Oltin savdosi bo'yicha eslatma: Waller "kutilmagan" yumshoq siyosatga o'tdi, sentyabr oyida foiz stavkasini oshirish ehtimoli keskin pasaydi, oltin narxi 2% ga oshib, bir haftalik eng yuqori darajaga yetdi

Huìtōng tarmogʻi 4-sentabr xabari—— AQSH Federal rezervi Boshqaruvchisi Waller kutilmagan darajada "yumshoq" bayonot berdi, inflyatsiya pasaysa, sentabrda foiz stavkasini o'zgartirmaslikni qo'llab-quvvatlashini ma'lum qildi, bozorning stavka oshirish ehtimoli keskin tushib ketdi, AQSH obligatsiyalari va dollar zaiflashdi, joriy narxdagi oltinning narxi payshanba kuni deyarli 2% ga oshib, 4510 dollar atrofida bo'ldi. Yaqin Sharqdagi ziddiyatlar neft narxini oshirdi, lekin Wallerning bayonoti "inflyatsiya-stavka oshishi" oltin narxi bosimini buzdi. Oldinda e'tibor mehnat bozori va CPI ma'lumotlarida, uzoq muddatda markaziy banklarning oltin sotib olishi va dedollarizatsiya oltin bozorini hali ham qo‘llab-quvvatlamoqda.

Payshanba (3-sentabr) kuni joriy narxdagi oltin bir pallada 4510.90 dollar/untsiyaga ko‘tarilib, 28-avgustdan beri eng yuqori ko‘rsatkichni qayd etdi, kunni oxirida 4473.53 dollar/untsiya bilan tugatdi, bir kunda deyarli 2% o‘sdi. Fyuchers kontraktlari esa 2.8% gacha o‘sib, 4539.9 dollar bo‘ldi. Bu kuchli o‘sish Federal rezervi Boshqaruvchisi Waller tomonidan berilgan "yumshoq" bayonot, dollar va AQSH obligatsiyalarining daromadliligi birga zaiflashishi hamda Yaqin Sharqdagi beqaror geosiyosiy vaziyatning natijasidir. Foiz stavkalari kutilmasligini va makroiqtisodiy noaniqlikni birga tushunib, oltin yana ham jozibadorlikni qayta ko‘rsatdi.

I. Waller “kutilmagan” yumshoq burilish, bozor stavka oshirishga tikkan garov bir zumda yo‘qoldi

Federal rezervning sentabr yig‘ilishidan oldin, bozor asosan “qattiq” (hawks) kayfiyatida edi. Federal rezerv raisi Walsh ilgari Jackson Hole anjumanidagi "qattiq" nutqi natijasida sentabrdagi stavka oshirish ehtimoli 65% dan oshgandi. Lekin ko‘pincha “o‘zgaruvchan qattiqqo‘l” sifatida tanilgan Federal rezerv Boshqaruvchisi Waller 3-sentabr tadbirida kutilmagandek kuchli “yumshoq” (dovish) signal berdi.

Waller nutqida aniq aytdiki, tez orada chop etiladigan avgust inflyatsiya ko‘rsatkichlari haqiqatan pasayishni ko‘rsatsa, u sentabr 15-16 kunlari o‘tadigan siyosat majlisida stavkani ushlab turishni qo‘llab-quvvatlaydi. U hatto John Lennonning mashhur g‘oyasini keltirib, “inflyatsiyani pasaytirishga imkon bering” deb chaqirdi, ertaroq stavka oshirishdan qochish, bu jarayonni to‘liq yakunlashni ma’qulladi. Ammo Waller to‘liq stavka oshirish eshigini yopmadi — u inflyatsiya ko‘rsatkichlari yuqori chiqsa, stavka oshirish tarafdori bo‘lishini, hatto kichik ijobiy o‘sish ham uni qattiq siyosat tarafidan yo‘naltirishi mumkinligini qayd etdi.

Bu bayonot moliyaviy bozorlarda zudlik bilan zanjirli reaksiya chaqirdi. CME FedWatch quroli ko‘rsatkichi bo‘yicha, bozor Federal rezerv sentabrda stavka oshirayaptimi degan ehtimolni Waller nutqidan avvalgi 62% dan bir zumda taxminan 50% ga tushirdi. 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi 3.8 baza punktiga kamayib, 4.756% ga yetdi, bu 25-avgustdan buyon bir kunda eng katta tushish. Ikki yillik obligatsiyalar daromadliligi 5.6 baza puntga pastlab, 4.33% ni tashkil etdi. Dollar indeksi birga zaiflashib, 98.83 darajasida so'nggi ikki haftada eng past ko‘rsatkichga yetdi.

StoneX yirik bozor strategiyasi yetakchi mutaxassisi Bob Haberkorn bunday sharh berdi: “Tobora ko‘proq treyderlar quyidagi fikrga qo‘shila boshlayapti — Federal rezerv faqat bir marta stavka oshirishi mumkin, keyin esa, ehtimol ko‘p o‘zgarish bo‘lmaydi.” Evercore ISI tahlilchilari ham o‘z hisobotida ta’kidlashdiki, Wallerning bayonoti New York Fed prezidenti Williams avvalgi chiqishiga hamohang bo‘lib, yaqin muddatda Federal rezerv stavka ko‘taradi degan fikrga jiddiy qarshi chiqmoqda.

II. Oltinning "mukammal to‘lqini": Ko‘p faktorli ijobiy rezonans narxlarni yuqoriga oldi

Wallerning "yumshoq" nutqi oltin narxini shunchalik kuchli harakatga keltirgani sababi shuki, oltin va Federal rezerv stavka kutilmalari o‘rtasidagi nihoyatda sezgir teskari bog‘liqlik bor. Stavka oshirilishi kutilyotgan paytda, daromad bermaydigan oltinni tutishning narxi o‘sadi va kapital ko‘proq yuqoriroq daromad keltiradigan dollar aktivlariga ko‘chadi; aksincha, stavka oshirish kutilmalari zaiflashganda, oltinning baholanish bosimi pasayadi.

3-sentabr kuni bir nechta ijobiy omillar kamdan-kam uchraydigan rezonans (rezonans) holatni keltirdi. AQSH obligatsiyalari daromadliligining pasayishi oltinni saqlash xarajatini to‘g‘ridan-to‘g‘ri kamaytirdi; dollar zaiflashishi esa dollar bilan ifodalangan oltinni xorijiy xaridorlar uchun yanada arzonlashtirdi; bir kun oldin oltin narxi 7-avgustdan beri eng pastga ketgach, bu texnik jihatdan "ortiqcha tushishdan" qaytish uchun ham sabab bo‘ldi. Joriy narxdagi oltin kun davomida eng yuqori 4510.90 dollar/untsiyaga chiqib, oxirda 4473.53 dollar/untsiya bilan tugadi, o‘sish qariyb 1.96% ni tashkil etdi.

Texnik nuqtai nazardan, oltin narxi 4283 dollarli mahalliy pastlikdan ko‘tarilib, bir nechta muhim to‘siqlardan ketma-ket o‘tdi. Nisbiy kuch indeksi (RSI) esa ijobiy bozor kayfiyati kuchayganini ko‘rsatmoqda, bu narxlar oshishda davom etishi mumkinligini bildiradi, keyingi muhim qarshilik esa 200 kunlik soddalashtirilgan harakatlanuvchi o‘rtacha — 4533 dollar darajasida.

III. Geosiyosiy “ikki qirrali qilich”: Xavfsiz aktiv va inflyatsiya oralaridagi nozik muvozanat

Wallerning so‘zidan ikki kun oldin Yaqin Sharqda vaziyat keskinlashdi. AQSH seshanba kuni Eron Islom inqilobiy gvardiyasi ob’ektlariga (Hormuz bo‘g‘ozi yaqinida) kuchli havo zarbasi berdi, Eron esa javoban AQSHning Quvayt, Iroq, Iordaniya, Qatar va Bahrayndagi harbiy bazalariga zarba berdi. Eronning bayonotiga ko‘ra, AQSH zarbasi to‘y marosimi o‘tkazilayotgan uyni urib, 5 kishi o‘limiga va deyarli 70 kishi yaralanishiga sabab bo'lgan.

Bu to‘qnashuv xalqaro neft narxini ketma-ket to‘rtinchi savdo kunida tez o‘sishiga sabab bo‘ldi, Brent neft fyucherslari bir barrel uchun 97.59 dollarga yetib, 24-iyuldan beri eng yuqori nuqtani ko‘rsatdi. Neft narxining keskin ko‘tarilishi bozorni inflyatsiya haqida yana xavotirga soldi, bu esa Federal rezerv uchun eng katta tashvishli muammodir. Aslida, oldingi savdo kunlarida aynan Yaqin Sharq mojaro va Federal rezerv raisi Walsh'ning "qattiq" nutqlari kombinatsiyasi AQSH obligatsiyalari daromadliligini osmonga chiqardi va oltin narxini esa 4300 dollar darajasi ostiga, ikki haftalik minumumiga bostirdi.

Bu esa oltinning hozir duch kelayotgan murakkab holatini ifodalaydi: bir tomondan, Yaqin Sharqdagi mojarolar oltinning xavfsiz (safe haven) xarakterini kuchaytiradi; lekin boshqa tomondan, neft narxining o‘sishi inflyatsion kutilmalarni kuchaytiradi, bu esa Federal rezerv stavka oshirishi ehtimolini yana kuchaytiradi. Geosiyosiy xavf asosan inflyatsiya va foizlar yo‘li bilan o‘tilganda, oltinning "xavfsiz" funksiyasi vaqtincha ish bermaydi. Wallerning "yumshoq" bayonoti shuning uchun oltin narxiga kuchli yordam berdi — u "neft narxi o‘sadi → inflyatsiya kuchayadi → stavka oshirish kutiladi → oltin bosim ostida" degan teskari zanjirni uzdi.

Bundan tashqari, chorshanbadan buyon rasman tasdiqlangan yangi otishma xabarlari bo‘lmadi, vaziyat biroz yumshoqraqqa o‘tdi. Prezident Trump’ning asosiy yordamchilari noyabrda o‘tkaziladigan oraliq saylov oldidan Eron urushi kuchayishini oldini olish uchun harakat qilmoqda, respublikachilarning reytingdan chiqib ketmasligini maqsad qilgan. Manbalarga ko‘ra, Oq uy 3-noyabr saylov ovozlari to‘liq yakunlangandan keyin harbiy harakatlarni kuchaytirish haqida o‘ylaydi.

IV. Kelajakda asosiy o‘zgaruvchilar: Mehnat va CPI xulosani belgilaydi

Wallerning "yumshoq" bayonoti oltin narxiga qisqa muddatda kuchli turtki berdi, lekin bozor hali ham Federal rezerv butunlay stavka oshirmasligiga ishonmayapti. Wallerning o‘zi ham qarorini kelasi haftada e’lon qilinadigan avgust inflyatsiya ma’lumotlari "katta darajada" belgilashini aytdi.

Investorlar hozir ikki asosiy ma’lumotni diqqat bilan kuzatmoqda: birinchisi — 4-sentabrda e’lon qilinadigan AQSH avgust oyidagi norasmiy mehnat bandlik ro‘yxati (non-farm employment report), iqtisodchilar avgustda 56 ming ish o‘rni yaratiladi, deya kutmoqda (iyulda 23 ming ish yo‘qolgandi), ishsizlik 4.1% atrofida bo‘lishi kutilmoqda; ikkinchisi — 11-sentabrda e’lon qilinadigan avgust CPI va PPI inflyatsiya hisobotlari. Bu ikki ko‘rsatkich to‘g‘ridan-to‘g‘ri bozorga sentabr FOMC yig‘ilishida stavka oshirilish yoki oshirilmasligi haqida narx belgilaydi — agar natijalar zaif bo‘lsa, stavka oshirish taxminlari yana pasayadi va oltin narxi uchun ko‘proq muhit ochiladi; agar natijalar kuchli bo‘lsa, qattiq siyosat kutishlari davom etadi va oltin narxiga bosim bo‘ladi.

Avgust ISM xizmatlar sektori PMI ko‘rsatkichi bo‘yicha, xarajatlar indeksi iyuldagi 70.3 dan 72.6 ga oshib, 2022-avgustdan beri rekord yuqoriga chiqdi. Bu ko‘rsatkich inflyatsion bosim hanuz yuqori ekani, sentabr yig‘ilishida Federal rezerv hech narsa qilmasligining to‘sig‘i past emasligini bildiradi.

V. O‘rta va uzoq muddat: Oltin bozorining “bull” tendensiyasi yo‘qolmagan

Qisqa muddatda narxlar Federal rezerv siyosati haqidagi kutilmalarning o‘zgaruvchanligi bilan bog‘liq bo‘lsa-da, uzoq muddatli oltin bozorining asosiy sabablari hanuz mustahkam.

Jahon markaziy banklarining oltin sotib olish tendensiyasiga qaralsa, mamlakatlarning ko‘pchiligi oltin rezervlarini doimiy oshirishda davom etmoqda. Jahon Oltin Kengashining tadqiqotiga ko‘ra, markaziy banklarning 45% yaqini kelasi 12 oy ichida oltin zaxirasini oshirishni rejalamoqda, bu tarixiy maksimal rekord. Goldman Sachs tadqiqotlari bo‘yicha, 2026-yilga kelib markaziy banklar oyiga o‘rtacha 50 tonna oltin sotib olishadi, bu 2022-yilgacha bo‘lgan 17 tonnalik o‘rtachadan bir muncha ko‘p. Xitoy Markaziy banki 21 oy ketma-ket oltin zaxirasini oshirmoqda.

Dollar kreditlash tizimidan baho olganda, butun dunyo bo‘ylab yuqori qarz, yuqori fiskal tanqislik va foiz xarajatlari o‘sishi suveren kredit aktivlarining haqiqiy, uzoq muddatli daromadliligini pasaytirmoqda. Geosiyosiy bo‘linish, moliyaviy sanksiyalar va rezervlarni diversifikatsiyalash oltinning strategik qiymatini doim oshirib bormoqda. Royal Bank of Canada Capital Markets ma’lumotlaricha, inflyatsiyadagi beqarorlik, global dedollarizatsiya va bozorda dollar qadri uchun xavotirlar tufayli 2026-yilga kelib oltin narxi har untsiya uchun 5000 dollarga chiqishi mumkin.

Biroq, sentabrda stavka oshirish ehtimoli hali butunlay yopilmagan, tez orada e’lon qilinadigan mehnat va CPI ko‘rsatkichlari qisqa muddatda oltin narxining asosiy harakatlantiruvchi omili bo‘ladi. Har safar stavka kutishlari o‘zgarganda, oltin narxi jiddiy tebranadi, yil davomida kamida 25 baza punkt stavka oshirilishi ehtimoli hamon 80% dan baland, bu esa oltin narxining yuqoriga harakatini cheklab turadi.


(Joriy narxdagi oltin kunlik grafigi, manba: Yiqitong)

GMT+8 vaqti 07:48 da, joriy narxdagi oltin 4475.15 dollar/untsiyada.