Obawy handlowe i wzrost ryzyka dostaw — ANZ prognozuje kolejne rekordy cen miedzi na początku przyszłego roku

Hypotex.pl 3 września—— Australijsko-Nowozelandzki Bank uważa, że niepewność związana z polityką celną USA przyspiesza koncentrację podaży miedzi na rynku amerykańskim, podczas gdy produkcja kopalń jest zaburzona, a inwestycje w pojazdy elektryczne, infrastrukturę energii odnawialnej oraz sztuczną inteligencję utrzymują odporność popytu na miedź. Wspólne oddziaływanie napiętej podaży i transformacji strukturalnej popytu sprawia, że ceny miedzi mają szansę przebić wcześniejsze szczyty na początku przyszłego roku.

Rynek miedzi ponownie stał się centrum uwagi w sektorze surowców. Analitycy Australijsko-Nowozelandzkiego Banku wskazują, że amerykańska polityka celna dotycząca miedzi nadal wpływa na kierunki globalnego handlu, podaż z kopalń stoi przed rosnącymi wyzwaniami, a popyt z sektora energii odnawialnej i elektryfikacji utrzymuje się na wysokim poziomie – to wszystko sprawia, że prawdopodobieństwo kolejnego historycznego wzrostu ceny miedzi na początku roku rośnie.3

Kluczowa logika tego wniosku polega na tym, że potencjalne cła USA zmieniają geograficzną dystrybucję globalnych zapasów miedzi. Rynek obawia się, że rząd USA może podnieść koszty importu miedzi, co skłania traderów i przedsiębiorstwa do wcześniejszego przesyłania zasobów miedzi do USA w celu uniknięcia ryzyka związanego z cłem. W efekcie zapasy w USA są uzupełniane, ale

, co powoduje większą presję na rzeczywistą globalną podaż.

Ta sytuacja nie jest tylko krótkoterminowym przypadkiem. Międzynarodowa Agencja Energetyczna wskazała wcześniej, że rynek miedzi już w tym roku został dotknięty zakłóceniami w podaż kopalni, niepewnością celną w USA oraz wzrostem zapotrzebowania ze strony elektryfikacji i infrastruktury AI, a ceny miedzi przebiły w ciągu roku . Jednocześnie cykl rozwoju kopalni miedzi jest długi; od eksploracji do uruchomienia nowego zakładu potrzeba zwykle wielu lat, przez co w krótkim okresie trudno jest szybko uzupełnić podaż.

Presja po stronie podaży jest również godna uwagi. Australijsko-Nowozelandzki Bank uważa, że zjawisko El Niño może negatywnie wpłynąć na produkcję kopalni miedzi w Chile, a rosnące ryzyko związane z hydroenergią w Brazylii może zwiększyć niepewność w sektorze wydobywczym. Dla kopalni miedzi i branży hutniczej, które są mocno uzależnione od energii i zasobów wodnych, ekstremalne warunki pogodowe oraz zmiany w dostawach energii mogą zwiększyć presję na podaż w rynku spot poprzez wpływ na proces wydobycia, wzbogacania i przetwarzania miedzi. Ryzyko podaży przechodzi od incydentów pojedynczych kopalni do szerszych, strukturalnych problemów. Ostatnio przemysł miedziowy w Chile napotkał również ryzyko związane z bezpieczeństwem w logistyce – część transportów miedzi została skradziona, co jeszcze bardziej zwiększa niepewność w łańcuchu dostaw.

Po stronie popytu obserwujemy nietypowe cechy w porównaniu z tradycyjnym cyklem gospodarczym. Pojazdy elektryczne, sieci przesyłowe, infrastruktura energii odnawialnej i budowa centrów danych wymagają dużej ilości miedzi. Szczególnie szybka ekspansja infrastruktury AI napędza stały wzrost zapotrzebowania na miedź w systemach zasilania, transformatorach, liniach przesyłowych oraz wewnętrznych systemach dystrybucji energii w centrach danych. Międzynarodowa Agencja Energetyczna przewiduje, że wraz z dalszą elektryfikacją globalnego systemu energetycznego, sieci, pojazdy elektryczne, budownictwo, przemysł i centra danych będą głównymi źródłami wzrostu konsumpcji miedzi w przyszłości.

Jednocześnie amerykański przemysł wytwórczy nadal zmaga się z napięciem w podaży miedzi i powiązanych elementów elektrycznych. Najnowsze badania branży wskazują, że produkty miedziane, elementy elektryczne oraz niektóre materiały metalowe nadal są trudno dostępne, a wskaźnik cen surowców pozostaje na wysokim poziomie, co sugeruje, że presja cenowa na rynku miedzi wynika nie tylko z aktywności spekulacyjnej, ale również z realnej sytuacji w łańcuchu dostaw. Z perspektywy zapasów, USA absorbując miedź wcześniej, powoduje wyraźną regionalną dywersyfikację. Jeśli import do USA dalej będzie rósł, dodatkowo ograniczy dostępność zasobów na rynkach Europy i Azji. Gdy zapasy w USA rosną, a poza USA maleją, pojawi się wyraźniejsza różnica cen regionalnych oraz większa zmienność premii spot i kontraktów terminowych.

W rzeczywistości ceny miedzi w tym roku już wyraźnie przebiły poprzednie szczyty. Dane pokazują, że cena LME miedzi osiągnęła – poziom historyczny, a wzrost cen jest związany z osłabieniem dolara, niepokojami dotyczącymi podaży kopalni oraz wcześniejszym kumulowaniem zapasów motywowanym potencjalnymi cłami USA. Jednak wysoka cena miedzi sama w sobie może ograniczać popyt. W miarę wzrostu cen firmy z tradycyjnego sektora produkcyjnego mogą ograniczyć zakupy, opóźnić uzupełnianie zapasów, czy nawet wybierać aluminium jako zamiennik. Zatem, aby ceny miedzi na początku roku dalej biły rekordy, oprócz utrzymującej się napiętej podaży, potrzebny jest także dalszy wzrost popytu strukturalnego z segmentów energii odnawialnej, sieci oraz infrastruktury AI.

Ponadto należy uważać na zmienność cen spowodowaną zmianami w polityce celnej USA. Jeśli cła będą niższe niż oczekiwania lub ich wdrożenie zostanie opóźnione, zapasy miedzi zgromadzone wcześniej w USA mogą powrócić na globalny rynek, co wtedy złagodzi presję podaży poza USA, a ceny miedzi mogą zaliczyć znaczną korektę w krótkim okresie. Wcześniej niektóre instytucje ostrzegały, że po zmniejszeniu niepewności związanej z cłami rynek może znowu skupić się na fundamentalnej globalnej relacji podaży i popytu, co wywrze presję na ceny miedzi.

Obecnie rynek miedzi tworzy dość unikalny obraz: z jednej strony oczekiwania celne USA motywują wcześniejsze skupienie zapasów w USA; z drugiej strony trudności w rozwoju kopalni oraz strukturalny wzrost popytu ze strony energii odnawialnej, AI i sieci wzmacniają globalne napięcie między podażą a popytem. Połączenie tych dwóch sił daje podstawę do dalszego testowania historycznych szczytów cen miedzi, ale także sprawia, że ceny pozostają szczególnie wrażliwe na zmiany w polityce i redystrybucję zapasów.

Z perspektywy średnioterminowej struktury technicznej, ceny miedzi pozostają w silnym trendzie wzrostowym. LME po wcześniejszym przełamaniu kontynuuje ruch w kierunku historycznych szczytów, co wskazuje wyraźną przewagę strony popytowej. Jeśli cena utrzyma się powyżej 14 000 USD i przełamie wcześniejsze maksimum , otworzy to nowe przestrzenie cenowe; po ustanowieniu nowego szczytu rynek będzie musiał obserwować wolumen i zmiany pozycji, aby ocenić, czy wzrost cen może się utrzymać.

Z krótkoterminowej perspektywy ceny miedzi po gwałtownym wzroście poruszają się w obszarze konsolidacji na wysokim poziomie, a ryzyko kontynuowania wzrostu wyraźnie wzrosło. Jeśli podczas korekty cena utrzyma się w przedziale 13 500–13 800 USD, struktura wzrostowa może być zachowana; jeśli spadnie poniżej tego poziomu, możliwy jest dalszy test wsparcia w okolicach 13 000 USD. Po stronie górnej należy zwrócić szczególną uwagę na historyczny szczyt 14 500 USD – jego skuteczne przebicie może prowadzić do kolejnej fazy trendu wzrostowego; jeśli wielokrotnie nie uda się przebić, trzeba uważać na korekty techniczne spowodowane wzrostem sprzedaży zysków na szczycie.


Australijsko-Nowozelandzki Bank pozostaje optymistyczny co do nowego rekordu cen miedzi na początku roku – kluczowym powodem nie jest czysto spekulacyjny kapitał, lecz działające wspólnie. Krótkoterminowo polityka celna USA pozostaje największym czynnikiem wpływającym na ceny; w perspektywie średnio- i długoterminowej trwały trend elektryfikacji na świecie oraz długie cykle rozwoju kopalni mogą dalej wspierać wycenę miedzi. Jeśli zapasy poza USA będą dalej spadać, a podaż kopalni będzie zaburzona przez pogodę i czynniki operacyjne, szansa na przebicie historycznych maksimów ceny miedzi jeszcze się zwiększy.