Инвесторы делают ставку на удвоение оценки! По сообщениям, Anthropic планирует выйти на биржу с оценкой в 2 трлн долларов, что может стать крупнейшим IPO в истории.

Anthropic движется к беспрецедентному рыночному рубежу. По прогнозам ряда инвесторов, эта AI-стартап-компания осенью этого года выйдет на IPO с оценкой в 2 триллиона долларов или выше, обогнав SpaceX и став самой крупной компанией, когда-либо выходившей на биржу.

По данным британской газеты “Financial Times”, шестеро акционеров Anthropic рассказали этому изданию, что быстрый рост выручки компании станет основой для более чем двукратного повышения ее текущей оценки на запланированном осеннем IPO.

Инвесторы ожидают, что к концу 2026 года годовой доход производителя моделей Claude достигнет 100–120 миллиардов долларов, что более чем в 10 раз превысит показатель начала 2026 года. Если этот прогноз реализуется, ранние инвесторы компании, основанной всего пять лет назад, получат миллиарды долларов прибыли на бумаге.

Однако этот рекордный план размещения акций сталкивается с серьезной неопределенностью: усиливается давление со стороны конкурентов, а отношения Anthropic с правительством США остаются напряжёнными.

По информации двух осведомленных инвесторов, экспортный контроль Минторга США в отношении флагманских моделей Anthropic привел к замедлению общего роста выручки компании в июне. Атмосфера на открытом рынке вокруг AI-бума также становится более осторожной, и остается неизвестным, сможет ли итоговая цена поддержать такую оценку.

Логика оценки в 2 триллиона: мощный рост выручки в центре

Основным аргументом инвесторов Anthropic в пользу высокой оценки служит аномально быстрый рост доходов компании.

Ожидается, что годовая выручка Anthropic в 2026 году вырастет более чем в 10 раз и составит 100–120 миллиардов долларов. Здесь используется привычная для компании годовая метрика — экстраполяция текущих результатов на годовой период.

“Если годовой рост Anthropic составит 800%, на ваш взгляд, даже при крайне низких мультипликаторах компания должна оцениваться как минимум в 30 выручек”, — говорит один из инвесторов. — “Это означает компанию с капитализацией в 3 триллиона долларов.”

В настоящее время публичные компании, считающиеся бенефициарами AI, — такие как Palantir (анализ данных) и облачный сервис Nebius — торгуются на рынке с мультипликатором цена-продажи около 55. У Anthropic нет прямых аналогов среди публичных компаний на рынке США, но инвесторы самостоятельно строят финансовые модели, оценивая компанию дороже вышеуказанных конкурентов.

В мае этого года Anthropic отчиталась о годовой выручке свыше 47 миллиардов долларов и в июне подала заявление на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Сейчас действует период молчания, и раскрытие финансовых результатов ограничено.

Обгоняет OpenAI, но трения с правительством США сохраняются

В этом году Anthropic достигла существенного прогресса на конкурентном поле. Компания сохраняет технологическое лидерство, регулярно представляя новые модели, превосходящие продукты конкурентов, и концентрирует бизнес на привлечении корпоративных клиентов.

К 2026 году венчурные фонды, суверенные инвестиционные фонды и другие институциональные инвесторы вложили в Anthropic почти 100 миллиардов долларов. В мае текущего года оценка Anthropic впервые превысила OpenAI и, с учетом последнего раунда финансирования, достигла 965 миллиардов долларов.

Согласно данным платежной компании Ramp, в прошлом месяце доля Anthropic среди корпоративных клиентов в США увеличилась.

Однако вызовов становится больше. Anthropic неоднократно вступала в конфликты с администрацией Трампа и до сих пор участвует в судебных разбирательствах с Министерством обороны США, которое в начале этого года назвало Anthropic фактором риска для цепочек поставок.

В июне Министерство торговли США ввело экспортные ограничения в отношении Anthropic, что вынудило компанию временно снять с продажи флагманские модели Fable 5 и Mythos 5. Это обеспокоило некоторых клиентов, зависимых от этих продуктов.

Давление затрат и конкуренции ограничивает ценовые возможности

Ценообразование — еще один важный вызов для бизнес-модели Anthropic.

Согласно данным аналитической компании Artificial Analysis, затраты на использование лидирующих моделей Anthropic более чем вдвое превышают расходы на работу с флагманскими моделями OpenAI, в то время как производительность моделей с открытым исходным кодом, значительно возросшая в этом году, обходится клиентам лишь в малую часть затрат.

Корпоративные клиенты становятся все более чувствительны к стоимости использования лучших моделей. Эксперты Ramp отмечают, что компании “приближаются к потолку расходов на AI” и переходят к более дешевым альтернативам. Некоторые организации уже отменили прежние рекомендации максимально использовать AI в работе сотрудников.

На это один из инвесторов Anthropic, также владеющий акциями OpenAI и SpaceX, прокомментировал: “Вызовы легко перечислить, но компания всегда удерживала первое место по производительности, рыночной позиции и степени узнаваемости среди пользователей.” В июне этого года SpaceX вышла на биржу с оценкой в 1,77 триллиона долларов.