Po trzech tygodniach od debiutu giełdowego cena akcji "wyzwania dla Nvidia" Cerebras (CBRS.US) niemalże spadła o połowę, Wall Street jednogłośnie nawołuje do "kupna"

Według informacji od ZhiTong Finance, 8 czerwca akcje Cerebras Systems (CBRS.US) wzrosły w handlu początkowym o 3,02% do około 207 dolarów, co oznacza umiarkowane odbicie drugi dzień z rzędu. Jednak nawet przy tym wzroście, cena akcji tej „gwiazdy AI chipów”, która zadebiutowała na Nasdaq niecały miesiąc temu, spadła o prawie 42% w stosunku do szczytu sesji z pierwszego dnia notowań wynoszącego 350 dolarów, zaś kapitalizacja rynkowa spadła z ponad 100 miliardów do około 44,1 miliarda dolarów.

Jednak w ostrym kontraście do rynku wtórnego mamy „zbiorowe nastawienie bycze” raportów badawczych z Wall Street. W poniedziałek Morgan Stanley, UBS, Wedbush, Rosenblatt, Mizuho, Barclays, Needham i inne instytucje z Wall Street niemal jednocześnie wydały swoje pierwsze raporty dotyczące Cerebras, niemal powszechnie przyznając rekomendacje „kupuj”, „utrzymuj” lub „przewyższaj rynek”, z celami cenowymi w przedziale od 250 do 300 dolarów.

Dlaczego Wall Street wykazuje zbiorowy optymizm?

Głównym powodem, dla którego banki inwestycyjne Wall Street jednogłośnie zalecają „kupuj” akcje Cerebras, nie są spektakularne wyniki finansowe, lecz fakt, że firma zajmuje unikatową, wąską niszę na rynku chipów AI.

Kluczowa różnica polega na formie produktu Cerebras. Obecny rynek mocy obliczeniowej AI jest zdominowany przez GPU od Nvidia, podczas gdy Cerebras wybrał inną drogę i stworzył jedyny na świecie komercyjnie wdrożony procesor na poziomie całego wafla – Wafer Scale Engine (WSE). Według danych technicznych najnowszy WSE-3 integruje 4 biliony tranzystorów, 900 000 rdzeni zoptymalizowanych pod AI, każdy z 48KB lokalnej pamięci SRAM, całość układu zapewnia 44GB SRAM na chipie z przepustowością sięgającą 21PB/s, co jest kilka tysięcy razy wyższą wartością niż w typowych rozwiązaniach opartych o HBM. Dzięki tej architekturze bariera „ściany pamięci” została zasadniczo wyeliminowana, a Cerebras twierdzi, że jego systemy są 15 razy szybsze niż czołowe obecnie GPU w obsłudze większości obciążeń, szczególnie w scenariuszach AI wymagających minimalnych opóźnień.

Morgan Stanley podkreśla, że w miarę wzrostu zapotrzebowania na rozbudowane możliwości inferencji AI, rosną także wymagania względem szybkiej i niskolatencyjnej inferencji; Cerebras jest świetnie przygotowany by wykorzystać tę szansę dzięki dużemu portfelowi zamówień oraz umowom na moc obliczeniową sięgającym 750 MW.

Analityk Timothy Arcuri zauważa, że Cerebras jest jedynym dostawcą, który zaopatruje OpenAI w systemy za przedpłatą, jednocześnie rozwijając współpracę z Amazon AWS w zakresie inferencji. Przy konserwatywnych założeniach, UBS ustalił cenę docelową na 300 dolarów.

Wedbush koncentruje się na zmianie cyklu rynkowego – wejście Cerebras na giełdę zbiegło się z transformacją cyklu obliczeń AI z fazy nauczania do fazy inferencji. Według instytucji, w zastosowaniach inferencyjnych o wartości biznesowej przesądza szybkość systemu, a nie tylko surowa moc obliczeń zmiennoprzecinkowych. WSE-3 Cerebras to największy na rynku chip, zaprojektowany do szybkiego generowania tokenów, co daje mu przewagę i potencjał wzrostu asymetrycznego.

Przed emisją raportów w poniedziałek, Bank of America Merrill Lynch już przewidywał, że Cerebras wyprzedzi wszystkich dużych producentów AI chipów pod względem wzrostu przychodów w ciągu roku, osiągając dynamikę 370% - nawet więcej niż 195% przychodów prognozowanych dla Nvidia.

Morgan Stanley (rating: „utrzymuj”, cena docelowa: 250 USD)

Analityk Morgan Stanley, Joseph Moore, napisał w raporcie: „Uważamy, że Cerebras jest jedną z najbardziej zróżnicowanych firm infrastruktur AI, z unikalnym w branży, komercyjnie wdrożonym procesorem na poziomie całego wafla. Wraz ze wzrostem zapotrzebowania na zdolności inferencyjne AI rośnie popyt na szybkie, niskolatencyjne systemy. Mając szeroki portfel zawartych zamówień i umowy na moc 750 MW, wierzymy, że Cerebras jest znakomicie przygotowany, by skorzystać z tej okazji. To znakomita możliwość inwestycji w firmę produkującą procesory AI, która ma przewagę nad Nvidia, a potencjał inwestycyjny będzie tylko rósł w miarę rozwoju tej branży.”

UBS (rating: „kupuj”, cena docelowa: 300 USD)

Analityk UBS, Timothy Arcuri, napisał do klientów: „Wafer Scale Engine (WSE) Cerebras jest największym chipem obliczeniowym na świecie i na wybranych zastosowaniach szybkiej inferencji high-end przewyższa wydajnością GPU. Kluczowe jest, że firma wykazuje silną dynamikę biznesową; obecnie jest jedynym dostawcą na przedpłatę dla OpenAI, a współpraca z Amazon w zakresie inferencji jest coraz głębsza, z dodatkowymi możliwościami partnerstwa. Nasza cena docelowa oparta jest na stosunkowo konserwatywnych założeniach wdrożeń OpenAI i możliwych, dodatkowych zamówień od Amazon. Zakładamy, że firma stanie się szerzej obecnym dostawcą sprzętu, dlatego nasza wycena 300 USD opiera się o wskaźnik EV/Sprzedaż 10x założony na rok 2029 (przychody 11 mld USD), w odniesieniu do wyników Nvidia, AMD, Broadcom, Marvell Technology.”

Needham (rating: „kupuj”, cena docelowa: 300 USD)

Analityk Needham, N. Quinn Bolton, napisał w raporcie: „Cerebras to jedyny dostawca Wafer Scale Engine (WSE) z pojemnością SRAM i przepustowością pamięci wyższą o kilka rzędów wielkości niż jakikolwiek inny procesor AI. WSE został zaprojektowany do szybkich, niskolatencyjnych obciążeń inferencyjnych, w tym kodowania w czasie rzeczywistym i natychmiastowych agentów badawczych. W styczniu 2026 firma ogłosiła umowę z OpenAI na ponad 20 miliardów dolarów, zgodnie z którą OpenAI wdroży do 2028 roku ok. 750 MW mocy Cerebras i opcję na dodatkowe 1,25 GW. W marcu Cerebras ogłosił też współpracę z AWS na rzecz odseparowanej inferencji. Jeśli OpenAI aktywuje dodatkową opcję 1,25 GW mocy, bądź Amazon zamówi znaczącą liczbę systemów Cerebras, nasz obecny model ma ogromny potencjał wzrostowy.”

Wedbush (rating: „przewyższaj rynek”, cena docelowa: 270 USD)

Analityk Wedbush, Matt Bryson, napisał: „Cerebras to jedyna firma, która skomercjalizowała wafer-scale AI chip, a jej debiut giełdowy wypada w momencie, gdy cykl obliczeniowy przesuwa się z treningu do inferencji; na tym etapie prędkość, a nie surowa moc obliczeniowa, determinuje wartość biznesową wyników. Trzecia generacja wafer-scale engine (WSE-3) Cerebras to największy sprzedany chip, zaprojektowany specjalnie do wartościowych zadań inferencyjnych: szybkiego generowania tokenów. Dzięki unikalnej architekturze, gwałtownemu wzrostowi przychodów z umów z OpenAI i AWS oraz rynkowi, który dopiero zaczyna płacić za prędkość, dostrzegamy asymetryczny, skierowany w górę potencjał wzrostu.”

Barclays (rating: „utrzymuj”, cena docelowa: 280 USD)

Barclays zwraca uwagę, że ostatnie umowy Cerebras z OpenAI i Amazonem to ważny kamień milowy na rynku sztucznej inteligencji, gdzie klienci rywalizują o ograniczone dostawy układów, by powiększyć skalę biznesu. Według Barclays, Cerebras koncentruje się na szybko rozwijającym się rynku inferencji, który do końca dekady może osiągnąć wartość 300 miliardów dolarów. W związku z upowszechnianiem się agentów inteligentnych, będzie rósł popyt na szybkie obciążenia inferencyjne, co idealnie odpowiada mocnym stronom Cerebras.

Mizuho (rating: „przewyższaj rynek”, cena docelowa: 300 USD)

Mizuho podkreśla, że Cerebras bezpośrednio korzysta z rosnących nakładów kapitałowych na AI, które mają rosnąć w tempie 36% CAGR, osiągając w 2030 roku ok. 2,8 biliona dolarów. Mizuho uważa, że firma dominuje najszybciej rosnący segment rynku, czyli „szybka inferencja” – którego CAGR może osiągnąć 291% do 2030 roku, z wartością 550 miliardów dolarów, podczas gdy cały rynek inferencji AI rośnie średnio o 53% rocznie. Cerebras ma własny, zintegrowany stack hardware-software z kluczową rolą wafer-scale engine i ogromną ilością pamięci SRAM na chipie, co daje jej wielką przewagę konkurencyjną.

Ponadto Mizuho wskazuje, że rozszerzający się kanał klientów może umożliwić wzrost przychodów firmy w latach 2025-2029 w tempie 122% CAGR; cel cenowy 300 USD odpowiada 15-krotnej prognozowanej wartości firmy do sprzedaży w 2028 roku, co plasuje się w połowie widełek wskaźników 8-24x, jakie Nvidia i Broadcom osiągały przed dynamicznym rozwojem swoich segmentów AI.