Análise: O boom da IA não será um passe livre para as principais economias endividadas

101 finance2026/02/27 05:11

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Por:101 finance

LONDRES, 27 de fevereiro (Reuters) - Um boom de produtividade impulsionado por IA, caso se concretize, pode ajudar as principais economias a ganhar mais tempo para equilibrar suas finanças públicas pressionadas, dizem economistas, embora não vá resolver tudo sozinho.

As apostas não poderiam ser mais altas. A dívida está acima de 100% do PIB na maioria das economias desenvolvidas e tende a crescer devido aos custos com o envelhecimento da população, juros e pressões para gastar mais em defesa e mudanças climáticas.

Os formuladores de políticas dos EUA já estão otimistas com o crescimento impulsionado por IA e economistas dizem que a tecnologia tem potencial para tirar o mundo de uma estagnação de produtividade pós-2008, aumentando a eficiência dos trabalhadores e liberando-os para focar em tarefas mais produtivas.

Um crescimento econômico maior tornaria os gastos do governo e os volumes de dívida potencialmente mais gerenciáveis e ajudaria a afastar a pressão de vigilantes dos títulos.

Para esboçar o impacto nas finanças públicas caso a IA impulsione a produtividade do trabalho no longo prazo, a OCDE e três economistas de destaque compartilharam estimativas iniciais com a Reuters.

Filiz Unsal, vice-diretora de política econômica e pesquisa da OCDE, disse que uma disparada de produtividade por IA, se aumentar o emprego, reduziria a dívida nos países da OCDE, dos EUA à Alemanha e Japão, em 10 pontos percentuais em relação aos cerca de 150% do PIB que a organização prevê para 2036.

Ainda assim, isso seria um aumento acentuado em relação aos atuais 110%.

Muito dependerá se a criação de empregos acabará superando as perdas de postos causadas pela automação, bem como se as empresas repassarão lucros maiores aumentando salários e como os governos gerenciarão seus gastos totais.

Nos Estados Unidos, dois dos outros economistas projetaram que a dívida aumentaria mais lentamente para cerca de 120% nos próximos dez anos, em relação aos atuais cerca de 100% do PIB em seus cenários mais otimistas. Um deles viu pouca mudança.

"Produtividade é como mágica... Ajuda dramaticamente a dinâmica fiscal", disse Idanna Appio, uma das economistas, que já trabalhou no Federal Reserve de Nova York e agora é gestora na First Eagle Investment Management.

"Mas nossos problemas fiscais estão muito além do que a produtividade pode resolver", disse Appio.

DEMOGRAFIA LIMITARÁ O IMPACTO DA IA

Por enquanto, a agência de classificação S&P não prevê grande impacto das finanças públicas até o final da década.

"O caminho que a administração (dos EUA) espera seria ser salva pelo gongo", disse Mark Patrick, chefe de macro e risco país da Teachers Insurance and Annuity Association of America, mas acrescentou: isso não é "algo em que podemos confiar totalmente."

Os economistas não forneceram estimativas para outros países. No entanto, a IA pode impulsionar a produtividade no Reino Unido em linha com os EUA, mas pela metade na Itália e no Japão, devido a taxas de adoção mais baixas e setores menores que poderiam se beneficiar da IA, segundo pesquisa da OCDE.

Em última análise, a dinâmica fiscal determinará quanto a produtividade impulsionada por IA pode contrabalançar o aumento da dívida. A demografia é o maior desafio.

"A raiz do problema da dívida está na demografia envelhecida e nos benefícios vinculados a isso", disse Kevin Khang, chefe de pesquisa econômica global da Vanguard, o segundo maior gestor de ativos do mundo.

Enfrentar isso "exige colocar as finanças em ordem e (a IA) apenas nos dá mais tempo", afirmou.

Khang vê como cenário mais provável o crescimento dos EUA impulsionado por IA atingir uma média de 3% até 2040. O Fed prevê crescimento potencial em torno de 2%.

Ele estima que o crescimento e as receitas fiscais mais altos desacelerariam o crescimento da dívida dos EUA para cerca de 120% do PIB até o final da década de 2030. Isso é bem menor que os 180% que ele prevê - mais do que outros - caso a IA decepcione, o crescimento desacelere e a pressão do mercado aumente os custos de empréstimos.

Investidores em títulos têm sido rápidos em punir governos por gastos excessivos desde que os rendimentos dos títulos dispararam após a pandemia nas economias desenvolvidas.

Appio disse que a queda da imigração nos EUA agravou o desafio demográfico.

"O choque no trabalho anula qualquer crescimento de produtividade (da IA)", disse ela, mas acrescentou que ficaria muito mais preocupada sem a IA.

INCERTEZA SOBRE IMPOSTOS E GASTOS

Ganhos de produtividade em toda a economia devem aumentar as receitas. Mas se a IA reduzir o emprego ou a concorrência, e lucros e capitais - frequentemente menos tributados do que o trabalho - forem os mais beneficiados, as receitas podem decepcionar.

Pelo lado dos gastos, ganhos de eficiência no setor público podem ajudar a conter custos, mas há o risco de os gastos aumentarem junto com o crescimento.

É por isso que Kent Smetters, diretor do grupo de análise Penn Wharton Budget Model da Universidade da Pensilvânia, espera um impacto muito pequeno na dívida dos EUA em uma década.

Mesmo que o crescimento seja maior do que o esperado, isso ainda teria pouco impacto na contenção da seguridade social, que representa um quinto dos gastos federais, pois os benefícios são indexados ao salário médio, disse Smetters. Outros custos trabalhistas cobertos pelo governo também aumentariam se a produtividade elevasse os salários do setor privado, acrescentou.

"É muito importante observar se os salários vão aumentar", disse Unsal, da OCDE, acrescentando que o crescimento salarial é mais provável se a IA não aumentar o emprego.

Obviamente, há custos da dívida, que dependerão se a produtividade eleva as taxas de juros reais, um debate que já surge no Fed, e por quanto tempo o crescimento supera qualquer aumento, disseram os economistas.

Claramente, eles não têm bola de cristal. Um choque pode virar esse debate rapidamente.

Uma recessão pode significar que "o boom da IA pode não chegar rápido o suficiente antes que o mercado fique nervoso com a trajetória fiscal", disse Christian Keller, chefe global de pesquisa econômica do Barclays.

(Reportagem de Yoruk Bahceli, reportagem adicional de Rodrigo Campos em Nova York; Edição de Dhara Ranasinghe e Susan Fenton)

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