Le "mentor" de Bassent et Walsh, Druckenmiller, a ouvert des positions "précises" au quatrième trimestre sur des ETF financiers, un ETF S&P à pondération égale et un ETF brésilien.

Le vendredi 14 février, après la clôture des marchés américains, le dépôt du formulaire 13F auprès de la SEC a révélé que le Duquesne Family Office, dirigé par le légendaire investisseur Stanley Druckenmiller, a procédé à d’importants réajustements de portefeuille au quatrième trimestre 2025.

Au T4, Druckenmiller a ouvert de nouvelles positions de manière “précise” sur l’ETF secteur financier (XLF), l’ETF S&P 500 égal pondération (RSP) et un ETF brésilien, tout en liquidant sa position sur Meta et en continuant d’augmenter celle sur Alphabet (Google).

Ce rapport de positions a été publié alors que deux “disciples” de Druckenmiller — Scott Bessent et Kevin Warsh — sont officiellement entrés au cœur de la prise de décision économique américaine. Bessent est devenu Secrétaire au Trésor en janvier de cette année, tandis que Warsh vient d’être nommé à la présidence de la Fed.

Ouverture “précise” sur les ETF financiers, ETF S&P 500 égal pondération et ETF brésilien

Le document montre qu’au quatrième trimestre, Druckenmiller a initié une nouvelle position sur le State Street Financial Select Sector SPDR ETF (XLF), avec 5,4956 millions d’actions, pour une valeur de portefeuille d’environ 301 millions de dollars à la fin de la période. Ce mouvement a directement fait de XLF la deuxième plus grande position de son portefeuille, avec un poids de 6,7 % du total des actifs.

Parallèlement, le Duquesne Family Office a également acquis l’Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), pour un total de 1,1739 million d’actions, soit une valeur d’environ 225 millions de dollars, représentant 5 % du portefeuille.

Ces deux transactions sur ETF représentent ensemble plus de 11 % du portefeuille. Selon l’analyse du marché, acheter XLF est généralement considéré comme un pari sur un assouplissement de la régulation financière et sur un environnement de taux favorable à la rentabilité des banques ; tandis qu’acheter RSP (indice à pondération égale) plutôt que SPY (indice pondéré par la capitalisation), montre que Druckenmiller anticipe une extension de la hausse du marché, avec des capitaux susceptibles de quitter les géants technologiques surreprésentés pour se diriger vers des secteurs plus variés.

En outre, Druckenmiller a également ouvert une nouvelle position sur l’iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), avec 3,5526 millions d’actions, pour une valeur d’environ 113 millions de dollars, soit 2,51 % du portefeuille.

Secteur technologique : liquidation de Meta, augmentation sur Google et Sea

Concernant les valeurs technologiques, Druckenmiller a procédé à des arbitrages significatifs au T4.

Côté réduction de positions : Le Duquesne Family Office a vendu la totalité de ses 76 100 actions Meta Platforms au quatrième trimestre. Cette liquidation a entraîné une variation négative d’environ 1,38 % dans le portefeuille. En outre, il a également liquidé sa position sur la valeur pharmaceutique Verona Pharma (VRNA), avec la vente de plus d’un million d’actions.

Côté augmentation de positions : Druckenmiller a continué d’augmenter sa position sur Alphabet (GOOGL). Au quatrième trimestre, il a acheté 282 800 actions supplémentaires, soit une hausse de 276,71 %, portant la position totale à 385 000 actions pour une valeur d’environ 120 millions de dollars à la fin de la période.

Il a également fortement augmenté sa position sur le géant internet d’Asie du Sud-Est Sea Ltd (SE), avec 669 900 actions supplémentaires, soit une hausse de 244,32 %, pour une valeur de portefeuille d’environ 120 millions de dollars à la fin du trimestre.

Par ailleurs, bien que la valeur pharmaceutique Natera Inc (NTRA) reste sa principale position (12,8 % du portefeuille), il a réduit certaines autres positions dans la santé. Parmi celles-ci, Teva Pharmaceutical (TEVA) a été réduite de 10 719 000 actions, soit une baisse de 64,6 % ; Insmed (INSM) a été réduite de 941 700 actions, soit une baisse de 38,86 %.

À la fin du quatrième trimestre 2025, le portefeuille de Druckenmiller comprenait en tout 62 actions, les cinq principales positions étant : Natera Inc, Financial Select Sector ETF (XLF), Insmed Inc, S&P 500 Equal Weight ETF (RSP), et Teva Pharmaceutical.

Un indicateur clé de l’orientation des politiques américaines ?

Les mouvements de Druckenmiller ce trimestre ont particulièrement attiré l’attention de Wall Street, principalement en raison de ses liens privilégiés avec les nouveaux responsables économiques de l’administration Trump.

Le Secrétaire au Trésor Bessent a travaillé pour Druckenmiller au sein de Soros Fund Management, et ils ont tous deux orchestré la vente à découvert de la livre sterling en 1992. Quant à Kevin Warsh, candidat à la présidence de la Fed, il est associé du Duquesne Family Office depuis 2011. Selon des sources proches, Warsh et Druckenmiller communiquent très fréquemment, jusqu’à une dizaine de fois par jour ; Bessent reste également en contact étroit avec Druckenmiller.

Cette relation “maître-disciple” conduit le marché à supposer que “l’économie selon Druckenmiller” — c’est-à-dire anti-déficit, anti-inflation, anti-tarifs douaniers — pourrait s’infiltrer dans l’élaboration des politiques via Bessent et Warsh.

Druckenmiller met depuis longtemps en garde contre le déficit budgétaire américain, qualifié de “bombe à retardement de la dette”, et prône la réduction des dépenses sociales. Côté politique monétaire, il adopte une posture faucon et a critiqué la Fed pour avoir tardé à relever les taux pendant la pandémie. À noter qu’il s’oppose fermement aux politiques tarifaires, ce qui pourrait entrer en conflit avec les positions clés de Trump sur le commerce.

Lors d’un entretien avec le Financial Times, Bessent a déclaré à propos de Druckenmiller : “Dans le domaine du trading macro mondial, il est un être à part.”

Avec l’entrée en fonction officielle de ses disciples, l’évolution du portefeuille de ce “personnage à part” est devenue un indicateur essentiel pour observer l’orientation politique à Washington.