九月，標普500將迎來「最差月份」：AI板塊疲態未消，分析師轉向謹慎

標普500指數仍徘徊在歷史高點附近，強勁的盈利表現以及華爾街策略師接連上調年底目標價，令市場情緒維持樂觀。但隨著9月臨近，技術分析師開始轉向謹慎：AI板塊走弱的態勢尚未結束，市場情緒偏熱，資金輪動也未能為大盤帶來新的上行動能。

摩根大通技術策略主管Jason Hunter指出，標普500指數正逼近7900點附近的長期通道阻力位，而AI相關股票持續疲弱。尤其是費城半導體指數於6月跌破關鍵支撐後，至今仍較高點下跌約22%，顯示先前的調整可能尚未結束。

「從技術分析的角度來看，這是一個警示信號，表明這輪調整尚未真正結束。」Hunter表示。

同時，Ned Davis Research 的情緒指標顯示，投資人已進入「過度樂觀」區間。疊加9月的季節性弱勢以及中期選舉臨近帶來的不確定性，市場短期風險正在累積。

AI板塊疲態未消，半導體指數仍處調整區間

大盤雖維持高位，但市場內部並不強勁。費城半導體指數自6月跌破關鍵支撐後，反彈力道有限，目前仍較歷史高點低約22%。Hunter認為，這意味著以晶片股為代表的AI核心受益板塊，調整可能仍未結束。

不過，他並不建議投資人激進減碼，而是強調順勢交易並設置停損。他表示，過去一年半至兩年的經驗表明，試圖提前預判下跌並不是一項有利可圖的策略。標普500指數本身也陷入橫盤，過去兩個月基本上原地踏步。

BTIG首席市場技術分析師Jonathan Krinsky指出，近期雖有板塊輪動，資金更多聚焦於不同板塊間來回切換，並未形成推動大盤上行的合力。「我們看到的只是資金在不同板塊間流轉，來回搖擺，毫無進展。」Krinsky表示。如果從AI和科技股流出的資金無法回流，市場可能面臨新一輪下跌壓力。

情緒偏熱，9月「魔咒」再受關注

Ned Davis Research 分析師London Stockton指出，該機構衡量群眾情緒與交易情緒的兩項指標目前皆處於「過度樂觀」區間。歷史經驗顯示，當兩項指標同時進入此水平時，市場往往更容易承壓。

Stockton於8月26日的報告中表示，市場可能需經歷一段震盪，以消化過度樂觀的情緒，或等待中期選舉結束塵埃落定。

就季節性來看，9月正是標普500最容易承壓的月份。過去30年，標普500於9月平均下跌0.8%，為全年表現最差的月份，其餘11個月則平均上漲0.9%。

等權重指數也難完全避險

部分投資人將標普500等權重指數（SPW）視為相對安全的選擇。該指數降低了超大市值公司之權重影響，目前距離歷史高點僅約1%，此前也受益於資金從高估值AI股流向其他板塊輪動。

但Krinsky認為，等權重指數同樣難以完全規避回調風險。BTIG數據顯示，自1990年以來，中期選舉年的8月至10月期間，SPW每次都曾出現至少7%的回調，唯一例外是2006年，但該指數此前已於5月至7月下跌9%。

Krinsky還提醒，真正有可能打破市場平衡的不一定是選舉本身，而是難以預測的突發事件。對於高位的美股而言，9月的季節性壓力或許只是表象，更值得警惕的是AI板塊走弱、市場上漲動能不足與情緒過熱同時出現時，任何意外事件都可能放大市場波動。