Bank of America: Avqust ayının qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq hesabatı "sadəcə qızışmadır", sentyabrda faiz dərəcələrinin artırılmasının əsas şərti hələ də inflyasiya göstəricisidir (CPI)
Bank of America avqust ayında qeyri-kənd təsərrüfatı sektorunda yalnız 40 min yeni iş yeri açılacağını proqnozlaşdırır, lakin məlumatlar zəif olsa belə, uçot dərəcələrinin artırılması gözləntilərinə təsiri məhdud qalacaq — çünki Federal Ehtiyat Sistemi sədri Vosch-un Jackson Hole çıxışında, inflyasiya ilə bağlı ifadələrin tezliyi məşğulluqla bağlı ifadələrin tezliyindən iki dəfə çoxdur və inflyasiya siyasətin əsas təməlidir. Hal-hazırda sentyabr ayında uçot dərəcəsinin artırılması ehtimalı təxminən 70% təşkil edir və son qərar gələn həftə açıqlanacaq CPI-dən sonra veriləcək.
Wall Street diqqətlə yaxınlaşan avqust ayının qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu hesabatının açıqlanmasını izləyir, lakin Bank of America-nın ("Bank of America") son xəbərdarlığı belədir: qeyri-kənd təsərrüfatı "aldadıcıdır", bu yalnız bir girişdir, sentyabr ayında Federal Rezerv Sisteminin faiz dərəcələrini artırıb-artırmayacağının gerçək taleyi isə sonrakı CPI göstəricilərindədir.
Chasing Trading Table-dan alınan xəbərə görə, Bank of America sentyabrın 2-də dərc etdiyi ən son faiz dərəcələri və valyuta araşdırma hesabatında qeyd etdi ki, avqustun qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu göstəriciləri yalnız "girişdir", sentyabrda Fed-in faiz dərəcələrini artırıb-artırmayacağına təsir edəcək əsas dəyişən isə tezliklə açıqlanacaq CPI inflyasiya göstəricisidir.
Hesabat bildirir ki, Bank of America-nın proqnozlarına görə avqustda qeyri-kənd təsərrüfatı yeni iş yerlərinin artımı cəmi 40 min olacaq (xüsusi sektor 35 min), bu bazar konsensusundan xeyli aşağıdır və işsizlik səviyyəsi isə 4.1% olaraq qalır. Federal Rezerv Sisteminin sədri Powell Jackson Hole illik toplantısında çıxışı zamanı inflyasiya ilə bağlı terminlərin tezliyi əmək bazarı terminlərinin tezliyinin təxminən iki qatıdır, rəngli şəkildə göstərir ki, inflyasiya hazırda pul siyasətinin əsas təməl nöqtəsidir. Sentyabrda faiz artımı ehtimalı hazırda təxminən 70% təşkil edir, lakin yekun qərarın verilməsi üçün gələn həftə CPI və PPI göstəriciləri gözlənilməlidir.
Bank bu gün bazarda həddindən artıq asimmetrik risk-gelir nisbətinin mövcudluğunu vurğulayır: qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri gözlənilmədiyi kimi gəldikdə ABŞ dövlət istiqrazlarının qiymətində sıçrayış, gözləniləndən yaxşı nəticələrdəki satışdan çox daha əhəmiyyətli olacaq. Buna görə, Bank of America investorların 5 illik ABŞ istiqrazlarını almağını, 5/30 illik ABŞ istiqrazları gəlirlilik əyrisini daha dik bir formaya gətirməyini və taktik olaraq dolları qısaltmağını tövsiyə edir.
Avqust qeyri-kənd təsərrüfatı proqnozu: Mövsümi zəiflik, amma işsizlik sabit qalacaq
Bank of America-nın proqnozuna görə, avqust ayında qeyri-kənd təsərrüfatı yeni iş yerləri artımı 40 min (xüsusi sektor 35 min) olacaq, bu bazar konsensusundan aşağıdır, amma son illərin yay mövsümünün zəif mövsümi tendensiyası ilə uyğundur. Tarixi məlumatlar göstərir ki, avqust qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri hər zaman aşağı sürprizlərə meyilli olub, son illərdə isə yay mövsümünün qalıq təsirləri ilə zəifləyib, ADP məlumatları da daim zəif olub.
Buna baxmayaraq, xüsusi sektor məşğulluğunun 3 aylıq orta göstəricisi təxminən 30 min səviyyəsində sabit qalacaq, bu isə iqtisadiyyatda zərər-fayda balansına yaxındır. İşsizlik səviyyəsi (U3) 4.1% saxlanacağı gözlənilir, amma əmək iştirak səviyyəsi artarsa, 4.2%-ə qədər yüksələ bilər.
Bank of America açıq şəkildə bildirir ki, Powell-in əmək bazarının dayanıqlığı barədə son açıqlamalarını nəzərə alaraq, hətta qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri zəif olsa da, sentyabrda faiz artımının qiymətinin təsiri çox məhdud olacaq.
Powell Jackson Hole çıxışı ilə istiqamət verdi: inflyasiya məşğulluqdan öndədir
Bank of America analitikləri Powell-in Jackson Hole illik toplantısındakı çıxışında söz tezliyi analizini etdi və nəticələr inandırıcıdır: inflyasiya ilə bağlı terminlər (inflation, prices, price stability, PCE, CPI və inflation expectations daxil olmaqla) cəmi 61 dəfə, əmək bazarı ilə bağlı terminlər (labor, employment, unemployment, jobs, wages və workers daxil olmaqla) isə yalnız 30 dəfə istifadə olunub, inflyasiya terminlərinin tezliyi təxminən iki qat daha çoxdur.
Bu data Fed-in hazırkı siyasət prioritetlərinin sıralanmalarını birbaşa göstərir: inflyasiya məşğulluqdan üstün tutulur. Powell çıxışında hazırkı əmək bazarını tam məşğulluğa yaxın səviyyədə təsvir edir, işsizlik yardımına müraciət edənlərin sayında sabitlik və işsizlik səviyyəsinin sabitliyi üzərində dayanır, zəif yeni iş artımına isə əsas risk siqnalı kimi yanaşmır.
Bu o deməkdir ki, avqustda qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri zəif olsa belə, sentyabrda faiz artımı gözləntilərinə təsir çox məhdud olacaq.
Faiz dərəcəsi bazarında asimmetrik oyun: qeyri-kənd təsərrüfatı yalnız "giriş", CPI isə "əsas hissə"
Bank of America-nın fikrincə, qeyri-kənd təsərrüfatı yalnız "giriş hissəsidir", gələn həftə açıqlanacaq CPI isə sentyabr FOMC toplantısının istiqamətini müəyyən edəcək "əsas hissədir".
Diqqətə layiq olan Bank of America-nın vurğuladığı əsas zaman pəncərəsi: Avqust qeyri-kənd təsərrüfatı hesabatı Fed rəsmiləri üçün "susqunluq dövrü" başlamazdan əvvəl son vacib data nöqtəsi olacaq.
Bu o deməkdir ki, qeyri-kənd təsərrüfatı məlumatları açıqlandıqdan sonra Fed rəsmiləri əmək bazarı göstəriciləri barədə siyasət münasibətlərini ictimai şəkildə şərh etmək imkanı qısa müddətdə olacaq. Amma gələn həftə CPI məlumatları açıqlananda Fed rəsmiləri artıq susqunluq dövründə olacaq və bazara əlavə istiqamət verə bilməyəcəklər.
Buna görə, qeyri-kənd təsərrüfatı məlumatları açıqlanandan sonra Fed rəsmiləri tərəfindən edilən hər hansı şərh, bazarın CPI məlumatlarını dəyərləndirməsi və sentyabr üçün siyasət gözləntiləri formalaşdırması üçün gözlənilməz dərəcədə önəmli olacaq.
Hazırkı faiz dərəcəsi bazarı üçün Bank of America-nın əsas qiymətləndirməsi budur: qeyri-kənd təsərrüfatı məlumatlarının faiz dərəcəsi bazarına təsiri açıq şəkildə asimmetrikdir.
Xüsusi olaraq:
- İşsizlik səviyyəsi 4.2%-ə yüksəlirsə, 2 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5-12 bazis nöqtəsi azalar, 10 illik gəlirlilik 5-10 bazis nöqtəsi azalar;
- İşsizlik səviyyəsi 4.0%-ə düşərsə, 2 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5-6 bazis nöqtəsi artar, 10 illik gəlirlilik 5-8 bazis nöqtəsi artar;
- İşsizlik səviyyəsi 4.1%-də sabit qalırsa, bütün müddətlərdə gəlirlilik iki tərəfli təxminən 5 bazis nöqtəsi dalğalanacaq.
Bu asimmetrikliyin arxasında iki məntiq var: birincisi, CTA (Commodity Trading Advisor) və aktiv idarə olunan istiqraz fondları hazırda nisbətən qısa müddətli mövqelər saxlayır, bu o deməkdir ki, data gözləntilərə uyğun gəlmədikdə bazarda qısa mövqelərin bağlanması asanlıqla tetiklenir; ikincisi, hətta qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri güclü olsa da, sentyabrda faiz artımını tam zəmanət altına almır və bazar CPI açıqlanmazdan əvvəl qeyri-müəyyənlikdə qalacaq.
Bundan əlavə, tarixi qanunauyğunluqlar da faiz artımı tarixçəsini məhdudlaşdırır. Bank of America əhəmiyyətli bir siyasi təqvim məhdudiyyətini də vurğulayır: 1990-cı ildən bəri Fed heç vaxt ABŞ-da ümumi seçkilərə yaxın FOMC toplantısında yeni bir faiz artımı dövrünü başlatmayıb. Əgər sentyabrda faiz artırılmasa, növbəti "aktiv" toplantı pəncərəsi bəlkə dekabra qədər təxirə salınacaq, çünki oktyabr toplantısı aralıq seçkilərə çox yaxındır.
Ticarət strategiyası və valyuta proqnozu: 5 illik ABŞ istiqrazlarında uzun mövqe, taktik olaraq dolları qısaltmaq
Yuxarıda qeyd olunan asimmetrik risklər və Fed-in yenidən qurulmuş nüfuzuna əsaslanaraq, Bank of America 5 illik ABŞ istiqrazlarında uzun mövqenin açılmasını, 5/30 illik istiqraz gəlirlilik əyrisinin dikləşməsi üzrə ticarət strategiyasını məsləhət görür. Bank of America-nın proqnozuna görə, zəif qeyri-kənd təsərrüfatı göstəriciləri gəlirlilik əyrisinin bullish dikləşməsinə, güclü data isə bearish yastılaşmasına səbəb olacaq.
Valyuta bazarında Bank of America-nın yanaşması faiz strategiyası ilə üst-üstə düşür: dollar asimmetrik risklə üz-üzədir, eyni güclülükdə data gözlənilmədən zəif/gözlənilmədən güclü ssenaridə aşağı enmə potensialı daha böyükdür.
Hazırkı şəraitdə sentyabrda faiz artımı ehtimalı təxminən 70% olaraq qiymətləndirilib, spekulyativ dollar uzun mövqeləri (IMM data) hələ də xalis uzun vəziyyətdədir, lakin son zamanlar ABŞ iqtisadi data davamlı olaraq zəifdir. Bank of America vurğulayır ki, bu yay dolların hərəkatı daha çox ABŞ siyasəti ilə bağlı hadisələrlə yönəlib, faktiki data ilə deyil.
Bank of America əlavə edir ki, dolların Jackson Hole-dan sonra yenidən qiymətləndirilməsi gecikib, bu isə avqust ayının sonundakı qeyri-ABŞ istiqrazlarının repurchase elanının davam edən bearish əhvalına səbəb ola bilər.
Əgər Fed sonda faiz artımını həyata keçirsə, "dollar dəyərsizləşməsi" narrativi ciddi şəkildə sıxışdırılacaq; əgər iyulun FOMC dovish ssenarisini təkrarlasa, Jackson Hole-da yenidən qurulan nüfuz tez parçalanacaq və dollar da sürətlə aşağı enəcək.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
AI “kapital bazarı”: Böyük şirkətlərin “əməliyyat nağd axını” kifayət etməyəndə
Morgan Stanley hesab edir ki, texnologiya nəhənglərinin süni intellekt silahlanma yarışı maliyyələşdirmə böhranı yaradıb: Amazon və Google-un sərbəst pul axını mənfi səviyyəyə keçib, Meta isə tezliklə mənfiyə düşəcək. İri şirkətlər məcbur olaraq geri almanı azaldır, əlavə səhm buraxır və kütləvi şəkildə borc istiqrazları buraxır, balansdaxili borc 770 milyard dollara çatıb; daha gizli olan isə balansdan kənar 3,1 trilyon dollarlıq öhdəliklərin riskləridir. Mühasibatlıq dumanı əsl yükü gizlədir, əgər AI-dan gələn gəlirlər artan maliyyə xərclərini ödəmir, bu hesablama gücü bayramı çökmə riski ilə üzləşəcək.
