Інвестиційний курс Уолл-Стріт різко змінився! В умовах різкого зростання прибутковості довгострокових облігацій, масовий вихід з технологічних акцій, а головні напрямки боротьби перемістилися до банків, золота та мідних рудників

Ukrainian Одaily додаток повідомляє, що під впливом стрімкого зростання обсягу випуску облігацій серед компаній, пов’язаних з AI, посилення дебатів щодо “кредитної бульбашки AI”, а також зростання доходності довгострокових облігацій США (10 років і більше), глобальні технологічні акції, пов’язані з темою торгівлі потужністю AI, наразі переживають типову фазу “шоку підвищення дисконтної ставки + скорочення ризикових уподобань на фінансових ринках”.

За даними статистики американського фінансового гіганта Goldman Sachs, сектор інформаційних технологій (тобто IT-сектор, до якого входить більшість технологічних компаній) став найбільшим за обсягом чистого продажу серед американських акцій за минулий тиждень, а також зазнав найбільшого за останні два роки скорочення загальної експозиції. Найважливіше тут те, що продажі майже повністю здійснювалися інституційними інвесторами зі скороченням лонг-позицій, а не збільшенням шорт-позицій, що означає: інвестори активніше фіксують прибуток, знижують концентрацію AI у портфелях і перемикаються на класичні захисні сектори, щоб уникнути ризику зростання доходності.

Ця зміна позиціонування більше схожа на тимчасове зниження впливу кредитного плеча в торгівлі AI і очищення переповнених позицій, а не на повне заперечення логіки довгострокового попиту на AI-потужності та AI-застосунки. Однак, якщо довгострокова доходність облігацій США та кредитний спред технологічних компаній продовжать стрімко зростати, пов’язані з AI акції, залежні від зовнішнього фінансування, майбутніх великих грошових потоків, із тривалим циклом окупності та високою чутливістю до змін безризикової доходності, й надалі перебуватимуть під тиском. Водночас лідери ланцюга створення AI-потужностей і ключові постачальники хмарних AI-ресурсів, які мають сильний вільний грошовий потік, чітку видимість замовлень і високі технологічні бар’єри, можуть першими отримати переміщення капіталу після очищення переповнених позицій та зменшення кредитного плеча, і ринок поступово відійде від загального зростання теми AI-потужностей до вибіркового підходу за фундаментальними показниками.

Це не напад шортів, а відступ лонгів! Віра в AI піддається випробуванню доходністю облігацій, технологічний сектор став найбільш продаваним

За даними Goldman Sachs, інформаційний технологічний сектор минулого тижня впевнено випередив інші підсектори за чистим обсягом продажу на американському ринку, і цей великий обсяг продажу майже повністю був зумовлений лонг-позиціями.

За словами старшого аналітика Goldman Sachs Роббі Стенкарда, загальна експозиція в цьому секторі зафіксувала найбільше спадання у відсотках за понад два роки, що підкреслює суттєве скорочення ризикової експозиції з боку інвесторів.

Складений даний графік показує, що загальна експозиція IT-сектора становить близько 20% від загальної експозиції американського ринку, значно нижче піку на рівні майже 24% на початку року. Показник чистої експозиції — близько 19%; під час недавнього розпродажу цей показник впав з приблизно 26% у 2026 році до приблизно 16%.

Раніше ці два показники протягом першої половини року стрімко зростали: загальна експозиція з початку 2026 року зросла з близько 18% до майже 24%, чиста експозиція — з приблизно 17% до 26%. Відкат стався після корекції корейського ринку в червні та сильного розпродажу світового напівпровідникового сектору у липні.

Команда під керівництвом Стенкарда з Goldman Sachs зазначає, що останній розпродаж майже повністю спричинений лонг-продавцями, а не зростанням шорт-позицій, тобто інвестори скорочують “бичачу” експозицію в популярних технологічних секторах, пов’язаних із темою AI-потужностей.

Аналітична команда Goldman Sachs у звіті зазначає, що напрям інвестиційної активності на ринку змінився, але точніше — це не “повне відкидання теми AI-потужностей”, а перехід від одноманітної високобета-торгівлі AI-потужностями до “зниження кредитного плеча/позицій з високою переповненістю + балансування позицій на акціях з сильним грошовим потоком і низькою концентрацією у портфелі + поширення на інші класи активів”.

За даними Goldman Sachs, глобальні хедж-фонди після активного купівлі в кінці липня раптово перейшли до чистого продажу американських акцій, при цьому показник Net Leverage впав до 48,3% — найнижчого рівня за рік; до цього IT-сектор став найбільшим за масштабом чистих продажів, і розпродаж майже повністю здійснювався шляхом скорочення лонгів. Загальна експозиція технологічного сектора впала з майже 24% на початку року до приблизно 20%, чиста експозиція — з близько 26% до 16%. Це означає, що інституції скорочують переповнені позиції й волатильність портфелів, а не роблять масштабні ставки на крах фундаментальних показників AI через шорти.

Зростання доходності довгострокових облігацій і потужний випуск облігацій змінюють стратегії й інвестиційний напрям Wall Street

Аналітики Goldman Sachs наголошують, що ключовим тригером зміни стилю стала подвійна й тривала ескалація “довгострокового дисконтного коефіцієнта + AI-фінансових витрат”: доходність 30-річних американських облігацій сягнула 5,33%, 10-річних — майже 4,7%, що накладає значне підвищення дисконтованої вартості майбутніх грошових потоків технологічних компаній, фінансових витрат проектів дата-центрів і замінного інвестиційного інтересу облігацій на акції.

За 2026 рік обсяг випуску облігацій, пов’язаних із AI, вже склав близько 220 млрд доларів, значно більше за минулорічний показник у 12,5 млрд доларів; кредитний спред технологічних облігацій виріс до 89 базисних пунктів, що на 9 пунктів більше за середній інвестиційний рівень, тобто інвестори вже вимагають вищу “AI-фінансову премію за ризик”. Проте випуск AI-облігацій головно є фактором збільшення довгострокової премії (Term Premium), а не єдиною причиною зростання доходності — глибші драйвери тут: дефіцит бюджету США, стійкість інфляції та довіра до FED.

“Згасання AI-моментуму”, згадане в аналітичному звіті Goldman Sachs, переважно означає переформатування цінового імпульсу як фактора, і не рівнозначне досягненню піку замовленнями AI, token-потребами чи капітальними витратами на AI-потужності: програмне забезпечення стало найбільшою ваговою часткою у три-місячному лонг-моментумі, а напівпровідники та змішані AI-сектори змістилися у шорт-частину, тобто головна тенденція інвестування переходить від “хто у ланцюжку AI отримує найбільше інвестицій” до “хто здатний стабільно перетворювати AI-потужності та token у сильний дохід, прибуток на акцію (EPS) і вільний грошовий потік”. Goldman Sachs і далі прогнозує, що ресурси базової інфраструктури AI для підприємств розгортаються дедалі швидше, і поглиблений хмарний AI-процес веде до продовження обмежень потужностей у гігантів cloud computing.

Отже, торгівля AI-потужностями не завершилася остаточно, але настав час прощання з безрозбірним розширенням оцінок: лідери cloud-платформ з сильним грошовим потоком, AI-застосунки, а також великі виробники чипів для зберігання й ключові постачальники інфраструктури дата-центрів, чиї акції явно відстають від EPS, все ще мають шанси; нові хмарні компанії, які сильно залежать від боргового фінансування й повторних залучень, стикаються з жорстким випробуванням своїх балансів.

На багатокласовому рівні команда Goldman Sachs зазначає, що капітал швидше формує класичний “барбелл” портфель — “високоякісний AI-грошовий потік + банки + тверді активи”: банки Європи та Японії отримують вигоду від підйому кривої доходності, високих ставок та покращення чистого процентного доходу (NII); спотове золото і компанії-золотовидобувачі виграють від кредитного ризику держбюджету та послаблення долара США; а акції мідних рудників — від реальних обмежень пропозиції для енергетичної інфраструктури в умовах геополітики Схід-Захід.

Goldman Sachs додає, що інвестори не повинні вважати всі матеріальні активи переможцями — енергетика й нерухомість і надалі розпродаються через “замінний атрибут” облігацій. Якщо тривалість довгострокових облігацій, кредитний спред і AI-фінансування продовжать різко зростати, тоді європейські й японські банківські акції, золото, мідні рудники і AI-платформи з сильним грошовим потоком та високоякісною фундаментальною базою і низькою концентрацією в портфелях найімовірніше очолять ринок.