Mataas na kalidad at kakaunting konsumo ang namamayani bilang investment tone matapos ang pagbagsak ng AI! Hawak ng Hermes ang premium ng kakaunting availability sa pamamagitan ng 41% na profit margin at €12.9 bilyong cash

Nalalaman ng APP ng Pinansyal na Balita sa Talino na ang pinakahuling ulat ng Hermes, higanteng luxury brand sa Europa, ay nagpakita ng paglago sa quarterly sales na akma sa inaasahan ng merkado. Sa kabila ng mahina ang global na demand para sa mga luxury goods, napagwagian ng iconic Birkin bag na gumagawa ng Hermes ang karamihan sa mga karibal nito sa stocks performance at fundamentals. Gayunpaman, ang mahina pa ring pagbawi sa mga mahalagang pamilihan gaya ng China at iba pang bahagi ng Asya ay naging hadlang sa takbo ng presyo ng kanilang shares.

Sa isang pahayag noong Miyerkules (oras lokal), sinabi ng Hermes na, ayon sa fixed exchange rate, ang kabuuang kita noong ikalawang quarter ay lumago ng 6.7%, umaabot sa halos 4.1 bilyong euro (mga 4.7 bilyong dolyar). Mas mataas ito kaysa sa consensus forecast ng mga analyst na 6.51% na paglago.

Ayon sa ulat nina analyst na pinangungunahan ni James Grzinic ng Jefferies, "Ang patuloy na kakulangan sa momentum ng paglago sa mga pamilihan tulad ng China at Asya ay nananatiling pinagmumulan ng alala." Bumagsak ng hanggang 5.3% ang presyo ng Hermes stocks sa maagang kalakalan sa Paris. Hanggang noong Miyerkules, bumagsak na ito ng halos 20% ngayong taon.

Kasabay ng madalas na circuit breaking ng Korean stock market na kinikilala bilang "AI computing power wind vane" at pagbagsak ng Philadelphia Semiconductor Index ng US sa bear market, pati na rin ang paglamig ng tema ng AI computing power momentum trades sa pandaigdigang merkado, ang mga pondo ay nagsimulang lumipat mula sa high-leverage computing power beta stocks papunta sa mga low-risk, high-quality stocks. Ang nangungunang lakas ng merkado ay inaasahan nang lumawak mula sa semiconductors patungo sa may susunod na round ng alpha, na mga cash-flush na consumer/cyclical/healthcare/malalaking pondo at iba pang defensibong assets.

Ayon sa mga strategist mula sa mga pangunahing bangko sa Wall Street tulad ng Citi, Morgan Stanley, at Jefferies, patuloy pa ring mararamdaman ang matinding volatility sa merkado na konektado sa mga AI computing tech stocks. Panahon na upang i-rebalance ng investors ang kanilang portfolios na labis nang nakasentro sa overvalued AI-related tech stocks—ibig sabihin, "ang tema ng AI ay pansamantalang hindi pa humuhupa, pero nagsisimula na ang bull market rotation mula sa AI patungo sa non-AI tech."

Ang Hermes at Coca-Cola ay parehong nagtatamasa ng malakas na brand moat, pricing power, malakas na cash flow, at napakababang balance sheet risk sa buong mundo, at parehong posibleng mag-benefit mula sa rebalancing ng pondo mula sa high leverage, high capex, high-momentum AI hardware trades papunta sa high quality assets. Pero hindi maaaring ituring na katulad lang ng Coca-Cola type defensive stocks plus high-quality cash flow alpha ang Hermes; sapagkat ang Coca-Cola ay kabilang sa palagiang pangangailangan at mababa ang sensitibo sa ekonomiya, samantalang ang Hermes ay nananatiling discretionary consumer at luxury brand, na mas apektado ng wealth effect, travel flow, demand mula sa China at exchange rate.

Mas Mabuti Nang Wala Kaysa Sa Bawas: Pinoprotektahan ng Hermes ang Brand Moat sa Pamamagitan ng Craftsmanship, Leather at Limitadong Suplay Laban sa Winter ng Luxury Brands

Maraming hamon ang kinahaharap ng luxury goods sector: ang mga consumer sa mga bansang Asyano tulad ng China ay nagiging mas maingat sa paggastos dahil sa mataas na presyo ng enerhiya dulot ng tensyon sa Middle East, habang idinulot din ng inflation ang higit na pagiging mapanuri ng mamimili. Naapektuhan ng Middle East war ang malalaking shopping malls sa Dubai at daloy ng turista papuntang Europa. Sinabi ni Axel Dumas, Executive Chairman ng Hermes, sa conference call kasama ang mga analyst na hindi pa ganap na nakakarekober ang China market, na dati'y pangunahing growth driver ng industriya.

Sinabi niya sa earnings conference: “Nakikita kong tumitibay ang China market ngunit wala pa tayong nakitang fundamental recovery.” Dagdag niya, patuloy pa rin ang paglago ng kumpanya sa China, ngunit mas mabagal na kaysa sa nakaraang magigiting na taon.

Kumpara sa maraming kakompetensiya, mas malaki ang exposure ng Hermes sa China market. Sa unang hati ng taon, nag-ambag ng halos 43% ng kita nito ang mas malawak na Asya kasama ang China. Bilang paghahambing, 29% lamang ng revenue ng LVMH Group (ang LV parent company) sa parehong panahon ang galing sa Asya (hindi kasali ang Japan).

Sa nakaraang tatlong buwan, ang katatagan ng paglago ng Hermes ay pinangunahan ng Americas, kung saan umabot ang paglago sa 13.7%. Sa France, isang mahalagang destinasyon ng turismo sa mundo, umabot ang paglago sa 6.2%; Samantalang sa Middle East at kasama ang ibang mga rehiyon, bagama't negatibo pa rin, may pagbuti kumpara sa dati. Sinabi ng kumpanya na ang rehiyong ito ay “nagpakita ng pambihirang katatagan sa kabila ng matagal na hindi matatag na geo-political na kalagayan.”

Sa unang kalahati ng 2026, tumaas ang Hermes revenue mula 8.034 bilyong euro noong nakaraang taon patungong 8.163 bilyong euro, lumago ng 6.1% ayon sa fixed exchange rate at 1.6% ayon sa actual exchange rate; Ang recurring operating profit naman ay bahagyang umakyat mula 3.327 bilyong euro tungong 3.351 bilyong euro, may operating margin na 41.0% (bahagyang bumaba ng 0.4 puntos kumpara sa 41.4% noong nakaraang taon); Ang net profit ng grupo ay 2.238 bilyong euro, halos pareho sa 2.246 bilyong euro noong nakaraang taon.

Ang Middle East conflict at ang pagbaba ng bilang ng aspirational high-end consumers ay nakaapekto sa buong luxury industry. Ngunit dahil sa mahahabang waiting list para sa mga produkto especialmente Kelly bag at Birkin bag, at nagtatangi sa kanilang "ultra-luxury business model" na kinabibilangan ng supply restriction ng mga popular na produkto upang mapanatili ang mataas na presyo, ipinakita ng Hermes ang matibay na demand at resilient na growth.

Bago maglabas ng earnings ang Hermes, karamihan sa results ng market leaders tulad ng LVMH Group, Burberry Group Plc, at Moncler ay hindi nakaabot sa inaasahan. Nakatuon masyado ang mga tatak na ito sa fashion at leather goods. Samantala, nagtala ng malakas na resulta ang Richemont Group sa tulong ng Cartier at Van Cleef & Arpels brand, na nagpapakitang handa pa ring gumastos ng malaki ang consumer para sa luxurious at custom na mga produkto, ngunit naging mas mapili na sila.

May ilang analyst na nagdududa kung kailangan bang gumawa ng mahirap ngunit kinakailangang hakbang ang Hermes na bawasan ang produksyon ng leather products upang mapanatili ang brand value.

Tungkol dito, sinabi ni Dumas sa earnings call na natural na limitado ang kapasidad ng Hermes dahil kakaunti ang bihasang craftsmen at limitado ang supply ng dekalidad na leather, at ang bahagi ng leather supply chain ay tumitindi ang industrialization.

Dagdag niya: “Kung hindi tayo makakahanap ng sapat na dekalidad at mataas na luxury na uri ng leather sa maikling panahon, hindi tayo magpro-produce.”

Ang European luxury giant ay patuloy sa plano nitong magbukas ng isang malaking leather goods factory kada taon sa France hanggang 2030. Dagdag ni Dumas, pagkatapos noon, may lumapit nang iba’t ibang rehiyon sa kanya na nais magtayo ang kumpanya ng mga factory doon para maghatid ng malaking dagdag sa trabaho.

Muling Angat ng Pondo: Re-valuation ng Pandaigdigang High-Quality + Scarcity Consumer Alpha Stocks

Para sa Hermes stock price at valuation, ito ay isang financial statement na may napakataas na kalidad ng fundamentals, ngunit hindi sapat para magdulot ng "major positive surprise" sa presyo ng stock. Ang 2Q revenue growth na 6.7% ayon sa fixed rate ay tumutugma lang sa projection ng market; ang leather goods segment na nakakapag-ambag ng halos kalahati ng kita ay lumago ng humigit-kumulang 10%, bahagyang mas mababa sa expectation na 10.8%, kasama ang bahagyang pagnipis ng margin at stagnant net profit, hindi natugunan ang mataas na inaasahan para sa valuations ng Hermes.

Matapos ilabas ang 2Q financials, bumagsak pa ang stock price ng Hermes, nagpapakitang ang ulat ay higit na kumpirmasyon ng "pinakamalakas na fundamentals sa industriya" kaysa isang catalyst para sa malaking upward revision ng kita. Sa madaling salita, ito ay naglatag ng mas matibay na valuation floor, ngunit hindi agarang nagdala ng firepower sa stock price; ang totoong re-acceleration ay depende sa pagbawi ng demand sa China, pagbalik sa positibong paglago ng Middle East business, pagginhawa ng exchange rate headwinds, o mas mabilis na pagtaas ng leather goods capacity kaysa inaasahan.

Hermes at Coca-Cola ay parehong nagtatamasa ng brand moat, pricing power, malakas na cash flow at napakababang balance sheet risk sa buong mundo, at maaari ring mag-benefit mula sa rebalancing ng pondo mula sa high leverage, high capex, high-momentum AI hardware stocks papunta sa high quality assets. Noong Hulyo 28, bumagsak nang humigit-kumulang 4.5% ang Philadelphia Semiconductor Index, bumagsak ng 10.84% ang Korea KOSPI, Samsung Electronics at SK Hynix ay bumaba ng humigit-kumulang 13% at 15%; sa kabaligtaran, umakyat ng 2.4% ang U.S. essential consumer sector, at umakyat ng 5% ang Coca-Cola matapos magtaas ng guidance. Ipinapakita nito na ang market ay nagiging mas nakatuon sa "kasalukuyang cash flow at kita" kaysa "laki ng capital expenditure."

Sa unang hati ng 2026, tumaas ang adjusted free cash flow ng Hermes mula 1.847 bilyong euro ng 18% tungong 2.182 bilyong euro; ang adjusted net cash ay umabot sa 12.926 bilyong euro, mas mataas kaysa sa 10.723 bilyong euro noong nakaraang taon, na nagpapakita na patuloy ang kanilang paglago dahil sa napakatatag na cash conversion rate at halos walang pressure sa balance sheet. Patuloy ding pinanghahawakan ng pamunuan ang medium-term na "ambitious" revenue growth target ayon sa fixed exchange rate.

Ang lakas ng Hermes sa produkto ay lubos na nakatutok sa mga core categories na tunay na may brand scarcity. Sa unang anim na buwan, tumaas ng 9.8% ayon sa fixed exchange rate ang sales ng leather goods at harnesses; sa 2Q, pinalakas pa ang paglago sa 10.2%; silk at textiles ay lumago ng 9.7% sa unang hati ng taon, at umakyat sa 12.2% sa 2Q; ready-to-wear at accessories ay tumataas ng 3.6% sa 2Q, at mula sa -3.7% sa 1Q, ang watches ay tumaas ng 4.4% sa 2Q. Malakas ang demand para sa mga bagong bag tulad ng Cliquetis, Kelly Hobo, at Double Longe, samantalang ang Kelly, Birkin at scarves ay hindi umaasa sa diskwento o mass traffic; ito ay pinakikinabangan ng mahigpit na supply control, exclusive retail channels, mahabang waiting list, collection at sense of identity, at super high net worth clients na hindi gaanong sensitibo sa inflation at short-term economic volatility.

Ngunit hindi maaaring ituring na defensive stock tulad ng Coca-Cola ang Hermes. Ang Coca-Cola ay isang high-frequency, low economic sensitivity na necessity consumer product; ang Hermes ay classified pa rin bilang discretionary consumer at luxury, mas apektado ng wealth effect, travel flow, demand mula sa China at exchange rate. Ang mas tamang posisyon: ang Hermes ay isang "high-quality, low relative-momentum, cash-rich scarcity consumer alpha", na mayroong quasi-defensive property ngunit hindi tradisyonal na low-beta defensive asset. Ang presyo ng shares nito ay bumaba pa ng halos 20% ngayong taon, malayo sa performance ng mga nanalong AI tech stocks dati, kaya't hindi masyadong crowded para sa rebalancing funds; subalit ipinapahiwatig ng pagbulusok pagkatapos ng earnings na hindi basta-basta bibili ng lahat ng classic brands ang pondo—tanging kung ang fundamentals ay lalampas sa mataas na expectations, tsaka lamang "ang classic ay hindi maluluma" ay totoong magiging sustained excess returns mula sa brand narrative.