資、複数四半期連続で成果が出ているカテゴリーです。

粗配管は6四半期連続成長、塗料・電気・ドア窓なども4～5四半期連続成長。これらの勢いを保っていきます。Labor Dayは秋植え、季節のデコレーション志向、南瓜や玄関装飾など、秋を迎える顧客サービスを中心に据えています。

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Kate、補足すると、プロモーション期間中は転換率上昇傾向が見られ、顧客が価値を求め反応しています。最近はプロモーション施策支援のため基幹システムも刷新し、今後もより良い情報提供ができそうです。ですが、Marvin・Billが述べた通り、会員特典、店舗イベント、履行能力拡充などを最大限活用し、下半期見通しはこれら動向を売上・顧客流入・利益率に盛り込んでいます。

司会者：

続いてJPモルガンのChristopher Horversさんのご質問です。

JPモルガン Christopher Horvers

地理的な地域別についてお聞きします。多くの住宅関連小売業者から、沿岸部の住宅市場は堅調で南部は弱いと聞いていますが、実際に住宅価格や相対パフォーマンスでもそれを感じていらっしゃいます。地域別の動向の詳細、その観点が競争他社と比較して貴社ビジネスにどのように影響しているか、ご見解をお聞かせください。

社長兼CEO Marvin Ellison

Chris、Marvinです。この質問は週ごとにフォローしていますが、天候を除けば、地域別で本質的な違いはほぼありません。一部米国内で干ばつや中西部の一部で極端な気象はありましたが、それ以外の住宅関連要因を全て観察していても、地域パフォーマンスをドライブしている最大要素はやはり天候だと言えます。

JPモルガン Christopher Horvers

よく分かりました。これは良い導入です。明らかにMemorial Day（メモリアルデー）週末は皆にとってタフだったはずですが、昨年を考えると第1から第2四半期に「浴槽効果」的な持ち直しがあって7月に影響が出た印象です。7月、1年の前年比トレンドの天候ダイナミクスについてさらに教えていただけますか？今後のビジネス展開に、天候要素をどう組み込んで見ているかも知りたいです。

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Chris、Brandonです。Marvinが言ったように、主な天候インパクトはメモリアルデー週末で、これは年間最大のDIYイベントの一つであり、四半期結果を引き下げました。2年累積で見ても、昨年のメモリアルデーも相当厳しかったですね。2年ベースで5月はネガですが、6・7月は加速傾向でした。純粋な2年ベースで見ると5月から7月は四半期を通して加速、7月は3.4%増で着地したので、天候を除外すればビジネスは順調に第3四半期へ向かっていると自信を持っています。

司会者：

続いてモルガン・スタンレーのSimeon Gutmanさんのご質問です。

モルガン・スタンレー Simeon Gutman

下半期見通しについて詳細をお願いします。当初の見通しは下半期に上振れを期待していたのか、それが見通せなくなったのか？それとも消費マインドが悪化したのでしょうか？

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Simeon、Brandonです。上半期実績、下半期状況、直近のDIYトレンド、住宅建設のプレッシャー等、多面的に検証して下半期を見通しました。引き続き「トータルホーム」戦略の勢い・強みが続くと期待しています。上半期に強かったPro、オンライン、ロイヤルティ、Homeサービス分野は引き続き好調継続を見込んでいます。

但し分解すると、第3四半期は横ばいを予想、基本的には第2四半期と非常に似た需要環境で安定期。第4四半期はインプリ的にマイナス成長で、前年1月の冬の嵐が今年は50bpの押し下げ要因となります。全体として下半期見通しは通常気象前提の予想で、想定外イベントは見込んでいません。第4四半期は前年との基数効果が主な要因です。

社長兼CEO Marvin Ellison

Simeon、補足します。これ以上のマクロストレスや重なる外部要因は現状想定していません。Brandonが言及した天候のみ。従って、上半期のパフォーマンスから下半期もかなり似た状況とみなしており、この判断は慎重で規律的だと考えます。もしマクロが追い風になれば、あるいはBillが説明した取組が加速すれば成果はさらに上振れしますが、現在は慎重な見通しです。

モルガン・スタンレー Simeon Gutman

もう一点、DIYとPro分野でのキャピタルアロケーションに変化はありますか？この停滞住宅市場で、比較的成長のある分野か、Proへのシフトを強化していますか？

社長兼CEO Marvin Ellison

この質問、哲学的視点から回答すると、当社は健全なバランスシートを有し、常に未来志向で投資します。四半期単位の短期主義運営はしません。John Burns Real Estate Consultingによれば、家装分野には200億～500億ドルの保留案件需要があるとされており、現況は循環的な現象で、下げの後は確実に上げが来ます。ADGやFBMに投資した理由もここにあります。今、住宅建設は大変厳しいが、それが永遠に続くわけではありません。

いずれ米国では住宅建設が必然的に進みます。その時には今までにない有利な立ち位置で臨めます。キャピタルアロケーションも、株主にとって最良のリターンが見込めるところへ積極投入を続けます。当社は業界でも投資資本利益率トップクラスで、その専念を維持し、長期的に株主への恩恵を最大化します。

司会者：

続いてEvercore ISIのGreg Melichさんのご質問です。

Evercore ISI Gregory Melich

まず関税について。今後さらに発生する可能性に言及されましたが、今期分と比較して規模感をお教えいただけますか？続いて既存店売上のトレンドについても確認したいです。

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Greg、Brandonです。第2四半期の関税還付益は8,000万ドル、1株あたり0.11ドルで、燃料・輸送コスト上昇でほぼ相殺されました。追加還付申請も進捗中ですが、時期が不明瞭なため下半期見通しには含めていません。第2四半期の還付は過去18か月に支払ったIEEPA関税総額の一部に過ぎません。今後得られる利益はすべて顧客向け施策への再投資に充当予定です。

Marvinも述べた通り、競争環境注視の上、下半期も市場シェア獲得と利益率の両立に専念します。関税還付額やその活用法については、今後の決算説明会で随時情報を提供します。

Evercore ISI Gregory Melich

分かりました。フォローアップですが、オンライン売上の16%増は立派な数字です。主因はスピード、品揃え、特定施策など何でしょうか？既存店取引数が2%減の一因はPro取引増に比してDIY減が大きいのでしょうか？オンラインと全体流入の関係も教えてください。

社長兼CEO Marvin Ellison

Greg、オンラインについて私から、取引数はBrandonから回答します。オンライン好調は複合要因ですが、2四半期連続で15%超の成長に大変満足しています。オンラインのPro/DIY双方で成長、トラフィック・転換率ともに向上しました。デジタル体験改善やビジュアライズ機能拡充、新履行オプションの採用率も高い。無料配送・当日達など今年初導入の新施策にも好反応、オンラインビジネスを牽引しています。

加えてAIアシスタントMylowも大きく寄与。リリースから2,500万回の質問サポート、Mylow活用顧客は非活用客の3倍の転換率と大きな波及効果を上げています。マーケットプレイスはまだ初期段階ですが、高級・バリュー両方の価格帯商品を供給し好評です。K型経済の顕在化もオンラインでリアルタイム観察できます。下半期以降も投資を続け、ビジネスの重要な成長エンジンとなる見込みです。

次にBrandonから取引数についてご説明します。

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Greg、ご質問の取引数減少については主にDIY分野が中心。特に天候の影響で下押しを受けた屋外・季節商品カテゴリーの取引数が減少、南部地域やメモリアルデー前後で顕著でした。

司会者：

続いてOppenheimerのBrian Nagelさんのご質問です。

Oppenheimer Brian Nagel

関税還付や価格設定施策については多く議論してきましたが、競合他社についてさらにdetailを教えていただけますか？大手なのか中小なのか。また、Lowe'sは敢えて価格マッチしない選択をした結果、短期的にシェアを失う選択となったのでしょうか？今後この価格政策が続いた場合も同じ方針ですか？

社長兼CEO Marvin Ellison

Brian、一番誠実な答えは、私たちは一時的な現象と見ています。複数社の競合が関税還付を受けて（a）売上ドライブ（b）季節在庫の整理に価格施策を打ったのが実態。プロモーションの中身を見ると、収益計画的に当社は値下げマッチをせず財務健全性重視で対応した次第です。誰が何をしたかは関税還付と粗利率の変化で概ね特定可能です。

私たちは自律性を持って慎重に行動します。成長圧力とコスト増へ同様に直面しても、PPI計画等で利益伝導・収益性を確保しています。競争は理性と合理性をもって臨みています。下半期にも同様な極端な価格攻勢は起きないと考えています。これは7月全体の競争環境として正直にお伝えしたものです。

Oppenheimer Brian Nagel

ありがとうございます。もう一つ、よりマクロ的な観点から。Lowe'sの需要動向を俯瞰すると、消費者の状態は好転・悪化・横ばいどれに分類されますか？潜在的な需要ダイナミクスをどう捉えていますか？

社長兼CEO Marvin Ellison

私からは、消費者に大きな変化はないと見ています。当社のコア消費者は中所得層オーナーで、強い家計収支、実質可処分所得の伸び、古くなった住宅、拡大する住宅資産価値、いずれもポジティブです。消費者は慎重になっているだけ。燃料価格の上昇そのものは年支出全体の約2%に過ぎず、燃料・地政学リスク・その他マクロ不確実性の総合効果で一時的な慎重さが生まれているだけです。

これは循環的・時点的な現象で、実際5四半期連続で既存店プラス、DIY比率も60%超えています。厳しいDIY環境下の運営に十分満足しています。今後マクロが追い風になれば、それに比例して業績も改善見込みです。消費者悪化とは見ていません。健康状態は維持しつつ、過度に慎重になっている状況、と見ています。

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Brian、補足です。消費者は引き続き強固な資産状態、安定した雇用増があります。ですが、可処分所得、金利、住宅価格、保険、税金等の負担感（アフォーダビリティ）は依然大きな懸念です。そのため、修理・メンテナンスが優先され、プロジェクト種類も変化、大型裁量的プロジェクトの慎重姿勢が続いています。ここ数年この傾向が続いており、上半期もこれが現れ、下半期見通しにも反映済です。

司会者：

続いてバークレイズのSeth Sigmanさんのご質問です。

バークレイズ Seth Sigman

粗利益率について。本四半期の関税還付・買収効果を除けば、Lowe'sのコア粗利率は外部コスト増にも関わらずほとんど落ちていません。これらコストプレッシャーが実務へどう影響し、どのように管理していますか？また、第3四半期EPSガイダンスには粗利率へのどのような影響が含まれているのでしょうか？

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

はい、Seth。第2四半期粗利率は主な要因があり、関税還付が新たな要素です。クレジット収益も引当金減による追い風です。下半期にはいくつか独特の要素があり、第2四半期の関税還付は下半期ガイダンスには反映していません。最大の新要素は燃料・輸送コスト圧力で、第2四半期では関税還付の利得とほぼ相殺、下半期は上半期発生のコストがより強く反映され一段のプレッシャーが見込まれます。これが昨年初ガイダンスとの差分となります。

バークレイズ Seth Sigman

有用です。下半期にはさらなる還付が見込まれるとのことですが、これらはすべて再投資される予定ですか？更新済みガイダンスに上方余地はありますか？

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

Seth、重ねて言いますが、今後の四半期決算の進展に応じて詳細を開示します。機会を積極的に捉え、顧客向け施策に最大限充当し価値提案強化を図る予定です。

社長兼CEO Marvin Ellison

Rob、最後の質問にお答えするお時間です。

司会者：

ラストはバンク・オブ・アメリカ証券のChris Nardoneさんからです。

バンク・オブ・アメリカ証券 Christopher Nardone

短期と長期の質問があります。まず短期ですが、第3四半期ガイダンスに関連して、FBM基数効果以外で第4四半期の利益率改善をもたらす要因や、特にサプライチェーンコスト仮定の季節変化などはありますか？

エグゼクティブバイスプレジデント兼CFO Brandon Sink

特にありません。Chris、サプライチェーンの燃料・輸送圧力は下半期ガイダンスにもすでに織り込み済みです。営業利益率の唯一の改善ポイントは、第4四半期の比較対象となる昨年の一時的ボーナス支払い、それが第3・第4四半期ダイナミクスの主な違いです。

バンク・オブ・アメリカ証券 Christopher Nardone

よく分かりました。Marvinさん、今のような住宅市場停滞が長引く場合、マーケット回復時の長期成長潜在性に加速的な上振れ余地はあり得るとお考えですか？バックログ需要の積み上げで一層大きな成長弾力性は発現しますか？

社長兼CEO Marvin Ellison

Chris、良い質問です。簡潔に言えば、住宅市場の徐々な回復を予期していますが、古い住居には極めて大きな価値があります。ご存じの通り、アメリカは過去最高齢の住宅ストックを保有、同一住宅居住期間も最長。摩耗・消耗は不可避です。唯一念頭に置くべきは、マクロや地政学的環境の多様なイベントが顧客の慎重さを生んでいることです。良いニュースは顧客の家計は健康だということ。今後数年間にわたって力強い成長が見込めると確信しています。

短期的にも長期的にも、バランスシートを生かした適切な資本投資を継続しており、住宅景気後退前のLowe'sよりもはるかに強い立場にあると確信しています。DIY分野の高い市場シェアは現環境でやや重石ですが、市場回復が始まればDIY顧客が最初のけん引役となり、EC・ロイヤルティプラットフォーム・履行力・顧客サービス施策への全ての投資が結実し効果を発揮し始めるでしょう。

したがって見通しは楽観的ですが、回復は漸進的になるとみており、あらゆる回復局面でLowe'sは恩恵を享受できる準備を整えています。

投資家向け広報担当副社長Shelly Hubbard

ご参加いただきありがとうございます。11月の第3四半期決算発表電話会議でまたお会いできるのを楽しみにしています。

司会者：

ありがとうございました。Lowe's 2026会計年度第2四半期業績電話会議は以上となります。電話をお切りいただけます。