隨筆：一次人工干預量化模型後的回顧：如果再來一次，我還會這樣做嗎？

大家好，我是右兜。

趁著週末，對上週模型的整體情況做一個反思和總結。

從7月24日模型進入一級預警，到8月4日預警等級調整，這一輪一級預警運行了12天。

七月那一輪就先不多說了，對於很多人來說都是痛苦的一個月，整體市場相當慘烈，模型同樣也沒賺到錢，基本屬於持平狀態。

真正需要反思的，是八月的第一個星期。

上週五收盤後，30年期和10年期美債殖利率創新高，同時黃金下跌，但美股三大指數仍處於反彈狀態。Office的宏觀交易員也給所有子帳號交易員提示了債券市場的風險。

最近兩年來，市場一直在喊AI泡沫，各種拿2000年網路泡沫做對比的預測也一直充斥市場。對於這些言論，我雖然也會保持謹慎態度，但並不會因此影響模型交易。

但這次預警的債市風險，更像2008年那種風險傳導。Office裡的老闆們都經歷過那段時期，因此對債市風險極度敏感。

也正因如此，週六、週日我在獨立站的模型社群裡採取了最嚴格的防守處理，同時也發佈在了知識星球。

執行方案大致是：清倉所有個股，買入40%的伯克希爾·哈撒韋B股。

買入伯克希爾的原因之前也解釋過。如果債市風險真的傳導到股市，可能很難有股票完全倖免，但伯克希爾手握大量現金，在這種風險環境下會是相對更優的選擇。

當然，最終的結果大家也看到了。

週一亞洲盤開市後，美國、日本、韓國採取了30年來罕見的聯合干預行動，市場迅速反彈。

當天我們依然保持謹慎，因為人為干預能否真正穩定市場，當時並不確定，所以我選擇繼續觀察。

週一、週二市場連續反彈。週二收盤後，我第一時間再次跑數據，由於三大指數的強勢反彈，模型預警等級直接降回二級預警。

這裡再說明一下，模型的預警系統裡沒有宏觀因子，只有三大綜合指數的廣義動量因子。

因為模型設計時，我一直相信資金不會說謊。市場上的消息、新聞，甚至各種敘事都有可能是煙霧彈，但最終資金怎麼走，價格會給答案。

同時，這次還有一個需要反思的地方。

因為過去一級、二級預警的歷史運行週期平均約50天左右，我主觀上也會認為，這次預警不會這麼快就發生變化。

現在回過頭看，這種主觀經驗同樣是不可取的。平均運行50天只是歷史統計，並不代表這一次也一定要運行50天。

預警等級如何變化，還是應以模型每日運算結果為準，而不是預設它應該持續多久。

所幸週二收盤複盤後，模型預警等級及時回到二級，我沒有再堅持自己的主觀看法，而是果斷依照模型結果執行。週二收盤後，我也第一時間在群裡公告，週三開盤模型恢復並重新配置持倉。

至少這一點，避免了因個人執著，將一次主觀判斷繼續堅持下去。

週一、週二大幅反彈期間，模型淨值幾乎未變。

若依上週五原始持倉粗略計算，模型大約錯過了5%的收益。黃金、DELL、NVIDIA、META、Caterpillar等原有持倉方向，上漲幅度都很大。

週三重新恢復配置後，正好遇上市場週三、週四回調，直到週五反彈，重新配置的個股開始貢獻收益。

最終，模型本週收益2.2%，依然跑輸標普500的3.58%以及納指的5.19%。

現在回想，如果當時還是堅持一貫的「以不變應萬變」，不做任何人工干預，這週的收益應當會比現在好不少。

但反過來想，如果本週美、日、韓沒有強力聯手干預，市場會走成什麼樣，其實我們也無法得知。最壞場景最終沒有發生，我們永遠也不知道到底會怎麼樣。

人有時就是這樣，踏空的感受，有時比虧損還更讓人難受。

對我來說，對模型來說，經歷了這麼一次，如果下次再遇到類似情況，我會怎麼選擇？

說實話，現在我也不知道。

如果是本職工作的風險要求，我沒有辦法，必須執行。但若完全是自己的帳號，再來一次，我會怎麼選，目前還是沒有答案。

如果因為我這次的人工干預，讓各位讀者週一、週二踏空了兩天，在這裡還是向大家說聲抱歉。

既然已經發生就發生了，接下來就慢慢用模型策略再賺回來，急不得。

週三、週四、週五這三個交易日，模型重新配置後的倉位比例目前是：

常規倉位65%，X模型5%，伯克希爾·哈撒韋20%。

伯克希爾目前仍作為現金對沖保留，下週計劃賣出這部分，重新換回現金。

以上就是上週模型的整體情況，也是我對這次人工干預的一次記錄及反思。

這次經歷對我來說，還有一個很重要的提醒：宏觀判斷可以作為風險參考，但不能壓倒模型本身給出的訊號。

包括一級預警歷史上平均運行50天這樣的經驗，也只能是統計上的參考，不能變成對這次市場的主觀預設。

模型如果變了，就應該跟著變。

至少這一次，週二模型回到二級後及時執行，讓策略重新回到了模型本身。

至於下次遇到類似極端情況，我還會不會人工干預？

現在我還是沒有答案。

這也是這次覆盤，我想留給自己繼續思考的問題。