Pico da dívida encontra revolução da IA e Bain Capital alerta: onda de inadimplência iminente no setor de software

De acordo com informações da Zhihui Financeira, a Bain Capital alertou recentemente que, à medida que o impacto disruptivo da inteligência artificial (IA) continua a se expandir e o pico de vencimento de dívidas se aproxima, o índice de inadimplência dos empréstimos do setor de software corre o risco de disparar para dois dígitos.

Angelo Rufino, chefe dos departamentos de Situações Especiais da Bain Capital na América do Norte e Europa, afirmou em uma entrevista: “A pressão de mercado está prestes a se manifestar. Isso nada mais é do que um fenômeno típico do ciclo de crédito – um setor é inicialmente supervalorizado e, em seguida, um enorme volume de capital entra nele.”

Rufino prevê que a taxa de inadimplência no setor de software pode saltar para a faixa de dígitos altos a baixos dois dígitos. Em comparação, a taxa máxima de inadimplência de empréstimos alavancados nos EUA como um todo está prevista para chegar a, no máximo, 5% este ano, igualando-se a 2025.

Atualmente, Wall Street já soou vários alertas, avisando que as novas ferramentas de produtividade baseadas em IA não apenas impactarão o setor de software, mas também poderão remodelar os campos de serviços financeiros e de gestão de ativos.

A opinião de Rufino está alinhada com as declarações anteriores de Bruce Richards, presidente da Marathon Asset Management LP. Richards havia afirmado mais cedo na quinta-feira que a taxa de inadimplência do setor de software no segmento de crédito privado pode chegar a 15% – um nível aproximadamente três vezes maior que a taxa de inadimplência esperada para todo o portfólio de empréstimos diretos, e semelhante ao pior cenário traçado por analistas do UBS.

Como uma instituição de investimentos profundamente envolvida no setor de software, a Bain Capital detém ativos como a Rocket Software Inc. Embora esta última tenha enfrentado pressão de dívida recentemente, a Bain revelou que sua exposição ao risco do setor de software em seu departamento de situações especiais é inferior a 5%, sem divulgar o valor total da dívida em software.

Rufino acredita que, embora muitas empresas de serviços de software tenham receitas de assinatura estáveis e ofereçam produtos utilitários a baixo custo, a ascensão da IA limitará seu poder de negociação sobre preços. Isso reduzirá os múltiplos de avaliação das empresas e o valor empresarial sustentável, tornando o refinanciamento da dívida mais desafiador.

“À medida que o ciclo de crédito evolui plenamente, o mercado será forçado a readequar as estruturas de capital para corresponder à rentabilidade desses modelos de negócios”, disse Rufino. “Com certeza, muitas empresas enfrentarão dificuldades para refinanciar.”

No entanto, ele também afirmou que, após anos de desalavancagem e com o crescimento econômico dos EUA permanecendo sólido, é improvável que a crise do setor de software se torne um problema sistêmico para o mercado de crédito como um todo.

“É muito provável que essa turbulência fique restrita a alguns setores específicos. Não acredito que veremos um aumento acentuado na taxa geral de inadimplência do mercado de crédito”, afirmou Rufino.

Mas ele também acredita que, considerando os riscos potenciais do mercado, o atual nível dos spreads de crédito ainda é estreito demais. O prêmio das obrigações de alto rendimento em relação aos títulos do Tesouro americano está em torno de 300 pontos-base, “o que não é atraente do ponto de vista risco-retorno”.