Expectativas de aumento de juros pelo Fed em setembro aumentam, ouro recua sob pressão e mantém volatilidade dentro do intervalo

Relatório Huizhou em 31 de agosto—— O presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, enviou sinais hawkish, aumentando significativamente as expectativas de alta de juros em setembro, fortalecendo o dólar e pressionando o ouro no curto prazo. Ao mesmo tempo, o aumento das tensões no Oriente Médio e a demanda do mercado por ativos de refúgio e a preocupação com riscos fiscais limitaram o espaço de queda do ouro. O ouro ainda mantém uma estrutura de força de médio prazo, mas recentemente entrou em fase de ajuste, com a região de 4400—4370 dólares servindo como linha de defesa importante para os compradores.

No início da sessão asiática desta segunda-feira, o ouro à vista sofreu pressão, sendo negociado próximo a 4430 dólares/onça. Anteriormente, o preço do ouro subiu rapidamente e permaneceu oscilando próximo às máximas, mas após o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, emitir um sinal explicitamente hawkish na conferência anual de Jackson Hole, o mercado rapidamente reavaliou a trajetória da política monetária norte-americana, o que levou investidores a realizarem lucros no ouro. Como o ouro não gera receita de juros, quando se espera que as taxas de juros permaneçam altas ou subam ainda mais, o custo de oportunidade de possuir ouro aumenta, e o fortalecimento do dólar e dos rendimentos dos Treasuries americanos também exerce pressão sobre o preço do ouro.

Walsh declarou em Jackson Hole que, caso os formuladores de política não consigam confirmar que a inflação subjacente dos Estados Unidos está recuando de forma clara em direção à meta de 2%, ainda existe necessidade de um aperto adicional na política monetária. Essa fala reforçou nitidamente a expectativa de manutenção de taxas elevadas nos EUA. Atualmente, dados de mercado mostram que a probabilidade de o Federal Reserve elevar juros em 25 pontos-base em setembro está em cerca de 56,9%, significativamente acima dos 39,9% registrados antes do discurso de Walsh; para dezembro, a probabilidade de novo aumento já chega a 88,7%. Isso indica que o mercado passou a projetar um cenário mais restritivo para a política monetária, o que aumenta a pressão de valuation sobre o ouro no curto prazo.

Do ponto de vista da precificação de ativos, o momento atual do ouro é um típico embate entre expectativa de taxa de juros e demanda de proteção. Por um lado, expectativas de maior alta dos juros nos EUA elevam o rendimento real e a atratividade dos ativos em dólar, suprimindo o ouro; por outro, riscos geopolíticos globais, questões de sustentabilidade fiscal e a volatilidade dos mercados continuam sustentando o ouro em portfólios de longo prazo. Portanto, esse recuo do ouro está mais ligado a ajustes de valuation provocados pela mudança macro nas expectativas de juros, do que por uma reversão definitiva da lógica de investimento de médio e longo prazo no ouro.

É importante notar que um novo agravamento da situação no Oriente Médio também reativou a função de reserva de valor do ouro. Os recentes ataques dos EUA a alvos militares ligados ao Irã reacenderam preocupações com o fluxo de energia pelo Estreito de Ormuz. O preço do petróleo, impactado pelo aumento do risco geopolítico, pode, caso mantenha alta, aumentar preocupações inflacionárias globais, pressionando as decisões dos principais bancos centrais. Para o ouro, esse contexto gera um duplo efeito: no curto prazo, expectativas de juros mais altos podem pressionar o preço; mas se o mercado passar a temer que o avanço dos preços de energia amplie riscos econômicos e financeiros, a demanda por proteção via ouro pode se fortalecer novamente.

Até o momento, o mercado não se tornou totalmente pessimista em relação ao ouro devido ao tom hawkish de Walsh. O TD Securities avalia que a mudança clara para uma postura mais hawkish do Federal Reserve pode, de fato, ser catalisadora para ajustes de curto prazo, mas uma reversão completa do sentimento positivo recente só aconteceria frente a fatores nitidamente mais negativos. O ouro ainda conta com posições compradas e interesse macro, o que sugere que quedas mais rápidas de preço podem atrair novamente parte do capital.

Na lógica dos fluxos, o maior suporte do ouro não é apenas a busca por proteção contra a inflação, mas o resultado combinado de diversos fatores macroeconômicos. Demanda dos bancos centrais globais por reservas em ouro, risco de déficit fiscal, variação dos juros reais e o direcionamento dos fluxos de capital são decisivos para a tendência de médio prazo do metal. Se a economia dos EUA esfriar mais notadamente no futuro, e o mercado reduzir a probabilidade de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve, a pressão sobre o dólar e os juros reais pode diminuir, devolvendo espaço de alta ao ouro.

Por outro lado, se a inflação nos EUA se mantiver resiliente e o mercado de trabalho não desacelerar, a chance de novo aperto pelo Fed cresce, e o ouro pode enfrentar pressão de ajuste prolongado. Em especial, se os rendimentos dos Treasuries subirem junto, a característica do ouro como ativo sem rendimento ficará ainda mais em xeque pelo mercado. Por isso, é essencial monitorar os dados de inflação e emprego dos EUA, e os próximos discursos de dirigentes do Federal Reserve. Especialmente, o núcleo do PCE será decisivo para determinar a trajetória dos juros em setembro e no restante do ano. Se as expectativas de alta de juros continuarem aumentando, o ouro pode buscar suportes ainda mais baixos; caso os dados econômicos fraquejem, a recente correção pode novamente virar oportunidade de compra na baixa.

No panorama internacional, o ouro permanece em patamares elevados, e a sensibilidade do mercado a eventos macro está acentuada. Cada salto do dólar ou dos juros dos Treasuries pode deflagrar realização de lucros de curto prazo no metal; já fatores como escalada de risco geopolítico, fiscais ou volatilidade financeira tendem a atrair rapidamente capital de proteção ao ouro. Isso significa que a volatilidade dos preços pode aumentar ainda mais no futuro, obrigando investidores a considerar tanto a questão dos juros quanto do refúgio, ao invés de basear decisões em um único fator.

Analisando o gráfico diário, o ouro à vista, apesar do ajuste recente, ainda mantém estrutura compradora relativamente saudável, permanecendo acima da média móvel simples dos 100 dias e da banda média de 20 dias das Bandas de Bollinger, sinalizando que a tendência de médio prazo segue intacta. O RSI está em cerca de 54, zona de neutralidade com leve viés de força, mostrando alívio no impulso comparado ao pico recente, mas longe de sobrevenda. No topo, atenção inicialmente para a banda superior de 20 dias das Bandas de Bollinger, em torno de 4730 dólares; romper e se manter acima desse nível em fechamento diário confirmaria a retomada da tendência de alta, podendo abrir nova busca por recordes históricos. Como suporte, destaque inicial para a linha média de 20 dias das Bandas de Bollinger, perto de 4400 dólares, um dos suportes de curto prazo mais relevantes; perdê-la, o suporte seguinte está na média móvel simples dos 100 dias, em torno de 4370 dólares, e uma perda adicional pode levar o metal a testar a banda inferior, próxima de 4135 dólares. Em suma, o gráfico diário sugere ajuste dentro de uma tendência de alta, e a preservação da região 4400—4370 dólares definirá a manutenção da estrutura compradora de médio prazo.

No gráfico de 4 horas, o ouro entrou claramente em padrão de ajuste no curto prazo, após forte movimento de alta e posterior realização de lucros nas máximas, com perda de força momentânea. O suporte em 4400 dólares deve ser acompanhado atentamente. Se o ouro conseguir se segurar acima desse nível no gráfico de 4 horas e reconquistar rapidamente a resistência de 4500 dólares, os compradores seguem no controle e o preço pode buscar a região de 4550—4600 dólares; caso o suporte de 4400 dólares seja perdido, a correção pode se estender até 4370 dólares, próximo grande suporte. Se esse também for rompido, o mercado pode testar a faixa de 4300 ou até 4135 dólares. Por outro lado, se os próximos dados de inflação dos EUA vierem fracos e o dólar cair, e se o ouro superar 4600 dólares, o padrão de ajuste no curto prazo pode terminar, e o preço deve mirar novamente a região de 4725 dólares. Por ora, 4430 dólares define a força do movimento de ajuste, e 4600 dólares determina se o ouro retoma ou não a ofensiva.

No momento, o ouro está em fase de duelo entre as expectativas de política hawkish do Federal Reserve e a demanda global por proteção. A fala hawkish de Walsh elevou a probabilidade de alta de juros em setembro para cerca de 56,9%, tornando o dólar e as expectativas de juros a principal pressão de curto prazo sobre o metal; entretanto, riscos geopolíticos, fiscais e a demanda de alocação estrutural no ouro ainda limitam quedas mais acentuadas.



Se o ouro retomará uma tendência de alta, dependerá dos dados de inflação e emprego nos EUA e do consequente posicionamento do Federal Reserve. Caso as expectativas de alta de juros sigam crescendo, o ouro pode oscilar em patamares altos ou até corrigir mais; se dados mais fracos da economia dos EUA levarem ao arrefecimento dessas expectativas, a demanda de proteção e alocação pode voltar a predominar. No geral, o ouro segue mais como um caso de ajuste macro dentro de uma tendência forte, e uma reversão real só virá com sinais mais claros, tanto dos juros quanto dos fluxos de capital.