Inamin ng Morgan Stanley na "nagkamali ng panig", mabilis na tinaasan ang rating ng US stock IT hardware: Ang "chip inflation" ay mula demand killer ngayon ay nagiging katalista ng procurement frenzy, pinakapaborito ang mga stock ng storage

Napag-alaman ng APP ng Smart Finance (Filipino: Matalinong Pananalapi), na biglang binago ng Morgan Stanley ang kanilang dating maingat na posisyon at itinaas ang rating ng industriya ng IT hardware ng Amerika, batay sa patuloy na pagtaas ng presyo ng memory chip na tinatawag na “chipflation” na hindi lamang hindi pumigil sa demand kundi nagpabilis pa sa procurement ng mga kumpanya, na nagdulot ng “takot sa pagka-miss sa procurement” at pagsisiksik ng stock. Gayunman, binalaan din ng bangko na ang kasalukuyang sitwasyon ay pangunahing pinapaandar ng siklo, at kapag naabot na ang rurok ng cycle ng pagtaas sa kita, magiging maingat na muli ang pananaw.

Sa pinakabagong ulat, itinaas ni Morgan Stanley analyst Erik Woodring ang outlook ng industriya ng IT hardware sa Amerika mula “maingat” papuntang “pantay sa market performance”, at inamin nang direkta na dati niyang mali ang tindig sa galaw ng hardware ng kumpanya. Dati’y naniniwala silang ang record-high na inflation ng bahagi ay mabilis na magpapabagsak ng pagbawi ng hardware spending, ngunit kabaligtaran ang nangyari sa realidad.

Bilang bahagi ng pagtaas sa rating ng sektor, isinagawa ng Morgan Stanley ang serye ng mga pagbabago sa rating ng indibidwal na stock: itinaas ang rating ng Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) at Everpure, Inc.‌(P.US) sa “overweight”, itinaas ang rating ng NetApp (NTAP.US) sa “equal-weight”, at bumaba ang rating ng Teradata (TDC.US).

“Takot sa Pagka-miss sa Procurement” at AI Expansion na Pangunahing Puwersa sa Pagbaliktad

May dalawang pangunahing dahilan sa pagbabago ng posisyon na ito. Una, tinukoy ni Woodring na tinitingnan ng mga kumpanya ang memory “chipflation” bilang isang pangmatagalang balakid. Hindi tulad ng nakasanayang maghintay na bumaba ang presyo bago bumili, mabilis na inuuna ng mga CIO ang procurement ng PC, server at storage arrays upang makuha ang kasalukuyang pinakamagandang presyo at maiwasan ang posibleng shortage sa hinaharap. Tinawag ni Woodring ang dynamic na ito na “takot sa pagka-miss sa procurement” (Fear of Missing Procurement, FOMP).

Ang ikalawang dahilan ay galing sa sariling AlphaWise survey ng Morgan Stanley. Ipinapakita ng resulta na ang pangangailangan na may kaugnayan sa kapasidad na may kaugnayan sa artificial intelligence (AI) expansion, ay nagtutulak ng pagtaas ng server at storage na inaasahang aabot sa pinakamataas sa kasaysayan ng survey pagsapit ng 2027. Ang ganitong pangmatagalang visibility ay nagbigay kumpiyansa sa bangko na kahit tumaas na kamakailan ang hardware stocks, may puwang pa sa kasalukuyang siklo.

Sa sektor preference, binago ng Morgan Stanley ang kanilang rankings, pabor muna sa storage, tapos servers, at PCs. Inakyat na nila ang kanilang earnings forecast sa mga OEMs na sakop nila, at para sa 2026 at 2027, ang kanilang inaasahang EPS ay mas mataas ng 9% hanggang 12% kumpara sa consensus estimate ng Wall Street.

Bakit Hindi Mawala-wala ang “Chipflation”

Ang pagbabagong ito sa procurement behavior ay nakaugat sa isang makasaysayang pagtaas ng presyo sa memory. Dahil sa demand sa AI, mabilis tumaas ang presyo ng memory chips. Ang electronics component at accessory section ng producer price index ng Amerika ay tumaas ng 27.6% year-on-year noong Hunyo, pinakamalaking pagtaas mula noong 1966, mas mataas pa kaysa noong dekada 80 sa panahon ng PC boom at sa shortage noong pandemya.

Noong Hunyo, nilikha ng Morgan Stanley ang term na “chipflation”, nagtala ng higit 6x na pagtaas ng memory prices sa nakalipas na taon. Kabaligtaran ito ng nakalipas na dekadang pagbaba ng presyo ng computer memory—mula 1957 hanggang 2020, ang presyo kada GB ng DRAM ay bumababa ng isa’t kalahati tuwing limang taon. Ngunit binigyang-diin nilang “sa AI economy, hindi na ito naaangkop”.

Ang pagtaas ng presyo ay dulot ng pakikipag-agawan sa supply. Ang mga AI hyperscalers tulad ng Meta (META.US), Microsoft (MSFT.US), at Alphabet (GOOGL.US) ay nagla-lock na ng supply taon nang maaga sa pamamagitan ng long-term agreements, kaya’t ang mga traditional PC at smartphone manufacturers ay nagtutunggali na lang sa natitirang supply pool.

Ayon sa ulat, kasalukuyang tinetesting ng Apple (AAPL.US) ang produkto ng Chinese memory chip maker CXMT bilang tugon sa skyrocketing na gastos, kahit ang ganitong collaboration ay karaniwang nangangailangan ng approval ng White House.

Naglabas din ng opinyon si Jay Kwon, stratehista ng Morgan Stanley, tungkol sa memory chip sector nitong linggo. Aniya, aabutin pa ng dalawang taon bago lumuwag ang chip shortage.

Isinulat ni Kwon sa ulat nitong Lunes: “Sa sabayang pagtaas ng presyo at volume, patuloy na lumalawak ang potential market ng memory, at ang supply-demand gap ay magpapatuloy pa sa susunod na dalawang taon. Ang trend ng paglipat ng memory demand mula GPU papuntang CPU ay tila mababa ang pagkaka-assess ng mga investor—bagamat kilala ito ng marami, ang totoong epekto sa supply-demand ay hindi pa sapat na nauunawaan—ito ang susi sa upward revision ng demand expectations.”

Samantala, ang pahayag ng CEO ng SanDisk (SNDK.US) na si David Goeckeler sa earnings call noong nakaraang linggo, marahil ang pinaka-naglalarawan sa kasalukuyang market situation. Sabi ni Goeckeler: “Sa nakalipas na dalawa hanggang tatlong quarter, gumugol kami ng malaking oras upang makipag-ugnayan nang masinsinan sa mga core customers tungkol sa demand commitments. Sa ngayon, may visibility kami sa negosyo ng mahigit apat na taon, at kampante kami sa hinaharap ng negosyo.”

Bago ilabas ang July Consumer Price Index (CPI) report sa Miyerkules, tinatayang ng Morgan Stanley na ang “chipflation” ay magdadagdag ng humigit-kumulang 0.10 percentage point sa overall CPI, ngunit ang epekto nito sa PC at smartphone sub-index ay aabot ng hanggang 15 percentage points.

Kahit bumilib na sa sector, maingat pa ring idineklara ng Morgan Stanley na tactical lamang, at hindi structural, ang kasalukuyang optimism. Binibigyang-diin nila na ang mga paborableng salik ay “pangunahin lamang dahil sa siklo”. Mula simula ng 2025, ang hardware sector ay tumaas na nang mahigit 100%, nasa record high valuation.

Babala ni Woodring, maaaring mag-umpisa ang pag-ikot pabalik simula 2027, at kapag naabot na ang peak ng earnings upgrade momentum, ito ang magiging malinaw na signal para muling maging maingat.