Конференц-звонок HPE.US за третий квартал: долгосрочные контракты фиксируют мощности и продлевают цикл роста до 2027 года, рост заказов в сетевом сегменте в 3,5 раза опережает рост выручки и ускоряется.

По данным приложения Zhihui Finance, корпорация慧与 (HPE.US) представила рекордные результаты за третий квартал финансового 2026 года: выручка, валовая маржа и прибыль на акцию превзошли ожидания. Руководство выразило сильный оптимизм: генеральный директор Антонио Нери отметил, что спрос на ИИ переходит от пилотных проектов к масштабному корпоративному внедрению, Agentic AI и рабочие нагрузки по инференсу становятся основными драйверами, корпоративные клиенты достигли переломного пункта спроса; сетевой бизнес выиграл от более успешной интеграции Juniper, чем ожидалось, рост заказов превышает рост выручки в 3,5 раза, совокупный объем заказов на AI-сети достиг $2,2 млрд, и годовая цель была повышена. Несмотря на продолжающиеся ограничения поставок, компания закрепила производственные мощности многолетними контрактами, а благодаря сильному портфелю заказов и видимости в каналах существенно повысила прогнозы на 2026 и 2027 финансовые годы: ожидается рост выручки в 2027 году на 13%-17%, EPS — $4,40-$4,60. Руководство уверено: компания стоит у истоков структурного роста с несколькими движущими силами.

На конференц-колле по итогам третьего квартала 2026 финансового года руководство慧与 придерживалось крайне оптимистичного тона, явно сигнализируя рынку о начале структурного этапа роста. Генеральный директор Антонио Нери и финансовый директор Мэри Майлз представили картину всеобъемлющего бума спроса на ИИ, мощного потенциала сетевого бизнеса и постепенного выхода из ограничений поставок, а также существенно повысили прогнозы на 2026 и 2027 годы благодаря объему заказов и прозрачной воронке продаж.

Нери ясно отметил: ИИ эволюционирует — от ранней проверки концепций и тренировки — к масштабной корпоративной трансформации рабочих процессов. Клиенты инвестируют в Agentic AI и инференс, что требует ускоренных вычислительных платформ, безопасного хранения данных и управления корпоративным облаком. Он подчеркнул, что корпоративные клиенты сейчас — основной драйвер роста: инвестиции в AI-проекты выше, чем в традиционные ИТ, а вовлеченность на уровне совета директоров резко возросла. Более 1200 кейсов использования AI внутри компании (более 300 — уже в продакшене) дают HPE уникальный опыт для обслуживания клиентов. Нери заявил: «Бизнес уже достиг перелома, к 2027 году корпоративный рынок станет еще сильнее».

Нери выделяет сетевой бизнес как стратегическое ядро компании. Интеграция Juniper идет с опережением графика, эффекты экономии на издержках реализуются по плану. В этом квартале заказы на сетевые продукты выросли на 36%, что в 3,5 раза превышает темпы роста выручки; совокупный портфель заказов на AI-сети составил $2,2 млрд, это больше годового плана, поэтому компания повысила годовую цель до $2,5-$3,0 млрд. Нери особо выделил крупный договор по ИИ-инфраструктуре с Oracle (уровня гигаватт) и анонсировал грядущие возможности AMD Helios — последнее пока не учтено в прогнозах на 2027 год, но считается дополнительным фактором с потенциалом «в миллиарды долларов». Он с уверенностью говорит: «Мы становимся сетевой компанией, а Helios — будет важнейшим драйвером роста в будущем».

Ограничения по поставкам по-прежнему сдерживают конвертацию выручки, особенно на компоненты типа DDR5, NAND и мощности фабрик. Но, как подчеркнул Нери, компания уже заключила долгосрочные многолетние контракты и может гибко планировать квоты каждый квартал. Майлз дополнила: суммарные обязательства по закупкам — рекордные. Оба считают, что дефицит сохранится до 2027 года, но финансовая дисциплина HPE и управление отношениями с клиентами позволяют сохранять рентабельность несмотря на инфляцию издержек.

В третьем квартале выручка составила $12,2 млрд (+34% к прошлому году), валовая маржа 40%, операционная прибыль $2 млрд, EPS $1,11 — все показатели рекордные. Учитывая сильные результаты и ряд крупных заказов в конце квартала (среди них — сделка на миллиарды долларов на серверы для инференса), компания повысила прогноз по EPS на 2026 фин. год до $3,75-$3,85, свободный денежный поток как минимум $3,75 млрд; на 2027 год рост выручки повысят до 13%-17%, EPS $4,40-$4,60, свободный денежный поток минимум $5 млрд. Майлз добавила: в 2027 году расходы на реструктуризацию резко снизятся, а сетевое направление потребует меньше оборотного капитала — все это повысит коэффициент конверсии денег.

В заключение Нери подчеркнул: «Наша стратегия ясна — сеть во главе, ИИ как двигатель роста, весь продуктовый портфель обслуживает потребности клиентов и генерирует прибыль и кэш». Он отверг опасения рынка насчет устойчивости спроса, добавив: «Клиенты не будут ждать — инвестиции в ИИ идут сверх, а не вместо других бюджетов». Майлз отметила: компания достигла целей по долговой нагрузке на год раньше плана и с сильной позицией вступает в 2027 год. В целом сигнал очевиден: HPE вступила в структурную волну многодрайверного роста, ограничения поставок только удлинят цикл подъема, а не изменят тренд.

Ниже — стенограмма конференц-колла HPE за третий квартал 2026 финансового года:

Выступления руководителей

Шэннон Кросс

Старший вице-президент, главный стратег и директор по связям с инвесторами

Добрый день, я Шэннон Кросс, главный стратег慧与. Добро пожаловать на обсуждение финансовых результатов третьего квартала 2026 года, присутствуют президент и CEO Антонио Нери и CFO Мэри Майлз.

Прежде чем передать слово Антонио, напомню: конференц-колл транслируется онлайн, запись будет доступна позже. Пресс-релиз и презентация размещены на сайте для инвесторов. Некоторые раскрываемые финансовые данные — прогнозные, основаны на нашем представлении о рынке, компания не будет обновлять их в дальнейшем. Обратите внимание: обсуждаемые цифры предварительные, возможны отличия от финальной формы отчета 10-Q. Мы округляем устные показатели, более подробно — в опубликованных материалах. Не-GAAP показатели скорректированы относительно GAAP, детали на сайте для инвесторов.

Если не указано иное, все темпы роста вычислены к аналогичному периоду прошлого года, все показатели и динамика — в не-GAAP формате. Данные приведены на единой основе, включая Juniper Networks с начала FY2025.

Антонио и Мэри изложат ключевые тезисы презентации. Также мы раскроем данные по отдельным метрикам — см. примечания в презентации. А теперь слово Антонио.

Антонио Нери

Генеральный директор, президент и председатель совета директоров

Спасибо, Шэннон, добрый день всем. В очередной раз наши стратегии подтвердились. Мы зафиксировали очередной рекорд по финансовым результатам, что подтверждает устойчивость роста прибыли и высочайший уровень исполнения на всех уровнях компании. Мы по всем показателям превзошли обязательства: выручка, валовая маржа, операционная не-GAAP прибыль и прибыль на акцию — абсолютные исторические максимумы. ИИ уже стал драйвером многолетнего роста, спрос охватывает весь продуктовый портфель慧与. В этом квартале спрос ускорился, в обоих сегментах заказы росли быстрее выручки. Зафиксирован рекорд по объему заказов за квартал и портфелю заказов. Сдерживающим фактором остаются ограничения поставок — мы тесно работаем с партнерами, заключая дополнительные долгосрочные соглашения, предлагаем клиентам альтернативные конфигурации, улучшаем совместное планирование для более точного прогнозирования.

В третьем квартале выручка慧与 составила $12,2 млрд, рост на 34% год к году. Суммарный рост выручки с начала года примерно вдвое выше аналогичного периода прошлого года. Валовая не-GAAP маржа достигла рекордных 40%. Операционная не-GAAP прибыль — $2 млрд, это в 2,5 раза больше, чем год назад. Не-GAAP EPS — $1,11, также рекорд, впервые превысив $1 за квартал. Превосходные операционные результаты позволили получить рекордно высокий свободный денежный поток — $958 млн за третий квартал.

В прошлом квартале мы повысили прогноз на FY2026 и впервые озвучили рамки роста на 2027 год. С учетом рекордных результатов, портфеля заказов и накопленного объема, мы еще раз повышаем прогнозы на FY2026 и 2027, детали раскроет Мэри.

Перед этим хочу остановиться на ситуации на рынке и по направлениям бизнеса, а также отметить важную веху — сделку по покупке Juniper Networks. В августе федеральный суд США одобрил наше соглашение с минюстом и признал его «соответствующим общественным интересам». Мы довольны этим, это усиливает уверенность в долгосрочной ценности объединенных сетевых бизнесов. Прошел год с момента завершения сделки, интеграция и синергия по издержкам идут опережающими темпами, бизнес продолжает усиливаться, инновации и эффективность на подъеме. Более сильные конкурентные позиции позволили предложить клиентам передовые сетевые решения, а акционерам — более высокую прибыль.

Хотя ограничения поставок влияют на конвертацию спроса в выручку, совокупные заказы и выручка по сетевым продуктам и услугам — на рекордном уровне. Сегмент корпоративных кампусов и филиалов показал рекордную выручку благодаря обновлению клиентами устаревшей инфраструктуры на периферии и внедрению AI-управляемых сетей. Объем заказов опережает выручку, что отражает уникальные преимущества автоматизированных сетей и гибкость в мультиоблачном развертывании. В этом квартале резко ускорился спрос на маршрутизаторы и датацентровые коммутаторы — заказы намного опередили выручку, портфель заказов — максимальный в истории. Рост портфеля прямо свидетельствует о высоком спросе крупнейших и новых облачных игроков на наши маршрутизаторы, коммутаторы и ПО для AI operations, они продолжают наращивать AI-капвложения.

Рост портфеля свидетельствует о спросе, превышающем текущие возможности поставок. Ожидаем, что в четвертом квартале удастся конвертировать больше заказов в выручку, что укрепляет уверенность в устойчивом росте сетевого направления в 2027 году. Сегодня мы объявили о расширении сотрудничества с Oracle по ускорению строительства AI-инфраструктуры уровня гигаватт. Oracle развернет маршрутизаторы и коммутаторы Juniper для одного из крупнейших AI-облачных развертываний. Благодаря самому широкому на рынке портфелю AI-сетей慧与 обладает уникальной экспертизой для поддержки таких клиентов.

SASE и направления безопасности также внесли вклад в рост. Успехи решения firewall, SD-Branch и филиальных SRX-продуктов отражают спрос на конвергентные сетевые и безопасностные решения. Приглашаем принять участие в инвестдне по сетевому бизнесу, который состоится позже в этом месяце, где мы подробнее поделимся стратегией, инновациями и динамикой направления.

Сетевой бизнес укрепляет позиции благодаря разумной интеграции, а бизнес по облаку и AI особенно успешен несмотря на жесткие ограничения поставок — и по выручке, и по операционной прибыли, и по марже зафиксированы рекорды. ИИ эволюционирует: вместо пилотов — широкая трансформация рабочих процессов компаний. Клиенты ускоряют инвестиции в новые Agentic AI-приложения и инференс, что требует новой вычислительной инфраструктуры, безопасного хранения и управления корпоративным облаком. Наш широкий портфель решений в облаке и AI идеально отражает момент рыночного перелома. Рынок традиционных серверов, AI-систем, хранилищ, приватных облаков и сервисов GreenLake по-прежнему очень сильный.

Категория серверов — одна из самых успешных: спрос на традиционные серверы и AI-системы растет, корпоративные, облачные и суверенные клиенты особо активны.

Ожидаем сохранения высокого уровня спроса — портфель сделок кратно больше текущего портфеля заказов. Серверный бизнес меняется — клиентские критерии выбора инфраструктуры выходят за рамки просто «может ли сервер выполнять AI-нагрузки»: вопрос, как новая AI-инфраструктура трансформирует все бизнес-процессы. Мы видим, что инвестиции в AI-проекты выше, чем в обычные ИТ, вовлеченность совета директоров выросла — работают на трансформационный эффект AI.

Хранилища также выделились: выручка поставила рекорд благодаря ставке на собственные разработки (IP), которые обеспечивают современную многопротокольную платформу для эры AI. Клиенты сейчас тщательно решают, где выстраивать AI-нагрузки — максимальная безопасность при минимальной цене за токен. Организации обновляют ландшафт хранилищ ради будущих AI-нагрузок и хотят контролировать разворачивание данных рядом с AI-инфраструктурой, не теряя контроля за приватной информацией. Этот тренд стимулирует спрос на наше решение Alletra MP. Мы уверены, что сильная стратегическая позиция по хранению данных ускорит развитие этого направления.

Наша AI-платформа приватного облака позволяет клиентам управлять AI-приложениями и агентами с полным контролем над данными, управлением, безопасностью и операциями.

Корпоративный спрос на PCAI очень силен: компании оптимизируют экономику локальных масштабных AI-развертываний, растет объем заказов и база клиентов. GreenLake остается ключевым конкурентным преимуществом: клиенты управляют инфраструктурой и ПО в гибридном облаке, где бы ни размещались традиционные или AI-нагрузки. Использование сервисов GreenLake расширяется, растет повторяемый объем, позволяя увеличивать темпы удержания клиентов.

В третьем квартале число клиентов GreenLake достигло 52 тысяч (+18% к прошлому году, тогда было 44 тысячи). Финансовый сервис慧与 укрепляет клиентские отношения, дает дополнительное конкурентное преимущество, особенно когда все больше клиентов ищут финансирование для AI-проектов. В этом квартале сумма финансирования, остаточная стоимость и рентабельность капитала — рекордные значения для третьего квартала.

В целом慧与 вновь показала отличный квартал, все показатели выше обязательств, стратегия и исполнение сохраняют уникальное отличие. В будущем те же драйверы роста вселяют уверенность в новые рекорды по прибыли, денежному потоку и доходности для акционеров. Спасибо всем сотрудникам за вовлеченность и безупречное исполнение.

Слово Мэри.

Мэри Майлз

Исполнительный вице-президент и главный финансовый директор

Спасибо, Антонио, добрый день. У нас снова сильный квартал, что отражает ускоряющийся спрос на AI, устойчивый рост сетевого направления и строгое выполнение на всех уровнях. Спрос продолжает быть высоким, рост заказов стабильно опережает рост выручки. Инвестиции в AI-инфраструктуру быстро нарастают, корпорации фокусируются на рабочих нагрузках Agentic AI и инференсе.

Что важно — возможности расширяются по всем направлениям: кейсам, клиентским вертикалям и регионам, усиливая ценность расширенного портфеля慧与, а также нашу способность интегрировать решения на всех предприятиях. Мы продолжаем уделять внимание эффективному управлению портфелем и затратами в условиях изменяющегося предложения и повышаем операционный рычаг. Эта дисциплина отражается в финансовых результатах и обеспечивает устойчивость к росту прибыли в 2026 и 2027 году.

Теперь к финансам. Выручка $12,2 млрд, +34% к прошлому году — превышение верхней границы прогноза, заказы выросли на 42% (по унифицированной базе) на фоне спроса на традиционные серверы, AI-системы и сетевые решения. Валовая маржа превысила 40% благодаря дисциплине ценообразования по серверам и улучшению портфеля сетевых продуктов. Ожидаем, что валовая маржа вернется к более историческим значениям (рост AI-систем и нормализация серверов отчасти нивелируются ростом доли сетей).

Операционные расходы выросли на 17% к прошлому кварталу на фоне рекордных результатов и связанного переменного вознаграждения. В 2027 году расходы снизятся по мере нормализации оплаты, а также благодаря Catalyst и эффекту синергии Juniper. Операционная прибыль $2 млрд (+почти 40% к прошлому кварталу), маржа — 16,2% (+2,9 п.п.), благодаря расширению валовой маржи и операционному рычагу. EPS — $1,11, заметно выше верхней планки. GAAP-EPS — $1,06. Свободный денежный поток за квартал — $958 млн на фоне сильной операционной прибыли и возвратов по дебиторке.

По сегментам: выручка по сетям $2,9 млрд (единичная база, +10%), в рамках ожиданий. Заказы +36%, в 3,5 раза быстрее выручки. Рост заказов сквозной: инвестиции в датацентровые коммутаторы, маршрутизаторы для AI и автоматизированные сети для кампусов и филиалов. Заказы по AI-сетям за квартал составили $700 млн (трехзначный рост), абсолютный рекорд. Конкурентная позиция дополнительно укрепилась после запуска Tomahawk 6 с жидкостным охлаждением (коммутаторы) и дифференцированной линии маршрутизаторов PTX/MX. Воронка сделок продолжает расти, ожидаем дальнейшего ускорения после старта платформы Helios. AI-сети станут основным драйвером роста. Совокупные заказы $2,2 млрд — превышено годовое целевое значение, теперь цель $2,5-3 млрд до конца года. Одновременно увеличены обязательства по закупкам сетевого оборудования более чем вдвое квартал-к-кварталу.

Выручка по кампаниям и филиалам выросла на 8% (единичная база). Выручка по маршрутизации ускорилась до +23% благодаря спросу на инфраструктуру входа и выхода AI-сетей. Безопасность — +12%. Выручка по датацентровым сетям снизилась на 6% из-за влияния ограничений поставок.

Динамика заказов в категориях еще сильнее: датацентровые коммутаторы и маршрутизаторы — высокие двузначные темпы, кампусы и филиалы — низкие двузначные. Мы фокусируемся на улучшении конверсии заказов, чтобы повысить темпы роста выручки и увеличить масштабы. По отраслям: корпоративные клиенты — рост выручки на 12%, провайдеры услуг — на 5% (единичная база). Рост корпоративного сегмента обеспечен крупными глобальными клиентами, приоритет — модернизация сетей кампусов и датацентровых коммутаторов.

Операционная маржа в сетях — 22%, ожидаемо, отражает дисциплину и начальный эффект синергии Juniper, хотя отчасти компенсируется более высоким переменным вознаграждением.

Переходим к облаку и AI. Выручка за третий квартал $9 млрд, рост на 25%, выше ожиданий, благодаря сильным продажам традиционных серверов — рост ASP обеспечил рекордную выручку. Дисциплина в ценообразовании и рост масштаба увеличили операционную прибыль свыше $1,5 млрд. Темпы роста операционной прибыли ускоряются — +61% к предыдущему кварталу, трехзначный рост к прошлому году. Операционная маржа — 17% (+4,6 п.п.), что отражает способность масштабировать прибыль.

Серверная выручка +35%, ускорение квартал к кварталу, прочный рост ASP по традиционным серверам компенсирует ограничения по объемам. Заказы выросли на двузначные темпы во многом за счет крупных корпоративных, суверенных и облачных клиентов. Соглашения с поставщиками продлены на годы и обеспечивают нужный объем мощностей, чтобы сокращать цикл поставок, ускорять оборачиваемость портфеля заказов и наращивать новые заказы; обязательства по закупкам — рекордные.

Видим, что предприятия переходят от пилотов AI к внедрению в продакшен — на традиционных серверах запускают Agentic AI и инференс-нагрузки. Например, глобальная фининституция использует AI для анализа рынков и торговых идей, крупный ритейлер локально внедряет Agentic AI для снижения стоимости токенов в публичном облаке. В качестве ключевого доказательства роста — после квартала慧与 получила заказ на серверы для инференса на миллиарды долларов от сверхкрупного клиента, что подтверждает наши ожидания по растущему спросу на инференс и Agentic AI.

Заказы на AI-системы составили $2,4 млрд, рост за квартал более 30%, география клиентов широко диверсифицирована. Спрос корпоративного сегмента вырос более чем вдвое — AI-проекты стали приоритетом для советов директоров. Портфель заказов по AI-системам вырос на 14% за квартал до нового максимума, воронка в несколько раз превышает портфель. В этом квартале выручка от AI-систем почти $1,6 млрд. Ожидаем, что в четвертом квартале этот показатель вырастет, в зависимости от конверсии портфеля.

Выручка от хранилищ +10%, благодаря сильным заказам, росту ASP и сдвигу портфеля в пользу собственных IP и облачных решений. Заказы по PCAI выросли в три раза — клиенты внедряют AI Factory для поддержки Agentic AI и инференса. Заказы и выручка от Alletra MP — устойчивый двузначный рост по сравнению с прошлым годом. Видим огромный потенциал X10000 (объектное и файловое хранилище) и расширяем ИИ-решения для рынка неструктурированных данных.

Выручка от финансовых услуг примерно на уровне прошлого года, рентабельность капитала стабильно выше 20%.

По интеграции и трансформационному плану: эффективная трансформация бизнес-процессов идет с опережением ожиданий и по сокращению себестоимости, и по операционным расходам. Синергия Juniper реализуется по плану: к концу 2028 года экономия на постоянных издержках составит $600 млн, интеграционные расходы ниже прогноза. В прошлом квартале мы отмечали вклад Catalyst за счет автоматизации AI-процессов, в этом квартале увеличили масштабы — развертываем собственную внутреннюю платформу Agentic AI с поддержкой приватного облака, open-source и открытых моделей, с интеллектуальным маршрутизацией запросов к самым эффективным AI-моделям. По внутренней аналитике, наше решение PCAI на 60% дешевле, чем публичное облако — рутинные задачи остаются внутри, передовые модели подключаются для комплексных расчетов.

По денежным потокам: операционный денежный поток $1,6 млрд, свободный — $958 млн за третий квартал. В связи с этим мы повышаем цель по свободному денежному потоку на FY2026 до не менее $3,75 млрд. Цикл конверсии денег улучшился на 1 день за счет снижения дебиторской задолженности (влияние: более линейное выставление счетов и ускоренное взыскание), отчасти это компенсировалось наращиванием запасов для будущих отгрузок. Запасы на конец квартала $11,8 млрд, рост к прошлому году и кварталу, отражает более дорогие компоненты и подготовку к высоким поставкам и портфелю заказов.

В третьем квартале мы вернули акционерам $324 млн: $189 млн дивидендов и $135 млн на buyback. Получив ~$1,4 млрд от продажи H3C, мы погасили срочный кредит наличными. Чистое долговое плечо 1,8x (ниже целевых двух). Завершена продажа телекоммуникационного подразделения, в этом месяце погашаем $1,25 млрд облигаций. В IV квартале планируем вернуть акционерам как минимум 75% свободного денежного потока.

По прогнозу. С учетом сильных квартальных результатов и уверенности в спросе, повышаем прогноз. В IV квартале ожидаем выручку $13,9-$14,8 млрд, отражая устойчивый спрос по обоим направлениям. Выручка по сетям ожидается выше на 11%-13% за счет сильных заказов и улучшения поставок, маржа немного вырастет на фоне увеличения продаж и синергии Juniper.

По облаку и AI — ожидается рост выручки на 60%-72% благодаря устойчивому спросу, более высоким ASP по серверам и увеличению AI-доходов. Маржа по операционной прибыли небольшая снижаются до середины двузначных значений. Общие операционные расходы — небольшое снижение к кварталу из-за уменьшения переменных выплат и эффекта Catalyst и Juniper. В целом операционная маржа чуть снизится, главным образом из-за более высокой доли AI-систем в облачной выручке и ценовой динамики. Ожидаем EPS в $1,20-$1,30, GAAP-EPS — $1,12-$1,22. Исходя из квартальных результатов и прогноза на IV квартал, повышаем прогноз по EPS FY2026 до $3,75-$3,85, GAAP-EPS — до $2,93-$3,03. По свободному денежному потоку — минимум $3,75 млрд.

Учитывая силу спроса и портфеля на конец квартала, а также несколько крупных заказов после отчетной даты, обновляем рамки на 2027 год: ожидаемый рост совокупной выручки 13%-17%; сетевой выручки — 14%-17%; облако и AI — 14%-18%; рост операционной прибыли — 14%-18%; маржа операционной прибыли 14%-15% за счет умеренного снижения расходов. Операционная маржа сетей — в диапазоне 20% (средний-высокий), по облаку и AI — около 13%. EPS — $4,40-$4,60, что на 16%-20% выше среднего значения для 2026 года; свободный денежный поток — минимум $5 млрд. Важно, что этот прогноз строится на повышенной базе для 2026 года и демонстрирует заметное улучшение в 2027 году.

В целом третий квартал стал для慧与 выдающимся. Мы показали сильнейшие финрезультаты, повысили обязательства на 2026 и 2027 годы, досрочно выполнили план по долговому плечу более чем на год. Спрос опережает выручку, портфель заказов рекордный, интеграция Juniper и план Catalyst реализуются с опережением графика. Входим в финальный квартал 2026 и смотрим на 2027 с сильных позиций: прочный спрос, мощная прибыль и строгий операционный контроль.

Вопросы и ответы

Кэтрин Мерфи (Goldman Sachs):

Рада видеть общий рост портфеля, рекордные заказы и прогноз по выручке 13%-17% на 2027 год. Первый вопрос: за счет чего убеждены, что текущий спрос — часть стабильного инфраструктурного цикла, а не авансирование клиентами? Второе: из повышения прогноза на 2027 год, какой вклад — новые сделки по инференсу и Oracle, а какой — улучшение оставшегося бизнеса?

Антонио Нери:

Спасибо, Кэтрин. Прогноз строится на том, что мы видим на рынке — спрос все еще исключительно высокий. Продолжается крупномасштабное развитие AI-облаков, в котором мы участвуем методично. В сетевых продуктах особенно отмечу резкий спрос на маршрутизаторы и датацентровые коммутаторы: заказы AI-сетей за квартал — $700 млн, ожидаем годовой итог $2,5-$3,0 млрд. Прогноз на 2027 год не учитывает возможность AMD Helios — этот фактор начнет влиять в конце года и в 2027-м, так что по спросу резервы огромные. Уверенность по облаку и AI основана на стремительном ускорении корпоративного спроса: предприятия явно выходят на переломный момент по внедрению Agentic AI и инференса, кейсов — сотни. Только внутри нашей компании более 1200 кейсов, свыше 300 в продакшене, мы постоянно учимся, ускоряемся. Тренд — сквозной по всем отраслям. Это в том числе стимулирует спрос на традиционные серверы, хранилища, приватное облако: клиентам не всегда нужен большой парк GPU или CPU, важно компактно и эффективно снизить стоимость токена. Рост локальных токенов очень быстрый. Объем портфеля и потенциал его конверсии доказывают обоснованность прогноза на 2027 год.

Мэри Майлз:

О совокупном росте: общий прогноз роста выручки — 13%-17%. По сетям рост Oracle и основного бизнеса входит в 14%-17%. Крупные сделки по инференсу — часть сегмента облако и AI в 14%-18%. В 2027 году удельный вес AI в сегменте облако/AI станет больше.

Амит Дарьянани (Evercore):

Поздравляю с отличными результатами! Антонио, по сетям: органический рост на 10% кажется ниже ожиданий и конкурентов, но заказы +36% очень сильные. Почему такой разрыв, когда выручка догонит заказы? И расскажите подробнее о сделке с Oracle — какой продукт вы поставляете?

Антонио Нери:

Заказы идут с опережением — 3,5 раза быстрее выручки, ограничение — предложение. Ожидаем, что по мере выравнивания предложения темпы выручки вырастут: в IV квартале мы скорректировали прогноз роста с 10% до 11%-13%, а в 2027 году до 14%-17%. Мы удвоили закупочные обязательства, работаем с поставщиками. Разрыв между заказами и выручкой сохранится, но станет уже. Доля корпоративного сегмента (кампусы/филиалы) — около 50%, заказы — низкие двузначные темпы, выручка рекордная и будет расти. Что касается Oracle: это расширение базового бизнеса Juniper, но масштабы — гигаватты, глобальное развертывание, используются наши QFX-коммутаторы (на Broadcom Tomahawk 6), а также софт и AI Ops для горизонтального масштабирования, а для кросс-доменного — маршрутизаторы PTX (на собственном Express 5 чипе). Это крупная долгосрочная сделка на множество гигаватт.

Аарон Рейкс (Wells Fargo):

Поздравляю с отличными результатами! По традиционным серверам — рост в основном за счет цен или по количеству? Как оценить возможности по апгрейду с ростом внедрения AI в компании? Более того, крупные сделки меняют ваш фокус, нацелены ли вы на новые сделки с гигантами?

Антонио Нери:

По второму вопросу: наш крупный заказ (сверхгигант) предназначен для внутренних инференс-нагрузок, не как инфраструктура для Tier 1 облаков. Стратегия прежняя. По количеству: количество будет расти по мере улучшения поставок, ожидаем увеличения объема по серверам в IV квартале. Традиционные серверы и хранилища ускоряются, приватное облако также в плюсе. Локальные AI-развертывания будут подталкивать рост единиц, но ограничения сохранятся до 2027 года. Прогноз уже учитывает это сочетание спроса и предложения.

Джозеф Кардосо (Morgan Stanley):

Антонио, вы упомянули, что прогноз на 2027 год не включает фактор Helios — почему? Каковы перспективы по сетевой выручке и марже, если взять этот фактор в расчет?

Антонио Нери:

По Helios: мы тесно работаем с AMD, инфраструктура к заказу будет готова позже в этом году, портфель сделок огромен, фокус — крупные проекты по обучению и инференсу AI, но клиенты пока концентрирующиеся. Ждем больше конкретики — после этого включим их в прогноз. Потенциал огромен, рынок — сотни миллиардов долларов. В вертикальном масштабировании коммутаторы HPE Juniper станут частью стойки Helios, но могут продаваться и отдельно. Пока не учтено в росте на 14%-17% по сетям.

Мэри Майлз:

Ближе к IV кварталу дадим полный прогноз на 2027 год.

Вамси Мохан (Bank of America):

Можно подробнее о сделке на $3,5 млрд по инференсу: что в нее входит, какова экономика? Меняет ли она ваш подход к гигантским сделкам?

Антонио Нери:

Не могу раскрывать детали клиента, могу лишь сказать: это сверхкрупный клиент, но для внутренних инференс-задач, не инфраструктура Tier 1.

Асия Мерчант (Citi):

Расскажите про самые острые точки по ограничениям поставок — чего не достает, когда ждать облегчения? Как устроены долгосрочные контракты?

Антонио Нери:

Картина по-прежнему: ключевые ограничения — DDR5, NAND, с прошлого квартала ситуация мало меняется. Остальные компоненты страдают от нехватки фабричных мощностей. К 2027 году станет лучше, так как партнеры инвестируют в чистые помещения, но для структурного решения нужно расширять фабрики. По памяти: традиционная DRAM смещается к HBM, спрос на HBM очень высок. Обычные серверы используют DRAM, на это мы делаем упор. У нас уже есть долгосрочные соглашения (LTA) на несколько лет с гибкостью. Дефицит еще долго сохранится, будет влиять на стоимость и ценообразование, но мы эффективно управляем ситуацией.

Эрик Вудлин (Morgan Stanley):

Мэри, вы упомянули «нормализацию маржи по серверам», почему это происходит при сильном спросе и росте штук? Это из-за распродажи старых запасов?

Мэри Майлз:

Валовая маржа в этом квартале обусловлена совокупностью факторов: масштабы выручки, дисциплина по ценам, эффект Catalyst и профиль сделок этого квартала. В IV квартале и в 2027 году ожидаем, что растущая доля AI-сделок, отгрузки по AI (можно оценить по росту запасов) немного снизят маржу, плюс нормализуется структура внутри серверного портфеля. Прогноз консервативный, но третий квартал был исключительным.

Тим Лонг (Barclays):

По AI-сетям: контракт с Oracle может стать референсом для других гигантов или новых облачных клиентов? Насколько важна собственная разработка чипов для таких успехов и для кросс-доменных проектов?

Антонио Нери:

Безусловно. Контракт с Oracle доказывает масштабируемость продуктов и AI-возможности, мы первые вышли с 1,6T (воздушное и жидкостное охлаждение). Собственные маршрутизаторы — важное конкурентное преимущество, умеют единицы. Например, новый PTX (три четверти стойки) поддерживает одновременную видеотрансляцию Netflix для 60 млн пользователей из Нью-Йорка в Лондон — колоссальная масштабируемость. В условиях сотен гигаватт AI-инфраструктуры масштабируемость маршрутизаторов становится ключом.

Дэвид Вогт (UBS):

Антонио, за счет чего прогноз на 2027 год вырос на ~$4 млрд по сравнению с прошлым кварталом, что изменилось по предложению? Мэри, свободный денежный поток выше на ~$500 млн — что улучшилось в конверсии?

Антонио Нери:

По предложению: долгосрочные соглашения (LTA) закрепили квоты, квартально адаптируем структуру, спрос и предложение сбалансированы — за этим стоит уверенность в прогнозе.

Мэри Майлз:

Свободный денежный поток не менее $5 млрд (+33% год к году). Главный фактор роста — резкое снижение издержек на реструктуризации в 2027 году: основные мероприятия по Catalyst и Juniper завершатся в 2026 году, в 2027-м останется мало.

Антонио Нери:

Кроме того, ускоряется рост сетевого направления (+14%-17%), этот бизнес требует меньше оборотного капитала (запасы оборачиваются быстрее).

Марк Ньюман (Bernstein):

Рост серверной выручки +35%, если вынести AI-серверы, традиционные серверы растут еще быстрее? Рост заказов 75% — за счет ASP и конфигураций или единиц? Как долго сохранятся ограничения по предложениям?

Антонио Нери:

Ожидаем, что в IV квартале объем (единицы) усилится, на протяжении 2026 года эффект ограничений будет сохраняться, основной вклад — за счет ASP. Долгосрочно ограничения предложений сохранятся, портфель заказов аномальный, но это заложено в прогноз. Рост сегмента облако/AI — 14%-18% — за счет серверов, AI-систем и конверсии заказов. По хранилищам темпы роста вдвое выше выручки.

Мэри Майлз:

В 2027 году прогноз по облаку и AI уже повышен до 14%-18%, отражая сильнейший спрос.

Мэттью Никнан (Truist):

Антонио, есть ли у клиентов колебания в ответ на рост цен на память? За счет чего формируется прирост ИТ-бюджетов?

Антонио Нери:

Колебаний нет. Первоначально рост цен шокировал, но клиенты понимают неизбежность апгрейда ради ИИ. Они становятся умнее — оптимизируют токен-экономику локально: наши внутренние расчеты показывают 60% преимуществ против облака. Бюджеты увеличиваются, AI — это дополнительный бюджет, не альтернатива. Например, клиент-финансовик строит собственную AI-фабрику, чтобы повысить гибкость и удовлетворять нормативам. По мере появления успешных кейсов в 2027 году корпоративный рынок усилится.

Антонио Нери:

Спасибо всем за участие. Напоминаю — впереди инвестдень по сетям, будем рады видеть. Мы очень рады сделке по Juniper — интеграция успешна, огромный потенциал впереди, включая новых клиентов и шанс по Helios. Мы движемся вперед как сетевая компания, остальной портфель работает на клиента, прибыль и кэш. Спасибо!