Акции на корейском фондовом рынке выросли на 22%, но почти никто не держит позиции

Корейский фондовый рынок совершил редкий стремительный отскок под одновременным влиянием технических факторов и притока капитала, однако хедж-фонды оказались в стороне от этого роста, закладывая тем самым потенциал для следующей волны роста, обусловленной эффектом FOMO.

Индекс KOSPI всего за три торговые сессии вырос примерно на 10%, а с минимума 30 июля суммарно отскочил более чем на 22%, официально войдя в зону технического бычьего рынка. Это первый раз с исторического обвала в июле, когда индекс достиг данного рубежа.

Одновременно волатильность практически сократилась вдвое, иностранные и местные институциональные инвесторы продолжают чистые покупки, а настроение на рынке заметно стабилизировалось.

Однако сейчас хедж-фонды значительно сократили позиции в KOSPI, и между текущими уровнями их позиций и ростом индекса наблюдается ярко выраженное расхождение. Аналитики отмечают, что пассивное догоняющее открытие позиций может стать движущей силой следующего этапа роста.

Техническое подтверждение отскока, волатильность значительно снизилась

KOSPI уверенно закрепился выше нисходящей линии тренда, ограничивавшей предыдущее движение, и вновь преодолел 21-дневную скользящую среднюю. С точки зрения технической структуры, текущий отскок получил первоначальное подтверждение, однако впереди ожидается более серьезный тест — 100-дневная скользящая средняя выступает следующим важным уровнем сопротивления.

Изменения волатильности также заслуживают внимания. Индекс волатильности KOSPI VIX сократился почти на 50% от своего пика, хотя с долгосрочной точки зрения по-прежнему остается на относительно высоком уровне.

Стоит отметить, что на фоне самого масштабного отскока с момента обвала, волатильность снизилась синхронно, что резко отличается от предыдущей фазы ажиотажного роста — "рост цен, синхронный всплеск волатильности". Это указывает на то, что нынешние рыночные настроения более устойчивы, а не иррационально взвинчены.

Иностранный и институциональный капитал идет в рост, розничные инвесторы фиксируют прибыль

По потокам капитала, главным покупателем в данном отскоке выступили иностранные инвесторы. По данным торгового подразделения Goldman Sachs, чистые покупки иностранного капитала в акциях KOSPI уже достигли порядка 1,2 млрд долларов, из которых примерно 1,1 млрд пришлись на технологический сектор — практически весь рост обеспечили технологические акции.

Местные институциональные инвесторы также находятся на стороне покупателей: чистые покупки по KOSPI составили около 383 млн долларов, а по технологическому сектору — около 432 млн долларов.

В то же время розничные инвесторы продолжают фиксировать прибыль: чистые продажи только в технологическом секторе достигли примерно 1,5 млрд долларов.

Риск-аппетит в сегменте хранения полупроводников по-прежнему силен: индекс полупроводников Филадельфии за ночь вырос на 2,5%; дополнительно сохраняется оптимизм рынка в отношении выплат акционерам Samsung Electronics и SK hynix, что поддерживает позитивный фон.

Хедж-фонды пропустили отскок, накапливается давление на покрытие позиций

Наиболее заметной структурной особенностью нынешнего отскока является широкомасштабное отсутствие хедж-фондов.

Хедж-фонды резко изменили структуру своих позиций по KOSPI: разрыв между текущими позициями и движением индекса продолжает расти. Другими словами, индекс уже завершил существенную коррекцию вверх, в то время как основные институциональные инвесторы не поспели за ним с наращиванием портфеля.

Этот вакуум в позициях, при дальнейшем росте индекса, может привести к вынужденному открытию новых позиций, что запустит самоподдерживающуюся спираль роста.

Кроме того, индекс полупроводников Филадельфии по-прежнему значительно опережает KOSPI: если KOSPI начнет сокращать это относительное отставание, инвесторы с недостаточными позициями вынуждены будут нарастить портфель.

Смогут ли Samsung и SK hynix спровоцировать шорт-сквиз по акциям сегмента хранения?

Что касается отдельных бумаг, SK hynix уже пробил нисходящую линию тренда и стал лидером по чистым покупкам иностранного капитала за день, однако цена акций все еще остается ниже 21-дневной скользящей средней.

По мнению аналитиков, чтобы спровоцировать по-настоящему масштабный шорт-сквиз, необходимо увидеть более высокий объем торгов и уверенный прорыв выше 21-дневной скользящей средней.

Samsung Electronics уверенно закрепился выше краткосрочной нисходящей линии тренда, сформировавшейся с исторического максимума, и вновь преодолел 21-дневную скользящую. Однако 50-дневная скользящая средняя остается важнейшим уровнем сопротивления, который еще предстоит преодолеть.

В целом, если Samsung и hynix сумеют успешно преодолеть соответствующие уровни сопротивления и сохранится устойчивый приток иностранного капитала, текущий отскок может перерасти в системный шорт-сквиз по акциям сектора хранения на фоне недостаточного объема позиций, что вынудит хедж-фонды догонять рынок.

Для инвесторов, желающих занять позицию на возможное дальнейшее повышение, стратегия спрэда купленных колл-опционов EWY в текущих ценовых точках выглядит более привлекательной по соотношению риск/прибыль, чем простая покупка опционов колл.