極端な高温がヨーロッパ株式市場の投資論理を再構築！冷房・電力網などの企業が「気候ボーナス」を享受する可能性

ジートン財経APPによると、ヨーロッパの熱波がようやく収まりつつある現在でも、ファンドマネージャーたちは引き続き気候変動が投資ポートフォリオにどのような影響を及ぼすかを評価するのに苦労しています。Pictet Asset Managementの上級投資マネージャー、ケイティ・セル氏は、同社が最近、極端な高温がもたらすリスクと機会について顧客から多くの問い合わせを受けていると述べています。セル氏は、「気候適応とレジリエンスは、今後10年間で最も重要な投資テーマの一つですが、同時に最も把握が難しいテーマの一つでもあります」とコメントしました。米国資産運用会社Nuveenも、ヨーロッパの干ばつが間もなく企業のクレジットスプレッドに影響を与え始めると述べました。Rathbones Asset Managementのファンドマネージャー、デイビッド・ハリソン氏は、気候ソリューションや電力網インフラの構築に関与する企業が注目に値するとしています。

この影響は、個々の企業レベルでますます明確化しています。これまでこの議論は主に公益企業に集中していましたが、現在では金融、工業、ヘルスケアなどの業界にも拡大しています。分析によると、世界中の企業が最近提出した文書で、極端な高温への言及回数が過去最高水準に達しました。また、企業決算のカンファレンスコールでライン川およびその水位について言及した回数も、2018年以来見られなかった高さとなっています。

ヨーロッパ企業が極端な天候の影響を警告、今四半期の決算説明会で熱波と水資源不足への言及回数が少なくとも過去10年で最高水準に

投資家にとって現在の課題は、どの企業が最大のリスクに直面しているか、またどの企業が恩恵を受ける可能性があるかを識別することです。これまで、市場はライン川の水位が過去最低に下がったことを気象問題とみなしており、クレジットリスク問題とは見ていませんでしたが、Nuveenのグローバル投資ストラテジストであるローラ・クーパー氏は「今回の混乱が示す規模を見ると、そうとは言い切れません」と指摘しています。

推計によれば、今後10年間で極端な天候が世界全体の支出を20兆ドル超押し上げるとされています。以下は各業界が受ける影響です：

冷却システム

アナリストのオミド・ヴァジリ氏は、市場が冷却、オートメーション、電力網のレジリエンスへの支出を増やす中、Schneider Electric SE、ABB Ltd、およびSiemens AGが恩恵を受ける可能性を指摘しています。また、Alfa Laval ABやWartsila Oyjも冷却、バックアップ電力、マイクログリッドのトレンドへの投資ターゲットとして挙げています。

別のアナリスト、アンドリュー・ジョン・スティーブンソン氏は、産業用冷却システムを提供するMunters Group ABや温度管理物流の専門会社Stefも恩恵があると考えています。Rathbones Asset ManagementでESG投資に注力するポートフォリオマネージャーのハリソン氏は「このトレンドで“道具を売る人”に投資すべきだ」と述べています。

AI需要が冷却関連株を押し上げる

ただし、AIシステムのエネルギー需要が業界のバリュエーションを押し上げているため、この業界の一部企業の評価はすでにかなり高くなっています。Schneider Electricの株価は今年に入って約25%上昇し、PERは30倍に到達。MuntersのPERは約60倍です。

工業

水位の低下により、ライン川のバージ船は積載量を減らさざるを得ず、化学、鉄鋼、セメント企業の輸送コストを押し上げています。アナリストのスティーブンソン氏によると、BASF SEはオスロ上場の海運会社Stolt-Nielsen Ltdが運航する超浅喫水タンカーへの投資を行っています。他の企業も同様の対応を求められれば、Stolt-Nielsenが恩恵を受ける可能性があります。

ライン川、8月に過去最低水位を記録

公益事業

冷却や水力発電タービンの駆動に水を頼る発電企業は、生産を大幅に削減しています。EnBW Energie Baden-Wuerttemberg AGは、これにより数百万ユーロ規模の利益への打撃を警告しています。クーパー氏は「多様な発電能力、代替物流経路、または価格決定力を持つ企業が市場から報われるべきだ」とコメントしています。

農業

農家は、科学技術を活用することで環境ストレスへの長期的な対策を見つける必要があるかもしれません。Bayer AG、BASF、KWS SAAT SE、Corteva Inc.はいずれも悪条件下で作物の収量保護を助ける製品を開発中です。セル氏は、Novonesis A/Sも注目企業の一つだとしており、同社は植物の根をより深く伸ばす酵素を製造しています。

小売

英国の大型飲食チェーンMitchells & Butlers Plcは、高温が売上に悪影響を与えたと指摘した企業の一つであり、英国最大級のホーム用品小売業者Dunelmも、高温が来店客数の減少につながったと述べています。英国の7月小売売上高は4月以来初めて減少しましたが、その一因は消費者が極端な高温を避けて店への来店を控えたことにあります。イギリス気象庁によると、イングランドの7月の降雨量は1836年に記録が始まって以来最も少なく、イギリス全体でも平年より2度以上高い気温となりました。

英国7月の高温、アパレル販売を圧迫

ただし、恩恵を受ける企業もあります。Nestlé SA傘下の飲料水事業やCarlsberg A/Sは、ヨーロッパの比較的暖かい天候が事業を後押ししたと述べています。