Вікно для "ловлі дна" на ринку американських облігацій відкрилось? PIMCO: Якщо дохідність довгострокових облігацій продовжить зростати, це створить можливість для нарощування інвестицій
Попри те, що дохідність довгострокових казначейських облігацій США продовжує зростати, одна з найбільших у світі компаній з управління облігаційними фондами PIMCO, навпаки, розглядає це як можливість для нарощування позицій.
24 серпня, як повідомляє Bloomberg, PIMCO вважає, що доти, доки економіка США не зазнає несподіваного падіння, термінова премія для довгострокових казначейських облігацій залишатиметься на високому рівні, а подальше зростання дохідності створить кращі точки входу для довгострокових інвесторів. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США наразі досягла найвищого рівня майже за 20 років, а тиск на довгострокові папери й надалі сприяє подальшому схиленню кривої дохідності.
PIMCO зазначає, що вища дохідність означає не лише вищий дохід від відсотків, а й додаткові можливості для отримання прибутку завдяки руху вздовж кривої дохідності і спред-трейдингу.
Така оцінка від PIMCO надійшла в умовах різких коливань на ринку казначейських облігацій США. Минулого тижня міністр фінансів США Єллен несподівано розширила план зворотного викупу довгострокових облігацій, що тимчасово покращило настрої ринку, але дохідність швидко відновила зростання. На тлі зростання держборгу США понад 40 трильйонів доларів і постійного підвищення фінансового тиску невизначеність щодо довгострокових казначейських облігацій залишається значною.
Висока термінова премія: дохідність довгострокових облігацій повертається до історичних норм
PIMCO вважає, що, незважаючи на нещодавнє стале зростання дохідності, дохідність довгострокових казначейських облігацій США та інших основних державних облігацій нині коливається поблизу історичного середнього рівня, якщо розглядати її у довгостроковій перспективі.
На думку PIMCO, поточна дохідність здається “аномально високою” передусім через те, що інвестори звикли до тривалого періоду низьких ставок після фінансової кризи. Зі завершенням цього особливого періоду повернення довгострокової дохідності до історичних норм не означає втрату привабливості облігацій за їхньою оцінкою.
Ще важливіше — за відсутності серйозних економічних шоків термінова премія може залишатися на високому рівні. Це означає, що навіть якщо дохідність у майбутньому продовжить зростати, поточна висока початкова дохідність вже формує кращу базу прибутковості для довгострокових інвесторів.
Фіскальний тиск залишається ризиком, але висока дохідність створює захисну подушку
Фіскальна експансія та погіршення очікувань щодо пропозиції казначейських облігацій США залишаються основними ризиками, які можуть сприяти подальшому зростанню дохідності довгострокових облігацій.
Ці побоювання поділяють й інші інституції. За даними Bloomberg, JPMorgan і PGIM застерігають, що зниження передбачуваності стратегій управління державним боргом Міністерства фінансів США може ще більше підвищити вартість державного фінансування; Ray Dalio, у свою чергу, закликає інвесторів зменшити частку облігацій у портфелі та попереджає, що боргові ризики США можуть ще більше загостритися впродовж наступних трьох років.
Втім, PIMCO вважає, що зростання дохідності несе не лише негативні наслідки. Під час обвалу ринку облігацій у 2022 році інвестори мали надто низьку початкову дохідність, і доходу від відсотків було недостатньо, аби компенсувати втрати від стрімкого зростання ставок. Нині ж, після коригування на інфляцію, початкова дохідність вища і купонний дохід може забезпечити кращу фінансову подушку.
Відтак, PIMCO зберігає позитивний погляд на казначейські облігації США: з історичної точки зору поточний рівень дохідності стає щораз більш привабливим; якщо дохідність довгострокових паперів знову зросте, це може стати ще однією нагодою для інвесторів-«довгостроковиків» збільшити свої позиції.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Nvidia падає сім днів поспіль, встановивши найдовший спад з 2022 року: акції зросли лише на 7% з початку року, а аналітики за три місяці підвищили прогнози прибутку на 13%.
Ціна акцій Nvidia падає вже сім торгових днів поспіль, встановивши найдовшу серію знижень з 2022 року, а сукупне зростання за цей рік становить лише близько 7%, що є найгіршим показником серед компаній індексу Philadelphia Semiconductor Index. Перспективне співвідношення ціни до прибутку знизилося приблизно до 18 разів, що є найнижчим показником за останні роки, але нормалізований коефіцієнт P/E, якщо виключити незареалізований прибуток, становить близько 60 разів. У той же час лише 4 із 82 аналітиків Wall Street не рекомендують купувати акції, а прогноз прибутку за останні три місяці було збільшено на 13%, а середня цільова ціна припускає понад 50% потенціалу зростання.
Castle Securities попереджає: зворотний викуп держоблігацій Міністерством фінансів США створює "фінансові обмеження", і тиск може бути перенесений на курс валют та інфляцію.
Castle Securities вважає, що за умов одночасного пом'якшення фіскальної та монетарної політики та майже повної зайнятості, сильний тиск на довгострокові ставки призведе до порочного кола. Єдиний ефективний шлях — це фіскальна консолідація та проактивне підвищення ставок центральним банком, а не повторне втручання у ринок.
Американські акції: різка зміна | Збитки за перше півріччя зросли, акції XPeng Group (XPEV.US) впали майже на 7%
У понеділок акції XPeng Group (XPEV.US) відкрились зі стійким зниженням, на момент публікації падіння становило близько 7%.
Переговори щодо торгівлі між США та Канадою зірвалися! Трамп оголосив, що з 2027 року імпортне мито на канадські автомобілі зросте до 50%
Президент США Трамп у понеділок оголосив, що з 1 січня 2027 року підвищить імпортні мита на автомобілі, вантажівки та автозапчастини, вироблені в Канаді, до 50%, після того як багатотижневі торговельні переговори між США та Канадою зірвалися минулої п’ятниці.
Ціни на криптовалюти
Більше
