Великий розворот! Політична стабільність та покращення фінансів стають головними чинниками залучення капіталу: інвестори в облігації "відмовляються від Франції на користь Італії"

Згідно з даними Ukrainska finansova aplikatsiya, у міру того, як ринки готуються до виборів в Італії та Франції наступного року, дедалі більше облігаційних інвесторів роблять ставку на те, що політична ситуація в Італії буде спокійнішою порівняно з Францією. За останні кілька місяців компанії з управління активами Barings та Carmignac Gestion збільшили вкладення в італійські облігації, приєднавшись до інших інвесторів, таких як MFS International, які вже ставлять на італійські облігації. Потік капіталу сприяє зниженню прибутковості італійських облігацій до рівня нижчого, ніж відповідні французькі — хоча французькі облігації традиційно вважалися більш безпечними, зараз вони вимагають від інвесторів вищу ризикову премію.

Французькі облігації вимагають премії через підвищений політичний ризик

Багато інвесторів зараз уникають французьких облігацій, оскільки наступного місяця у Франції почнуться бюджетні переговори, які, швидше за все, стануть політичним вибухом і зададуть тон президентським виборам наступної весни. Тим часом інвестори вірять, що часи фінансової нестабільності та політичної турбулентності в Італії вже минули.

Прем’єр-міністр Італії Джорджія Мелоні прагне отримати другий прем’єрський термін. Інвестиційний менеджер Barings Браян Мангвіро, який купує італійські облігації з терміном до 10 років, каже: “Це, ймовірно, одне з найбільш стабільних та тривалих урядів, які ми бачили в Італії за довгий час. Ми все ще вважаємо, що ризик значної політичної турбулентності в Італії доволі низький, і це одна з причин, чому Італія є нашим найбільшим переважним активом.”

Ця тенденція відображає різку зміну ставлення облігаційного ринку до Італії порівняно з 2022 роком. Тоді, коли Мелоні вперше прийшла до влади, італійські облігації розпродавалися. Зараз прибутковість італійських облігацій нижча за французькі, що свідчить про структурну зміну європейського ринку облігацій — це значний зворотний рух з часів боргової кризи єврозони.

За останні місяці глобальні облігації постраждали через побоювання, що ціни на нафту штовхають інфляцію вгору, і облігації єврозони не стали винятком. Проте італійські облігації стають несподіваною “тихою гаванню” регіону. Це відображає оптимізм ринку щодо зобов’язань Мелоні контролювати італійський бюджетний дефіцит — на відміну від цього, через зростаючу популярність популістки Марін Ле Пен, чинному французькому уряду може бути складно досягти аналогічних цілей.

За повідомленнями, Мелоні розглядає можливість проведення наступних виборів раніше, ніж визначений законом крайній термін наприкінці 2027 року. Однак, схоже, що перспектива дострокових виборів не зупинила інвесторів від купівлі італійських облігацій.

Фіксований дохід менеджеру Carmignac Gestion Марі-Анн Альє каже: “Італія здається країною, яка, принаймні, може забезпечити політичну стабільність, а співвідношення її боргу до ВВП принаймні буде знижуватись.” “Порівнюючи з іншими європейськими країнами — окрім Іспанії, особливо із Францією та Німеччиною — це дві великі переваги.” За її словами, вона почала купувати італійські облігації з початку цього року, одночасно скорочуючи французькі облігації.

Трейдер Natixis SA Юнес Боукакіу зазначає, що позитивний імпульс італійських облігацій посилювався протягом останніх місяців. Він наголошує, що купівля італійських облігацій з терміном від 3 до 10 років стала однією із найпопулярніших угод цього літа. Тим часом, багато інвесторів продовжують уникати французьких облігацій.

Юнес Боукакіу каже: “Якщо ви хочете купити в сегменті європейських державних облігацій активи, які можуть забезпечити дохід, зараз у вас є два варіанти: Франція або Італія. І з огляду на поточну ситуацію, перспективи Італії виглядають краще.”

Крім того, за словами старшого стратега ABN Amro Bank Ларисси де Баррос Фріц, ще одна позитивна сторона Італії — лише 9% її суверенних облігацій належать інвесторам із-за меж єврозони, набагато менше, ніж у Франції (26%). Регіональні інвестори більш схильні витримувати ризик подій і тримати облігації до погашення. Тим часом, 14% італійських державних облігацій належать італійським домогосподарствам, тоді як у Франції — жодної. Ларисса де Баррос Фріц зазначає, що цей факт “надає підтримку у теперішній час”.

Annalisa Piazza з MFS International все ще дотримується переважної позиції щодо італійських облігацій. Якщо політичні позиції спричинять розпродаж італійських облігацій, який вона вважає необґрунтованим, вона розгляне можливість подальшого збільшення позиції. Вона каже, що якщо ринок буде надмірно волатильним і “через це зануриться в паніку, я купуватиму”.