"O grande urso" Michael Burry compra opções de compra da Nvidia como "hedge", ao mesmo tempo em que aumenta a posição vendida

Às vésperas do relatório financeiro da Nvidia, Michael Burry, conhecido por seu pessimismo de longo prazo, raramente tomou a iniciativa de comprar opções de compra da ação, mas deixou claro que isso é apenas uma "proteção", mantendo inalterada sua posição pessimista.

Segundo reportado pelo StockTwits no dia 27, Burry revelou na rede social Substack que adquiriu opções de compra da Nvidia com vencimento em dezembro, com preço de exercício na faixa intermediária-alta de 200 dólares, e classificou essa posição como uma proteção para sua enorme exposição vendida.

Ao mesmo tempo, ele aumentou ainda mais suas posições vendidas em Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius e Caterpillar, sendo que sua posição vendida (sem incluir opções de venda) já supera 21% de todo o portfólio de investimentos.

Esta operação contraditória reflete o julgamento central de Burry sobre a Nvidia: o movimento de curto prazo é difícil de prever, mas seu valor de longo prazo é muito inferior ao preço atual de mercado. Ele já afirmou publicamente que a vantagem monopolista da Nvidia está desaparecendo, que a expansão dos gastos de capital irá comprimir o retorno aos acionistas e comparou a atual expansão de IA da companhia ao escândalo financeiro da Enron em 2001, alertando que o potencial dano econômico e para os investidores é "várias ordens de magnitude" maior.

Burry afirmou que o valor pago pelo prêmio das opções de dezembro da Nvidia foi "totalmente compensado pela posição vendida" e enfatizou "não estou aqui tentando lucrar", ressaltando que só realizou essa operação por causa do tamanho de suas posições vendidas e de opções de venda. A posição de opções de compra corresponde a cerca de 3,5% a 4% de seu portfólio.

Ele admitiu já ter usado essa estratégia em torno de posições vendidas antes de relatórios financeiros, embora reconheça que "o histórico nem sempre foi bom". Ele observou ainda que a ação da Nvidia costuma cair mais do que subir após a divulgação dos resultados, e que o balanço a ser divulgado "não passa de um lançamento de moeda". "O mercado não acredita", escreveu ele, "talvez hoje haja uma reconstrução temporária da confiança, mas será apenas temporária."

Embora Burry admita que a Nvidia aparentemente apresenta um baixo P/L e detém o poder de precificação monopolista, parecendo "claramente subvalorizada", ele acredita que essa aparência é enganosa.

Seu argumento principal é: a vantagem monopolista da Nvidia durará menos tempo do que o mercado espera, resultando em queda de margens de lucro; a empresa "não distribuirá retorno suficiente aos acionistas", pois o capital irá majoritariamente para gastos de capital e investimentos diversificados; e seus investimentos contínuos "próximos do topo do ciclo" podem provocar uma "queda surpreendente dos lucros" em um futuro não muito distante.

Ele compara a expansão de IA da Nvidia à estrutura de financiamento da Enron e anteriormente publicou no Substack que, na atual febre de investimentos em infraestrutura de IA, muitos gastos de capital não correspondem à demanda real do mercado final, mas são alimentados por estruturas de financiamento pouco transparentes, criando risco de supervalorização sistêmica.

Enquanto amplia a posição vendida em Nvidia, Burry também aumentou apostas contra Oracle, Palantir, Nebius e Caterpillar nesta semana. Sua posição vendida em ações (excluindo opções de venda) já ultrapassa 21% de todo o portfólio de investimentos.

Ao mesmo tempo, ele também acumula posições compradas. Ele reforçou a posição em Birkenstock (BIRK) ao redor dos US$30, dizendo ter construído uma posição completa; incrementou posição na Freddie Mac (FMCC) ao redor dos US$5 e afirmou deter uma grande posição na Fannie Mae.

Analisando um horizonte mais longo, a estratégia long-short de Burry tem enfrentado forte pressão do mercado este ano. Até agora, a Nvidia, na qual ele apostou contra, subiu mais de 12% no ano; Nebius disparou mais de 150%; já Palantir, em que está comprado, caiu quase 5% no ano, e Oracle despencou mais de 23%.

Sob pressão operacional contínua, a newsletter paga de Burry no Substack, "Cassandra Unchained", já ultrapassou 300 mil assinantes em 231 dias após o lançamento. Com a assinatura anual de US$ 379, sua receita anual teórica gira em torno de US$ 113,7 milhões, tornando-se uma outra notável fonte de renda para ele.