ゴールドマン・サックスのチーフエコノミストが発言：CPIは穏やかに推移し、雇用はすでに鈍化、利上げは不要

ヒイトンウェブ 8月12日報道—— Goldman Sachsのチーフエコノミスト、ハズース氏は7月CPIが緩やかで、総合は前月比約0.05%、コアは約0.19%になると予想しており、6月の減速傾向と一致しているとしています。彼は、関税や原油価格といった一時要因が後退しつつあると指摘し、Goldman Sachsは年内の追加利上げは不要と予測しています。

東八区水曜日の夜20:30（UTC+8）、米国7月のCPIデータが発表されます。このレポートの重要性は極めて高く、FRBが9月に利上げを決定する際の「分岐点」となる可能性があります。

Goldman Sachsのチーフエコノミスト兼グローバル・インベストメント・リサーチ部門責任者のハズース氏は、メディアのインタビューで、7月のCPI数値は6月と同様に緩やかな結果になると予想。総合CPI前月比約0.05%、コアCPI約0.19%と、市場予想と同等もしくはやや下回る水準としています。

ハズース氏はGoldman Sachsが年内の追加利上げを不要と見ていることを明言し、住宅賃貸料や賃金インフレの継続的な鈍化など、自然な下方圧力がさらなる金融引き締めを不必要としていると述べました。FRB議長のウォッシュ氏がインフレ指標の見直しを示唆したものの、ハズース氏はコアPCEが引き続きFRBの主要な注目点となるとの見方を維持しています。

CPI予測：緩やかな結果が6月以降の減速傾向を強化

ハズース氏は、7月CPIが総合で前月比約0.05%、コアで約0.19%の穏やかな結果になると予測しており、市場コンセンサスと一致またはやや下回るとしています。これは、6月から始まったインフレ鈍化傾向が確証されれば、9月のFOMC会合を前にFRBへの圧力が和らぐことを意味します。

ハズース氏は、2026年前半5ヶ月間の予想を上回るインフレについて、いくつかの一時的要因 —— 関税転嫁効果、原油価格上昇による総合指数押し上げ、ワールドカップ関連の影響——を理由としています。

彼によれば、関税の月次転嫁はほぼ終わったものの、前年比では依然0.7ポイント程度、コアPCEインフレ率（現時点3.3%）に寄与しているとのことです。

この関税影響は今後6～12ヶ月で徐々にゼロに近づくと予想されています。

労働市場：Goldman Sachsが雇用トレンドを大幅下方修正

7月の非農業部門雇用者数レポートでは2.3万人減少し、8万人増加の予想を大きく下回ったことで、Goldman Sachsは月次雇用増加トレンドの見通しを従来の約7.5万人から約5000人へと大幅に下方修正しました。

ハズース氏は、この数値は過去3ヶ月の平均賃金データと過去9ヶ月間の家計調査雇用データを加重平均して導出したと説明。ノイズが大きいため家計調査期間を長めに取り、月次変動から潜在トレンドを抽出しています。この急激な下方修正は、月次変動の背後で労働市場が急速に悪化していることを際立たせています。

政策見通し：年内追加利上げは不要

ハズース氏は、Goldman Sachsの見通しとして年内の追加利上げはないと明確に示しています。

住宅賃貸料や賃金インフレの継続的な減速など、自然な下方圧力が追加の引き締め措置を不要としている一方、利上げの可能性が残っているとも認めています。

FRBがインフレ指標を見直す可能性については、ハズース氏は「コアPCEが引き続きFRBの主要関心となる」と予想しており、2027年以降もその傾向は継続すると見ています。

また、ウォッシュ議長による「指標変更」のコメントについては「解釈の余地がある、追加説明が必要」としています。

2%のインフレ目標自体については、ハズース氏はウォッシュ議長の強い発言に同意し、「2%が正しい水準」だと考え、数パーセントの乖離（パンデミック前20年間のインフレ平均1.6%-1.7%など）は深刻な問題ではないと述べています。

経済見通し：成長は堅調だが、インフレは依然として課題

米国経済全体の状況について質問されたハズース氏は「かなり良好だ」とし、今後1～2年のGDP成長率は2%-2.5%となり、長期的な持続可能トレンドと大体一致、失業率は低位で安定すると見ています。

一方で、過去5年間の価格高騰の余波としてインフレが依然課題であることを認め、2027年に向けて米国経済がより良いインフレ環境に向かって進むと確信しているものの、そのプロセスは当初予想よりも長期化するとも述べています。

まとめ

Goldman Sachsチーフエコノミストのハズース氏は、7月CPIは緩やか（総合前月比0.05%、コア0.19%）で6月の減速傾向と一致すると予想しています。

2026年前半のインフレが予想を超えたのは関税転嫁、原油価格、ワールドカップ効果など一時的要因によるものであり、これらは既に沈静化に向かっています。Goldman Sachsは月次雇用トレンドを約5000人まで大幅下方修正し、労働市場の急速な鈍化を浮き彫りにしています。

ハズース氏はGoldman Sachsの年内追加利上げ不要を明言し、住宅賃貸料や賃金インフレの鈍化が追加金融引き締めを不要にしているとの見方。米国経済全体には楽観的な見通しを持ちつつも、インフレが過去5年の主要課題であることを認めています。CPIデータによってこの見解の検証または修正が行われるでしょう。