Beysent haqiqatan ham bo'sh gapirmayaptimi? U chindan ham Amerika trillion dollarlik qarzini qutqarishni xohlayaptimi

Huìtōng tarmog‘i, 3-sentabr xabari—— Moliya vaziri Besent nimani amalga oshiryapti? Yaponiya ustidan bosim, AQSh davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish va AI kompaniyalariga tanqid? Bular investitsiyalarimizga qanday bog‘liq?

2026-yilda AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi uzluksiz oshib bordi, federal ulkan qarzlarni qayta moliyalash xavfi AQSh Moliya vazirligining asosiy muammosiga aylandi. AQSh Moliya vaziri Skott Besent yaqinda obligatsiyalarni qayta sotib olish, Yaponiyaga bosim o‘tkazish va AQSh-Yaponiya o‘rtasida hamkorlikdagi intervensiya bilan shug‘ullanyapti, u aslida nima bilan band?

Aslida, bozorlar juda erta AQSh va Yaponiyadagi qarz xavfini anglab yetgan edi, biz odatda "davlat obligatsiyalari daromadliligi vs YaIM o‘sish sur’ati" qarzlarni sog‘lom qaytarish formulasi orqali qarzlarning asosiy omillarini tahlil qilamiz.

Asosiy mantiq - bir davlat iqtisodiy o‘sishini oshirish, qarz stavkasini pasaytirish orqali mamlakatning qarzini "yuqori xavfli va barqaror emas" holatidan "yaxshi boshqariladigan" darajaga o‘tkazishdir, bu orqali asosiy muammoni hal qilish mumkin.

Ichki Bozorda Barqarorlik: Davlat Obligatsiyalarini Qayta Sotib Olish Amaliyoti, AQSh Obligatsiyalariga talabni Faol Oshirish

AQSh davlat obligatsiyalari bozorining likvidligini to‘g‘ridan-to‘g‘ri yaxshilash va obligatsiyalarga talabni oshirish uchun Besent asosiy e’tiborini davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish amaliyotiga qaratdi va obligatsiyalar bozorining ekotizimini faol o‘zgartiryapti.

U aniq ko‘rsatdi: likvidligi past bo‘lgan uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib oladi, butun obligatsiyalar bozorining ishlash samaradorligini oshiradi, uzoq muddatli obligatsiyalar savdosidagi muammolarni yumshatadi, fiksli daromad bozor tartibini barqarorlashtiradi va bozorga turli salbiy xavflarni oldindan oldini oladi.

Shuningdek, Besent qayta sotib olish amaliyotining ichki ahamiyatini sharhlab berdi: bu harakat banklar balanslarida ko‘proq bo‘sh joy yaratadi, kam likvidli va kam daromadli aktivlarning ulushini kamaytiradi va banklarga aktivlarni boshqarishda yordam beradi.

Bu nafaqat banklarning kredit berish va yuqori sifatli aktivlarni taqsimlash qobiliyatini ochadi, moliyaviy institutlarning ishlashda moslashuvchanligini oshiradi, balki banklarga davlat obligatsiyalari auktsionlarida ishtirok etishni kuchaytiradi, ikkilamchi va birlamchi bozorda AQSh davlat obligatsiyalariga talabni kengaytiradi, obligatsiyalar narxini barqarorlashtirib, daromadlilikni betartib oshib ketishini oldini oladi.

Moliyaviy asoslarni mustahkamlash: Byudjet taqchilligini kamaytirish, bojlarni tiklash va hukumatning qarz to‘lash salohiyatini tiklash

Faqatgina obligatsiyalar bozoridagi vositalar qisqa muddatda barqarorlik beradi, shu sababli Besent bir vaqtning o‘zida fiskal islohotlarni ham amalga oshiradi, AQSh qarzlarining asosiy holatini isloh qiladi.

Joriy yilda 7 milliard dollarlik boj to‘lovlari qaytarilishi natijasida byudjet taqchilligini kengayishi muammosiga duch kelayotgan Besent hukumat daromad va xarajatlar tuzilmasini yaxshilash uchun ikki asosiy chorani aniq belgiladi.

Birinchidan, AQSh boj siyosatini qayta tiklaydi va fiskal daromad manbalarini kengaytirib, byudjet bosimini yengillashtiradi; ikkinchidan, AQSh byudjet taqchilligining YaIMga nisbatan ulushini kamaytiradi, keraksiz fiskal xarajatlarni qisqartiradi va yangi qarz miqyosini qat’iy nazorat qiladi.

Ushbu fiskal strategiyaning asosiy mantiqi aniqligi bilan ajralib turadi: hukumat taqchilligini kamaytirish va fiskal daromadlarni oshirish yangi chiqariladigan davlat obligatsiyalari bosimini to‘g‘ridan-to‘g‘ri kamaytirishi, ortiqcha davlat obligatsiyalari sababli daromadlilik darajalarining keskin ko‘tarilishini oldini olishi va AQSh hukumatining qarz to‘lash qobiliyatini mustahkamlashi mumkin.

Lekin AQSh hukumati va armiyasining xarajatlarini haqiqatan qisqartirish mumkinmi? Bojlarning qayta kiritilishi inflyatsiyani oshirib, asosiy bitimlardan biri bo‘lgan obligatsiyalar daromadliligini ham oshirishi mumkin – demak bu chora samara beradimi yoki yo‘q, u baribir ochiq savol bo‘lib qolmoqda.

Iqtisodiy o‘sish prognozini oshirish: AI sohasini biriktirish, YaIM o‘sish mantiqini tubdan yangilash

Qarz sog‘lomligining asosi - "o‘sish stavkasi stavkadan yuqori bo‘lishi", faqatgina byudjetni qisqartirish va obligatsiyalar bozorini barqarorlashtirish etarli emas, Besent iqtisodiy o‘sishni AQShning asosiy o‘sish dvigateli bo‘lgan AI sohasiga bog‘laydi.
U ochiqchasiga AI sanoati holatini keskin tanqid qildi va sun’iy intellekt kompaniyalarining tashqi muloqotdagi qoniqarliligi atigi D darajali ekanini aytdi; asosiy AI kompaniyalar jamiyat talablariga e’tibor bermasliklari va jamoatchilikka sanoat qadriyatlarini yetkazmasliklarini tanqid qildi, shuning uchun biz Nvidia tomonidan AI texnologiyasining kuchi va kompaniyaning muvaffaqiyati haqida tez-tez eshitamiz; Jensen Huang AQSh hukumatining murojaatini erta anglab, o‘zi ham bu borada ustasi ekanini ko‘rsatdi.

Besent AI kompaniyalarining texnologik yutuqlari va sanoat qiymatini ochiq ko‘rsatishini qat’iyan talab qildi, asosiy maqsad - bozorning AI sohasiga ishonchini tiklashdir.

Uning siyosat logikasida AI AQSh YaIM o‘sishining asosiy harakat kuchidir. AI sohasidagi bozor prognozlarini va sanoat faoliyatini yaxshilash orqali AQSh nomidan YaIM o‘sish sur’atini samarali oshirish mumkin, "YaIM o‘sish sur’ati har doim davlat obligatsiyalari daromadliligidan yuqori bo‘lishi" va shu orqali AQSh qarz sog‘lig‘ini tubdan yaxshilash hamda bozorning AQSh davlat obligatsiyalari xavfi haqidagi xavotirini kamaytirish mumkin.

Tashqi Kalit YeCHIM: Yaponiya ustidan kuzatuv, davlat obligatsiyalarining tashqi taklifini boshqarish

AQSh davlat obligatsiyalari uchun eng katta tashqi o‘zgaruvchi – dunyodagi eng yirik AQSh davlat obligatsiyalari chet elda egasiga ega mamlakat – Yaponiya.

Yaponiya valyutasi va pul-kredit siyosati, AQSh davlat obligatsiyalarining chet elda sotilishi hajmini bevosita belgilaydi va aynan shu sababli Besent Yaponiya ustidan katta bosim o‘tkazmoqda.

AQSh obligatsiyalarining tashqi taklifini barqarorlashtirish uchun, 2026-yil 5-maydan Boshlab, Besent Yaponiyaga sahnadan tashqari bosimdan to ochiq ogohlantirishgacha bo‘lgan to‘liq harakatlar to‘plamini boshladi.

11-may kuni Besent Tokioda Yaponiya moliya vaziri Katayama Satsuki bilan ikki soatdan ko‘proq davom etgan kechki ovqatda ishtirok etdi va yuqori martabali amaldorlarning iqtisodiy siyosatidan jiddiy norozilik bildirdi. U Yaponiyadan so‘radi: nega yuqori lavozimli iqtisodiy maslahatchilar uzluksiz ravishda yen pasayishini ijobiy ta’sir sifatida targ‘ib qilmoqda?

Besent asosiy muammoni aniq ko‘rsatdi: Yenning haddan tashqari qadrsizlanishi nafaqat Yaponiya ichki inflyatsiyasini kuchaytiradi, balki AQSh eksport manfaatlariga ham zarar yetkazadi va u Tramp ma’muriyati tomonidan Yaponiya bo‘yicha uzoq muddatli iqtisodiy siyosatga to‘liq mos keladi. U Yaponiya tomoniga qat’iy bosim ko‘rsatdi, faqat Yaponiya markaziy banki foiz stavkalarini oshirsa, bu muammoni hal qilishini aytdi hamda Yaponiyaning pul siyosatidagi mustaqilligini nega cheklayotganini so‘radi.

Ertasi kuni Besent yana birma-bir Katayama Satsuki va Yaponiya bosh vaziri Takashi Sanaeni uchratdi va ko‘p darajali siyosiy bosimlarni davom ettirdi.

2026-yil iyul oyida AQSh-Yaponiya birgalikda valyuta intervensiyasi o‘tkazdi, AQSh hatto yevroni sotib, Yaponiya bozoriga yordam bermoq uchun harakat qildi, eng asosiy maqsad - yen kursini barqarorlashtirish va Yaponiya tomonidan AQSh obligatsiyalarini massiv sotuvini oldini olish edi. Biroq, natija juda cheklangan bo‘ldi va yen uzluksiz tiklana olmadi.

Bu holat Besentning asosiy fikrini tasdiqladi: valyuta intervensiyasi qisqa muddatli chora bo‘lib, asosiy muammoni hal eta olmaydi. O‘sha paytda AQSh-Yaponiya foiz farqi juda yuqori edi (Yaponiya stavkasi 1%, AQSh stavkasi 3,50–3,75%), yen pasayishining asosiy sababi Yaponiyaning doimiy yumshoq pul siyosati va kengaytirilgan fiskal siyosatidir.

Avgust oxirida Karolina shtati Asheville shahrida bo‘lib o‘tgan G20 moliya vazirlari va markaziy bank raislari uchrashuvi yakunida, Besent bir necha oylik yashirin bosimini ochiq e’lon qildi.

U matbuot anjumanida rasmiy bayonot qilib, Yaponiyani inflyatsiyaga qarshi qilingan keng ko‘lamli pul siyosatini bekor qilishga, Abenomika siyosati doirasida ishlab chiqilgan siyosatlarni tugatishga rasman chaqirdi.

Besent nazarida, Abenomika siyosatining tarixiy missiyasi tugagan: Yaponiya allaqachon deflyatsiya inqirozidan voz kechgan va davom etayotgan kengaytirilgan pul va fiskal siyosatlar nafaqat yennning qadrsizlanishiga, ichki inflyatsiyaga, balki Yaponiya tomonidan AQSh obligatsiyalarini sotib, valyutani barqarorlashtirish harakatlariga olib kelmoqda; natijada AQSh obligatsiyalarining tashqi taklifini ko‘paytiradi va daromadlilikni oshiradi.

Shu sababli, Yaponiya siyosatining yumshoq davriga chek qo‘yish, fiskal va pul siyosatini qattiqlashtirish AQSh obligatsiyalarining tashqi bosimini kamaytirish va bozorni barqarorlashtirish uchun muhim tashqi choradir.

To‘liq Yopiq Zanjir: Besentning Obligatsiyalar Bozorini Barqarorlashtirish Bo‘yicha Yakuniy Mantiqiy Zanjiri

Besent tomonidan amalga oshirilgan to‘liq choralar tizimi – "talabni oshirish, taklifni kamaytirish, o‘sishni tezlatish, qarzni barqarorlashtirish"dan iborat mukammal yopiq zanjirni hosil qiladi, barcha harakatlar oxir-oqibat AQSh obligatsiyalari xavfini kamaytirishga xizmat qiladi:

Avval ichki talabni oshirish: davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish, bank aktivlarini barqarorlashtirish, AQSh obligatsiyalariga talabni kengaytirish, narxlarni barqaror saqlash, daromadlilikni pasaytirish;

Keyin ichki asoslarni mustahkamlash: bojlarni tiklash, fiskal taqchillikni qat’iy nazorat qilish, yangi qarzlar bosimini kamaytirish, hukumatning qarzni to‘lash salohiyatini oshirish; undan so‘ng ichki o‘sishni kuchaytirish: AI sohasida nutqlarga tartib o‘rnatish, sanoat ishonchini qayta tiklash, YaIM o‘sish prognozini oshirish, qarz sog‘lig‘ini tuzatish;

Va eng oxiri, tashqi taklifni kamaytirish: Yaponiyani siyosatni qattiqlashtirishga doimiy bosim o‘tkazish, yangi AQSh obligatsiyalarini dard etkazmaydigan tartibga solish.

Fikr xulosasi:

Shunday qilib, Besent Federal zaxira tizimi foiz stavkalarini oshirishini istamaydi, sababi bu qarz xarajatlarini oshiradi, AQSh obligatsiyalarini sotishni kuchaytiradi va shu bilan birga AI kompaniyalari uchun moliyaviy imkoniyatlarni toraytiradi hamda mehnat bozoridagi statistikaning o‘sishiga to‘sqinlik qiladi va natijada AQSh YaIM o‘sishi hikoyasiga zarar yetkazadi.

Aslida esa, bugungi kunda obligatsiyalar daromadliligi keskin oshib borishining asosiy sababi – bozordagi AQShning qarzini to‘lashi imkoniyatiga doir xavotirlar. Agar Besent yuqoridagi muammolarni hal qilsa, Federal zaxira tizimi hatto 25 bazaviy punktga foizlarni oshirganda ham, bu Markaziy Bank mustaqilligini saqlash deb tushuniladi va buning natijasida AQSh obligatsiyalarining daromadliligi hatto pasayishi mumkin.

Besent qarzlarning asosiy omillarini barcha tomonlama yaxshilab, Federal zaxira tizimi tomonidan kichik foiz stavkasi ko‘tarilishining salbiy ta’sirini kamaytirishga, Markaziy Bank siyosatining mustaqilligini saqlab, global kapital ishonchini mustahkamlashga intilmoqda.

Ichki va tashqi siyosatlarning uzviy bog‘liqligi qisqa muddatda AQSh obligatsiyalari bozorini barqarorlashtirishi hamda bozorda AQSh qarzlariga ishonchni tiklashda samarador bo‘lishi mumkin.

Ammo, butun ushbu tizim har bir siyosatning mukammal amalga oshirilishi va kutilgan natija berishiga tayanadi. Fiskal islohotlarning muvaffaqiyatsizligi, AI sohasida kutilgan o‘sish amalga oshmasligi, Yaponiya bilan olib borilayotgan muzokaralarning samarasiz bo‘lishi yoki Federal zaxira tizimining kutilmagan qarorlari kabi bir qancha xavf omillari mavjud. Biroq agar ijobiy o‘zgarishlar yuz bersa, bu kapital bozoridagi ishonchni kuchaytirishi mumkin.

Hech bo‘lmasa, AQSh moliya vazirining logikasi izchil va ular harakat qilmoqda, kelgusida asosiy kuzatuv indikatorlariga e’tibor qaratish kifoya. AQSh obligatsiyalari global aktivlardagi asosiy mezon sifatida turadi, har bir siyosiy intervensiya AQSh obligatsiyalarining yo‘nalishiga bevosita ta’sir qiladi va natijada oltin, aksiyalar va chet el valyutasi kabi aktivlarga ham o‘z ta’sirini o‘tkazadi. Agar kimdir bu borada biror o‘zgarishlarni tushunolmasa, ushbu maqolaga qarab mos keluvchi joyini aniqlasa bo‘ladi.